安倍經濟學或令日本當年危機重蹈覆轍

據《bwchinese中文網》報導，去年這個時候，日本央行行長黑田東彥剛上任，全球焦點盡在以“三箭”為標記的安倍經濟學。事隔一年，日元匯價並未再落，日經指數亦未再上，曾令基金大賺特賺的買日股沽日元規則，漸成雞肋。

上月，日本消費稅從5%調高至8%。讀者也許記得，日本1997年曾上調消費稅，經濟不久即告別小陽春，此后十余年於通縮與經濟低迷的深淵掙扎，直到今天。

據《21世紀經濟報導》報導，日本會否重蹈當年覆轍？有兩個原因令老畢持否定看法：一、消費稅上次調整，適逢亞洲金融風暴，今天形勢較1997年為佳；二、日本央行十余年前過早收緊銀根，令本已飽受金融危機和稅率上調打擊的經濟雪上加霜。此刻，日本央行卻在推行超寬鬆政策，跟上次調高消費稅時的貨幣環境大相徑庭。

擺脫通縮重燃通脹，是安倍經濟學一大目標。日本消費稅本月1日起上調，東京消費物價核心指數按年急升2.7%，為22年來最大升幅。安倍當然打鐵趁熱，把通脹升溫歸功於他的經濟政策

然而，本月東京物價2.7%的升幅，主要拜消費稅效應所賜。撇除稅務影響，本月東京消費物價核心指數按年升幅只有1%，跟日本央行2%的通脹目標仍有距離。

在企業層面，安倍經濟學亦沒有太多粉絲。日本3月份短觀調查發現，企業對經濟前景的信心普遍轉弱，當中汽車制造業指數更從2月的36降至3月的-2水平，劇挫38點。這就足以解釋企業何以對安倍調高工資的要求置若罔聞。

經濟未見明顯起色，貿易赤字更在3月止財政年度惡化至13.7萬億日元(約1340億美元)，歷來最大。日本央行上次議息決定維持每年購買資產60萬億至70萬億日元(5830億至6800億美元)的規模，未見加碼。可是，數據若繼續報憂，黑田增強量寬力度刺激經濟，只怕無可避免。

一個有趣的問題是：安倍眼中不可或缺的工資增長，是否僅屬首相一廂情愿？答案恐怕是否定的。

日本勞動人口於1997年見頂，此后每況愈下，從6900萬人減至目前的6500萬人。15至24歲人口從1997年的890萬劇降至490萬，減幅接近一半。這自然跟日本女性生育率低有關。若任由情況惡化，勞動人口進一步萎縮亦勢所必然。那等於說，毋須安倍動作，工資也會在供求因素推動下上升。

日本失業率兩年前仍處於4.5%水平，今年初已降至3.5%左右；增位空缺對求職者比率從2008/09 年金融海嘯期間約0.5(兩個人爭一份工)，回升至1.04水平。研究機構估計，日本職位空缺比率2017年前將進一步升至1.5，創1974年以來的新高。果真如此，堪稱事浮於人矣。

安倍上臺后三管齊下，誓要重新點燃通脹。然而，世事很奇怪，有些事你等足十五年都不降臨；就在一切順其自然便能成事的一刻，閣下卻忍無可忍，藥石亂投促其發生，后果往往弄巧成拙，由此引發的問題，比原先要解決的更棘手。工資增長加上超級量寬，通脹會否一下子讓日本吃不消？