歐版量化寬松 勢在必行的無奈之舉

和訊特約

近日歐洲央行行長德拉吉在全球央行年會上的講話，引發人們對於歐洲版本的量化寬鬆政策的強烈預期，受此訊息提振，歐美股市紛紛大幅上揚，而歐元兌美元甚至出現了50個基點以上的跳空缺口。

不得不說的一點是，歐洲央行行長德拉吉的此番表態，並不在其演講稿之中，而屬於“臨場發揮”，那么是什么因素導致德拉吉如此大表決心呢？如果歐版量化寬鬆得以推行，其效果前景如何？

疲軟數據逼迫德拉吉表態寬鬆

在此番講話之前的8月12日，歐洲經濟研究中心（簡稱zew）公布的數據顯示，歐洲主要國家的經濟景氣指數大幅低於市場預期，其中德國、法國的景氣指數、工業產出與出口訂單等方面的數據出現了大幅下滑。同時，相關的就業數據也顯示，歐洲主要國家的失業率問題，一直沒有得到好轉。在美國經濟復甦逐漸加速的背景下，作為另一大經濟體的歐盟，經濟復甦依然是停滯不前的狀況。這一切使得德拉吉不得不啟用量化寬鬆這款“核武器”。

歐版量化前景何在

市場對於歐版量化寬鬆政策叫好又叫座，德拉吉表態的當天，歐洲股市錄得巨大漲幅，人們仿佛看到了美國經濟復甦的未來正在歐洲上演。但是美國與歐洲在經濟結構上存在著很大的差異。首先，在全球產業鏈上，美國屬於生態圈的頂端，掌控著技術、物流等高利潤環節。而歐洲（以法、德為例），則掌握著工業設計的環節。其中的出口結構中，以工業設備為主，輔以工業制成品。那么，全球經濟的復甦順序，也必然是由產業結構金字塔的頂端向下傳導。所以，以法、德為主的歐盟的經濟復甦，目前依然前景渺茫。

另外一點，歐洲央行與美聯儲所處的地位與職能，也不同。1)、美聯儲的量化寬鬆政策（qe）購買的是無風險證券，由美國政府擔保。而歐洲央行要購買的是主權國國債，如希臘、塞浦路斯、芬蘭、德國等，其信用評級高低不一。2）、美聯儲對美國各家銀行有監管權力，可以監控銀行行為。而歐洲央行只能通過其成員國的央行來監管銀行業，並不能直接監管歐洲的各家銀行。3）、歐洲央行雖然可以通過購買abs證券（以項目所屬資產的證券化產品）來直接扶持企業，但是歐洲各國在信用評級的法律法規上並不統一，所以歐洲各國企業間的信用評級並不一致。

總而言之，美聯儲的量化寬鬆政策取得成效，得益於美國國內統一的法律法規、政府行動以及評級標準。歐洲央行所對的歐盟，並沒有這些先決條件。所以，歐版量化寬鬆政策能否建功，是存在巨大疑問的，不能對其盲目樂觀。如果歐央行真的實施貨幣寬鬆政策，那么國際黃金價格將會受到直接的利好。

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