〈鉅亨主筆室〉全球股市將陷入國際政治危機中！

壹、前言

本文非以國際政治為專業，但近期我們已經深恐，全球股市陷入國際政治危機中。我們認為，美國在歐盟勢力擴張與日本「圍中」政策中，對全球最大兩個共產國家，釋出不友善態度；甚至對中國大陸，前後判若兩人。這些政策將使國際股市，在資金退場的環境中，無法以時間換取空間，最後會帶來下跌風險。本文欽佩，日本安倍政權對經濟復甦企圖心；但也窺見其權謀。感懷美國對台灣之友善，但卻不認同美國對中國崛起之圍堵。本文再次強調，國際政治不是我們的專業領域，但近期將會影響以美國為主的全球股市，金融市場已經無法迴避這種轉變；本文盡量客觀與深入，希望能獲得批評與指教。

貳、烏克蘭問題已讓股市「如坐針氈」！

圖一 ：俄羅斯盧布兌換美元日匯率曲線圖，鉅亨網首頁

未來全球金融市場將需要面對，多樣的經濟與非經濟性系統風險。本文此次只以探討非經濟風險性為核心：一、俄羅斯與歐美在烏克蘭內亂之爭議。二、歐巴馬近期亞洲一周行，表現出對中國大陸政治軍事圍堵戰略。

周歐美國家對俄羅斯官員，進行第一次的國際資產凍結行動後，在上周再度宣佈進一步再次經濟制裁，原因是烏克蘭問題繼續惡化。在這一波經濟制裁前，美國總統歐巴馬認為，這一種經濟制裁，對俄羅斯可能還是沒效果，必需要再觀察。換言之，美國政府的外交與軍事政治智囊團，已經認為還要再進一步才能使俄羅斯「就範」？這使我們要探討：歐美在烏克蘭問題的目標上是什麼？是：一、要求俄羅斯不要再介入東烏克蘭紛亂中，不要以政治影響力干擾東烏克蘭穩定？二、俄羅斯軍對必需要非常安定地，不能對烏克蘭進犯？三、俄羅斯必需讓步、或同意支持烏克蘭加入歐盟？

在這一場歐盟美國與俄羅斯的政治對奕賽局中，烏克蘭加入歐盟的事件所呈現的短期樣貌是，俄羅斯共和國不斷地在製造事湍；因為它已經獲取烏克蘭南部克里米亞半島領土，克里米亞共和國也已加入俄羅斯共和國。而現在俄裔判軍又在東烏克蘭控制了12個城市。但以長期的觀點來看，卻是歐盟與美國的北約(NATO)軍事勢力範圍，不斷向東擴展逼近俄羅斯共和國。歐美自2014年3月以來的幾波經濟制裁，多是以第一與第二項目標為主。但，對烏克蘭其本身目前已經別無選擇，它一定要達到第三項目的即加入歐盟，否則該國的民心仍然不會安定下來。但由俄羅斯共和國立場，怎麼能讓烏克蘭由布達佩斯條約獨立後，再往西方靠隴呢？這無異於對敵人打開後門？是件相當困難的讓步。

美國與歐盟目前已經無法退怯，但最好的方式仍然是透過美、俄、烏、德、法、英等強權國家政治談判，必要時協調由這六個國家軍隊，一起聯合進入烏克蘭境內，維持該國的和平與穩定。本文認為，要達到第三項烏克蘭與西方國家想要的目標，有兩個途徑：一、北約必需要將烏克蘭劃為非軍事區，就是不能在烏克蘭佈署防北約空飛彈系統，使俄羅斯陷入國安危機。二、烏克蘭政府必需放緩目前急欲加入歐盟的訴求，在未來一兩年內烏克蘭與歐盟必需以行動證明，歐盟對俄羅斯是友善無敵意的。

圖二：俄羅斯RTS股價指數，鉅亨網國際股

我們由俄羅斯RTS股價指數來看，歐美經濟制裁對整個國際政治變局的影響力量。在圖二，2014年4月28日歐美對俄羅斯之第二波制裁宣告前，俄羅斯RTS股價指數由4月18日的1,200.22點，下跌至當天的1,139.22點跌幅為5%。時間再往前推回到2013年底，烏克蘭就要加入歐盟引發爭議前，俄羅斯RTS股價指數自2013年12月26日的1,448.29點開始下跌；一直到歐美宣告對俄羅斯第一次經濟制裁前，2014年3月17日股價指數跌到1,114.66點，跌幅為23.04%。 

可以由這兩段跌幅的比較，我們可以概觀到烏克蘭事件中，西方的所謂經濟制裁對俄羅斯的影響。我們的詮釋是，第一次是因為不知道歐美要如何出招，因此俄羅斯RTS股價指數顯著波段大跌，更跌掉了23.04%；而且，接著股價指數並沒有回升，這又是因為繼克里米亞半島脫離烏克蘭之後，東烏克蘭繼續動亂。在此之後，歐美國家與烏克蘭的外交官穿梭不停，最後相關訊息多指向，歐美國家將再對俄羅斯進行經濟制裁。因此，第二的經濟制裁多被投資人事前預料到，對股價影響有限；俄羅斯RTS股價指，只以5%的跌幅反應。

叁、金價若再上揚將是國際政治風險再擴大！

烏克蘭與本文後段將提到的美中關係問題，是否就是全球股市的系統性風險？最可以參考的指標就是災難性商品(Disaster Goods)，國際金價的走勢。美國十年期公債殖利率，可以反應QE政策之退場，與全球貨幣市場之鬆緊，是全球市場利率之領先指標，也是經濟風險指標。相對地，金價可以反應全球性經濟與非經濟風險；在經濟風險上，金價對QE寬鬆貨幣政策做「價值上揚」反應；在非經濟風險方面，金價也對政治紛爭與戰爭，做「預防動機」反應，最後也是價格上揚；這兩種變局多會使金價上揚。在QE退場後，資金對金價的正面效益已經式微，未來國際金價由下列因素所決定：一、中國經濟轉型升級與金融改革：要進行人民幣國際化，就要有大量的貨幣發行準備，人民幣的發行準備不是黃金、美元貨幣，就是美國政府公債，或是歐元與英鎊日元等貨幣性資產。二、以美元成為全球第一大準備貨幣的長期經驗，未來人民銀行逢低買進黃金機率大，因為美國是目前黃金儲量最大的國家，約有8,133噸；德國約有3,391噸；中國必需跟上。三、金價有長期的需求面在支撐，但短期仍然會反應國際政治風險。

圖三：國際金價日曲線圖，鉅亨網黃金

國際金價自2013年12月19日底的1,188.4美元/盎司，反彈至2014年3月14日的1,381.4美元/盎司，反彈的幅度為16.24%。這一段金價的反彈，與QE正式宣告退場的時間點，即2014年12月15日非常相關。但如果以所謂「利空出盡」的觀點來說，金價應在2014年1月初QE實際退場開始，即應結束反彈。但，其漲勢仍然持續至3月14日，這隱含著對烏克蘭事件的風險反應。

這種風險會再擴散？俄羅斯政府官員在4月30日，勞動節的前夕開始反擊與回應歐美國家的經濟制裁。俄羅斯強烈指控，歐美利用烏克蘭危機，對該國再次進行「鐵幕」政策。國際媒體認為，這顯示前已經被東烏克蘭判軍拘禁的七位「歐洲安全組織」觀察員，是處在相當不安全的環境中。5月1日是勞動節，是所有共產主義國家重要節日，共產黨獨裁與專政國家，多強調無產階級專政，並且以照顧無產階級為優先。俄羅斯在勞動節前，開始回應歐的制裁，使得未來雙方的政治鬥爭層次將再升高。歐美目前的攻勢是不以觸怒整個俄羅斯人民，去換到俄羅斯對歐洲能源禁運為底限。但，要注意俄羅斯的對策，恐怕不是只有能源與天然氣而已。本文已曾提過，俄羅斯的外匯存底是與台灣，一直在全球第三與第四名伯仲間，資金實力雄厚。這一次，歐美很有可能會錯估俄羅斯的反擊手法。這會與貨幣政策一樣，預料不到的部份，就會使金融市場發揮效應。如果俄羅斯出手，預料不到的反擊，很可能造成對歐美股市的傷害。

肆、美國的亞洲政策已被日本左右！

第二項重大的非經濟因素，也是我們不解的是，美國歐巴馬總統最近這一趟亞洲之行？他是不是也很久沒出來走走，或是蜜雪兒在大陸玩得不爽。很顯然地，歐巴馬這一趟亞洲訪問，似乎只在告訴韓國、日本與菲律賓等四國，要圍堵中國大陸。我們要提醒美國總統，韓國怕的是北韓，要影響北韓金領導，美國得也要勞駕中國共產黨當中間人，否則六國會議就會「無疾而終」；您還對中國解放軍猛噴口水？！還有這幾個國家中，與中國最有過節的就是日本，今年又是中國人的「甲午」年；拜託您「觀賞」、看看美國國安局為您準備的歷史影片。1895年「中日甲午戰爭」，及近代二次世界大戰的「中日8年戰爭」；前者現在已經110年以上，後者離現在也有近70年，這些過往多讓日本擔心，中國經濟、軍事與政治力量的壯大。或許您念高中時也曾被「教改」過，世界歷史被美國教育專家改昏頭了，但中國與日本的戰爭史總不會被改掉吧！

歐巴馬身邊的華府戰略智囊們，到底葫蘆裏要賣的是什麼藥？2014年3月，美國第一夫人蜜雪兒帶著女兒與老媽，從上海一陸玩到重慶、西安，玩掉美國學校半個月的春假，還玩得不亦樂乎！次月4月換歐巴馬到亞洲，卻「變臉」了。蜜雪兒的老公，正經八百地對日本保證：釣魚台主權爭議是美日安保條約一部份。還講：如果釣魚台被中共奪島，美國將派航空母艦奪回，而且艦隊會通過台灣海峽。歐巴馬到菲律賓又講，根據雙方已簽訂10年期有效的「加強國防合作協議」（EDCA），平日兩國可以共用使用菲律賓軍事基地，並可停放美國戰鬥機與艦隊，有事時美國一定捍衛；如果南海有主權爭議，美國也會派兵干預。這一些談話，多是針對中國而來；使得中國解放軍咬牙切齒、磨刀霍霍。我們也非常不解，美國未來亞洲政策，真是視中國大陸之崛起為憂患嗎？歐巴馬此行就是為圍堵中共而來嗎？雖然白宮不斷解釋，美國國家安全政策不是在圍堵中國；但歐巴馬這趟亞洲一周行，不就是在威嚇中國大陸？另一部份的華府智庫也懷疑，歐巴馬這趟亞洲行，是否已破壞美國與中國關係。但白宮內的專家認為，歐巴馬總統多是按照原本的國家政策規劃運作，其本意不是要破壞美中關係。這就讓人霧水一頭了？那是在完兩面手法囉！

其實我們很想聽聽我國內外交、政治、國家安全學者解讀。但做為國家「人民耳目」台灣傳媒朋友們，近幾個月以來多在忙國內政治議題，最後卻為有政治企圖心的人打知名度。前一陣子終於捧出三、四個，以後可冠上「學運領袖」頭銜的人。最近火力又集中在反核議題，信不？馬上就有幾位會被冠上「反核之神」的人出來。每天台灣的「耳目」，大多對國內爭議事務興奮，似乎已經對就在家門外，國際政治千變萬化的重重危機，失去關注與深入分析興趣。長期下來，台灣人民聽不到、看不到國際政治與外交的複雜變化。最近，全世界似乎只有幾個地方，才可以上台灣的新聞頭條；不是總統府前凱達格蘭大道就是中華民國立法院。我們還真懷疑，台灣還是否與世界主流政治發展仍然息息相關？是否已經真的「邊緣化」了？

我們認為，華府白宮智庫是被日本長期的遊說誤導了。日本自明治維新後，對國際政治之戰略權謀運用，越來越熟稔。2003年美國為改善貿易逆差，日本現任央行總裁黑田東彥先發制人，早在歐洲媒體上公開投書大舒已見；直指中國大陸人民幣必需扛起最大責任。2012年底安倍晉三上任日本首相後，並非依以往慣例先訪華府，而是在2013年初，先繞著中國周邊的國家跑了一圈，而之後再去華府；帶著已拉攏的越南關係，與討好美國的亞洲政策去。安倍政權不是省油的燈，在2013年初本文曾多篇探討，提醒日本亞洲政策戰略，對中國大陸是假美國之手對抗之。自民黨2012年底重新拾回政權後，日本對中國政治政策姿態變為強硬。安倍晉三走透馬來西亞、越南、泰國等中南半島國家，為越南與美國的經濟關係牽線。過一年後即目前2014年，我們再由美國亞洲政策來看，日本自民黨一年多以來的「圍中」政策，顯然已經獲得美國的共鳴。

日本以釣魚台主權爭議為誘餌，故意激怒中國；再以此拉攏與美國的政治關係；然後守住自己的經濟利益，未來俟機再進入TPP獲取經濟利益。歐巴馬此行「反中」演出表現，驗證日本不僅已為美國拉攏了東南亞國家，也已在TPP談判中讓美國傷透腦筋。日本的稻米等美國極想進入的市場，自民黨政府就是不給美國；因為日本有自信，美國的「圍中」戰略最需要日本。日本過去一年多以來，錯綜複雜的政治運作，終於讓歐巴馬這趟亞洲之行，傷害了美中關係。不談政治軍事，若只以金融投資角度來看，美國近期的國際政治戰略思維，已經因為歐盟的勢力擴張政策，與日本的「圍中」權謀運作，對世界兩大共產黨最大國，變得相當不友善。尤其是對中國大陸，歐巴馬近期的亞洲「一周行」，與蜜雪兒的「兩周中國旅」，幾乎是讓人神經錯亂。

伍、結論：「金價」請您莫為國際政治動亂而上揚！

圖四：美國道瓊工業指數月K線圖，鉅亨網國際股

我們擔心的是，美國聯準會的量化寬鬆貨幣政策(QE)正在退場，全球資金極度寬鬆之場景，已經漸漸遠離；但歐洲與美國的經濟復甦仍需調養。美國的國家政策，不會就像克里姆林宮官員所說的，未來是換美國的「鐵幕政策」進場吧？如果是這樣的話，我們會更憂心。因為，目前全球主要股市多在歷史高峰，對非經濟因素干擾多很敏感。對政治與戰爭風險最敏感的商品就是黃金，投資者得好好看好未來的金價表現，因為有災難它就會漲。但我們實在真的很尷尬，因為我們不願意見到金價再跌；因為不是只有中國大媽，台灣大嬸也多很喜歡金子。但如果金價是像2013年底一樣，是為了烏克蘭危機而上揚，那可能就糟糕了，大家手上的股票又得套牢了！