新能源利好頻出 風電光伏復蘇跡象明顯(附股)

編者按：進入2014年8月下旬，新能源產業的政策利好持續升溫。8月27日，國務院常務會議決定，開工建設一批風電、水電、光伏發電及沿海核電項目；8月22日，國家能源局公布《全國海上風電開發建設方案（2014-2016）》，涉及44 個海上風電項目，共計逾10gw 裝機容量。

與此同時，新能源上市公司半年報相繼發布，多數企業的銷售額及利潤率普遍同比增長兩位數，多個企業的增長率超過100%。

工信部判斷，2014 年上半年，中國光伏產業主要呈現出企業生產經營總體向好、產業規模持續增長、外貿形勢逐步回升、行業技術水平不斷提升、無序發展態勢有所減緩、應用市場進入調整階段等趨勢。

業內普遍預計，2014年下半年，中國的風電、光伏等新能源產業的裝機容量將呈現跳躍式增長。券商建議，投資者可關注新能源各子行業的龍頭企業。

政策利好頻現

8月下旬，新能源產業利好政策頻繁出臺。

8月27日，國務院常務會議決定，開工建設一批風電、水電、光伏發電及沿海核電項目。

8月22日，國家能源局公布《全國海上風電開發建設方案（2014-2016）》，涉及44 個海上風電項目，共計逾10gw 裝機容量。

8月20日，廣東省發改委發布《廣東省太陽能光伏發電發展規劃（2014-2020年）》，計劃到2015年，光伏發電裝機容量達到100萬千瓦以上；到2020年，爭取達到400萬千瓦以上。與此對應，8月21日，廣東省佛山市發布分散式光伏電站獎勵及補貼辦法，符合條件的電站擁有者將獲得一次性獎勵以及度電補貼。

在一周內，新能源支援政策密集出臺的情形在歷史上並不多見，部分受此影響，近兩周a股新能源板塊上漲3.16%，其中光伏、風電分別上漲4.19%、2.20%。海外新能源中概股亦普遍上漲。

光伏產業延續去年下半年回暖趨勢。數據顯示，上半年，我國多晶硅產量6.2 萬噸，同比增長100%；矽片產量18gw，同比增長20%；電池組件產量15.5gw，同比增長34.8%。光伏制造業總產值超過1500 億元。主要光伏產品出口額約82 億美元，同比增長15.9%。

來自中國光伏產品出口地歐盟的訊息也令人振奮。

8月22日，歐盟貿易委員會在接受pv-tech采訪時表示，其將不會執行eu prosun 和solarworld 向其commit的、旨在顯示違反歐盟與中國價格承諾的證據材料所提出的指控。

公司業績持續向好

根據近期陸續公布的上市公司半年報，新能源類公司的收入及利潤持續上漲。

在經歷了一年多的低迷期后，風電整機企業不僅扭虧為盈，還實現了較高的利潤。

風電整機龍頭金風科技(002202,股吧)2014年上半年實現營業收入44.71億元，較上年同期增長37.74%；實現歸屬母公司凈利潤人民幣33069.16萬元，較上年同期增長256.80%。

華儀電氣(600290,股吧)2014年上半年實現營業收入82867.22 萬元，較上年同期增長52.64%；實現歸屬於母公司的凈利潤7407.00 萬元，較上年同期增長高達1508.26%。

上海電氣發布對外投資公告，與香港與麗盛集團簽訂認購協議，約定電氣香港以7億港元購買麗盛集團發行的可換股債券。

該交易將有助於上海電氣在同等條件下優先獲得麗盛集團國內外光伏電站項目建設的合作機會，促進上海電氣業務的發展。

光伏制造企業雖未全面恢復盈利，但隨著出貨量的激增，虧損額進一步收窄。

8月27日，英利綠色能源控股有限公司發布的半年報顯示，二季度，英利光伏組件出貨量667.9mw，環比激增40.7%，營收額5.495億美元，環比提升21.9%，凈虧損環比削減約14%至4600萬美元。

在現已公布半年報的11家光伏類公司中，凈利潤實現增長的有6家，營收增長的有9家，11家公司上半年營收110.43億元，同比增長91%。

風電、光伏零部件企業的業績同樣漂亮。

光伏逆變器公司科士達(002518,股吧)2014年上半年實現營業收入5.84億元，較上年同期增長36.61%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6，110.90萬元，較上年同期增長40.74%。

風電塔架公司泰勝風能(300129,股吧)2014年上半年實現營業收入5.21億元，同比增長23.44%；實現凈利潤5146.44萬元，同比增長20.59%。

在需求急劇攀升的情況下，風電整機廠商對葉片生產企業的付款方式有所好轉，同時，采購價格亦有所上調，近期葉片現貨價格較年初相比已經上漲了10%左右。中材科技(002080,股吧)是a股最大的風機葉片生產企業，風機葉片去年是該公司最大的利潤來源。在新能源產業的最下游，與制造企業相比，電站的業績增長幅度較小。

中國風電2014年上半年實現收入11.94億港元，同比增長174%，純利1.226億港元，同比增長219%。

龍源電力上半年取得營業收入89.87億元人民幣，其中風電分部的售電及其他收入為56.10億元人民幣，同比增長9.6%；實現除稅前利潤21.76億元人民幣，歸屬股東的凈利潤13.65億元人民幣。

光伏企業的業績雖沒有風電搶眼，但產品價格呈上升趨勢，由此，個別企業開始盈利。截至2014 年6月底的數據顯示，多晶硅均價同比上漲29.3%，組件均價上漲7.3%；在產多晶硅企業由去年初的7 家增至16 家，多家骨干電池企業扭虧為盈，部分重點企業實現延續盈利。

在價格上漲的情形下，光伏企業的能耗、轉換效率等指標卻逐步下降。據統計，多晶硅生產平均綜合能耗、每瓦電池耗硅量分別較去年下降約10%。骨干企業單晶及多晶電池平均轉換效率分別由18.8%和17.3%升至19.3%和17.8%；光伏發電系統投資成本由約10元/瓦降至9元/瓦以下。

下半年裝機有望跳躍式增長

盡管新能源企業在今年上半年表現良好，但年初制定的裝機目標實現的並不理想。

以光伏產業為例，年初目標為13gw，但上半年國內光伏市場環比下降明顯，新增並網光伏裝機量約3.3gw，其中分散式約1gw，距離裝機目標尚有較大距離。並網及政策尚未完全落實是主要因素。尤其是居民光伏市場沒有真正啟動。

風電裝機版面則主要從三北地區轉向南部等非限電地區，2014年的風電裝機目標為1800萬千瓦，目前，新增裝機容量尚沒有統計。

在海上風電方面，預計已經核准的175萬千瓦項目有望在今年下半年到明年上半年開工建設。其余項目也將在未來三年陸續建成，為未來三年風電市場需求提供新的增量。

但這一持續復甦境況能夠持續多久，尚無統一口徑。而來自國際能源署（iea）的訊息並不樂觀。

iea預計，到目前這個10年結束時全球可再生能源發電量將增加45%。不過它同時警告稱，政策、市場結構的不確定性正拖累發展速度、對該領域構成著越來越大的威脅。( 21.世.紀.經.濟.報.道 .陸.宇.)

金風科技:風機毛利率遠超預期，風電裝機高速增長

金風科技 002202

研究機構：興業證券(601377,股吧)分析師：雒風超 撰寫日期：2014-03-26

金風科技3月20日公布了2013年年報，公司實現營業收入、歸屬母公司股東的凈利潤、扣非凈利潤非別為123.1億元、4.3億元、3.2億元，同比分別增長8.7%、179%、227%；每股收益0.16元。

公司預告一季報實現歸屬母公司股東的凈利潤4869-6492萬元，同比增長50%-100%。

我們預計公司2014-2016年的eps分別為0.45元、0.72元、0.92元，對應目前股價分別為23倍、17倍、11倍。

基於以下理由，我們重申對金風科技的 “買入”評級。

1、行業向上是中長期的趨勢。在環保壓力下，風電的歷史遺留問題得到了較好的解決，能源局對風電也制訂的較高的裝機計劃；風電裝機大幅增長的確定性強。同時，下遊客戶更為注重產品質量，價格戰已經成為歷史，風機價格有望延續回升趨勢。風電設備廠商的收入利潤將普遍好轉。

2、金風科技的風機業務量增價升的確定性強。從行業趨勢結合公司的訂單可以判斷，2014年公司的對外銷售增速超過30%應不成問題。由於2013年風機價格處於持續回升階段，公司的2014年的出貨均價相比2013年應有進一步提高；加上出貨量增長帶來的規模經濟性，我們應能看到公司毛利率的持續提升。

3、風電場建設大提速，將成為支撐公司價值的主要支柱。公司已經明確加速風電場建設並自行持有發電，2013年風電場建設的加速已經充分反映了公司意圖。我們預計公司到2016年在手權益裝機將達到4gw的水平。

4、在下調風電電價的預期下，裝機容量和產品價格均有超預期的可能。發改委近期數次提議下調風電上網電價，在這一預期下，風電運營商有可能抓緊建設手中囤積的大量風電資源，造成搶裝行情，促使風機的量價均超預期。

風險提示: 行業增速不達預期，風機價格回升的幅度不達預期。

東方電氣:業績符合預期，2014年專注提升增長質量

東方電氣(600875,股吧)600875

研究機構：中金公司分析師：朱亞鋒，張曉瑩 撰寫日期：2014-03-13

業績符合預期

東方電氣2013年收入424億元，增長11%，凈利潤23.5億，增長7%，錄得eps 1.17元，符合預期；擬每10股現金分紅1.8元。

發展趨勢

總量展望平穩。2013年新增訂單402億元，下滑9%，主要由於風電業務采取保守規則。2014年發電設備總產量展望為33gw，略低於2013年34.7gw 的實際產量，但和2013年初目標持平，總體呈平穩態勢。

風電、核電設備2014年可反彈，基本抵消火電設備疲軟。2013年風電出貨量580mw，全國排名第九，主要由於公司調整經營規則，以提升質量而非出貨量為目標，預期2014年風電業務重上軌道，出貨量與單價同步提升。核電2014年大概率項目審批將重啟，新增訂單改善空間較大。火電設備市場需求將持續疲軟，總體收入端將保持平穩。

2014年將更加專注於效率、盈利質量提升。2013年公司經營性現金流為30億元，高於凈利潤，而2012年為-1.8億元。2014年，預期公司資本開支維持在8億元的低位水平，將進一步突出燃機、水電等新型試驗平臺研發，重點開拓國際市場，繼續推進無效資產剝離，目標導向仍為效率、盈利質量提升。

盈利預測

調整小幅上調2014年eps 預測11%至1.08元，並給出2015年eps 預測1.10元，總體保持持平態勢。

估值與建議

目前股價對應2014/15年的p/e 均為11倍，考慮經營效率和盈利質量提升，維持“推薦”評級。風險包括火電新增裝機下滑超預期。

華儀電氣:13年業績平穩，14年風電配電雙輪驅動

華儀電氣 600290

研究機構：廣發證券(000776,股吧)分析師：韓玲，王昊，徐云飛 撰寫日期：2014-03-31

13年業績平穩增長，基本符合預期

2013年公司實現營收15.33億元，同比增長16.26%，其中電器產業實現收入8.40億元，同比下降21.02%，風電產業實現收入6.73億元，同比增長173.99%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4460.71萬元，同比增長34.39%；每股收益0.08元。截止13年末，公司電器業務待執行訂單總額為2.90億元，風電業務待執行訂單總量為452mw，中標未簽合同項目共計178.5mw。2014年公司計劃實現營業收入25億元，預計費用控制在4億元左右。

風電行業復甦回暖，公司風電業務有望實現高增長

隨著棄風限電減少、補貼資金到位等利好因素影響，風電行業正在逐步復甦，未來我國風電裝機有望保持穩定的增長。13年公司風機收入為6.68億元，同比增長174.74%，毛利率為23.07%，同比提高16.34個百分點，風機呈現量價齊升的局面。公司采取“資源換市場”模式成效顯著，我們預計公司2014年的風機出貨量在500mw以上，同比增速在100%以上。同時，公司積極介入風場開發運維，目前在手可開發的風場資源超過5gw，我們預計14、15年公司開發的風場規模分別是150mw和300mw。

配電設備業務將加快發展

13年受國家產業結構優化調整，部分地產、煤炭、冶金等行業項目停滯及國網框架標結轉訂單較少等因素影響，13年公司電器業務收入出現下滑。13年下半年，公司已經進入了國網10kv和35kv的集采體系，配電產品將呈現量價齊升的局面，同時，公司將聚焦網內業務，提高收入占比，使電器業務步入良性發展頻道。配電業務公司從單一"制造型"企業向"綜合服務供應商"轉變，配電業務將加快發展。

我們預計公司2014-2016年eps分別為0.40元、0.60元、0.82元，參考可比公司估值水平，合理價值為15元，維持“買入”評級。

風險提示:配電產品競爭加劇；風電場建設並網進度低於預期的風險

湘電股份(600416,股吧):風電業務復甦，軍工業務有看點

湘電股份 600416

研究機構：國信證券 分析師：張？ 撰寫日期：2014-03-03

風電行業出現明顯反轉

自13年以來，由於國家政策開始加強風電補貼資金的發放和線路的建設，同時，電力運營企業也將風電場的建設從傳統的“三北”地區向南部風區轉移，致使風電並網率出現了顯著的回升，風電並網率的提升帶來了運營商的利潤復甦，也一定程度上刺激了運營商的建設熱情，14、15年風電場建設有望加速。同時，由於行業整合的完成加上運營商希望風機企業能夠保證質量，風機價格出現了回暖，量價齊升的趨勢將在14年報表中得到反映。

公司是國內第五大風機廠商，市占率穩步提升

公司風機技術路線為直驅機型，由於近幾年運營商向低風速轉移有利於直驅機型和傳統風機企業華銳、東汽等的市占率下滑，公司迅速進入風機市占率的第二梯隊，與明陽、遠景、聯合動力旗鼓相當。而在近幾年成本控制初見成效的基礎上，公司的毛利率水平也有望明顯的回升。

公司軍用船用推進系統有看點

艦船推進系統是公司特種電機事業部重要產品，其被廣泛應用於軍用領域，隨著近幾年國內在南海、東海等區域與周邊國家“摩擦”的升級，未來潛艇、艦艇的推進系統面臨重大機遇，我們預計公司該業務有望實現大發展。

湖南國企改革第一批單位，有望提高效率，激發企業活力

湘潭電機作為國企目前位列湖南國企改革的第一批試點企業，隨著未來國企改革的深入，也將為公司業務帶來新的活力。

風險提示

風電行業復甦低於預期；公司軍工業務發展低於預期。

市值有被低估嫌疑，給予“推薦”評級

公司風電業務出現明顯復甦的跡象，同時船用電機業務隨著國家軍工投資的加大也將面臨良好的發展機遇，我們預測公司13~15年eps分別為0.07/0.41/0.61元，考慮公司業務已經進入反轉周期，且目前市值才約60億的水平，有被低估的嫌疑，以14年給予35倍pe給予合理估值為14.35元，給予公司“推薦”投資評級。

銀星能源:a股彈性最大的風電運營商

銀星能源(000862,股吧)000862

研究機構：海通證券(600837,股吧)分析師：牛品 撰寫日期：2014-02-19

公司主要分為三大塊業務:風電運營、風機、光伏電池組件，其中主要的利潤來源為風力發電，2013年上半年風力發電收入占比達51%，毛利占比達91%，風力發電業務在目前a股風電行業內是業績彈性最大的。

1.風電、光伏運營:進入收獲期

公司在寧夏有地域優勢，目前是寧夏地區規模最大的專注風電運營的企業，獲取路條的能力強，並且，公司已經從寧夏向內蒙古輻射。

公司已建成風電裝機450mw，公司正在進行資產重組（公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書），重組后將擁有1gw，2015年，預計公司將達到1.5gw。

寧夏的風電資源較為優異，發電時間在1800-2400小時之間，並且電網吸納能力很強，並網問題較小。

為解決同業競爭問題，大股東擬向銀星能源注入風力發電資產，標的資產風電已投產裝機容量達580mw，新增在建裝機99mw（公司發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書）。

除了風電運營，公司已經開始版面光伏電站運營，目前已經建成20mw，預計2015年累計200mw。

2.風機光伏制造:底部復甦

風電:風機產能1000mw、塔筒產能700臺（10萬噸）、齒輪箱產能1000m。

光伏:光伏組件400mw產能，單晶硅電池100mw，太陽能跟蹤器500mw。

公司前幾年制造環節是業績的主要拖累，經過前幾年的價格戰以后，目前風機和光伏組件價格都已經企穩，毛利率見底復甦。

3.盈利預測與投資建議

銀星能源是a股風電運營商中彈性最大的標的，公司市值非常低，未來風電站不斷擴張，光伏電站開始發力，風機和光伏組件盈利改善。我們預計2013-2015年全面攤薄eps分別為-0.28元、0.13元、0.42元，我們給予公司2015年25倍pe，目標價10.50元（不考慮制造環節虧損，折合運營環節15年19倍pe），首次給予“買入”評級。

主要不確定因素。（1）國內需求不達預期；（2）產品價格下跌風險；（3）風電場運營不達預期。

特變電工(600089,股吧):新能源及海外工程迎來業績兌現期

特變電工 600089

研究機構：長城證券分析師：熊杰，桂方曉 撰寫日期：2014-04-01

投資建議

預計公司2014-2016年eps分別為0.60元、0.84元和1.03元，對應pe分別為15.1倍、10.8倍和8.8倍，相對於其增長能力公司目前估值極低，上調評級至“強烈推薦”。

投資要點

年報要點:報告期內實現營業收入291.75億元，同比增長43.54%，凈利潤13.28億元，同比增長35.46%，每股收益0.42元。從主要分項業務來看，變壓器收入約100億，同比增長10%，毛利率略有提升；電纜產品收入60億，同比大增30%，但毛利率下滑1.3個點；光伏收入達到51.8億，同比增長111%，毛利率提高5.4個點；輸變電成套工程收入29.2億，同比增長41%。綜合毛利率16.18%，略有下滑，但銷售和管理費用率均有明顯下降，最終凈利率小幅提升。

新能源業務迎來收獲期:新能源業務收入大幅提升，主要是多晶硅項目投產及光伏epc量大幅增加所致。1.2萬噸多晶硅項目順利建成並提前達產，全年多晶硅產量7，914噸，估算帶來9億左右收入；光伏電站、風電場建設規模超過800mw，我們估算確認收入的在500mw左右（約40億收入）。未來新能源業務將成為重要的利潤貢獻點:多晶硅二期項目達產大約在10月，因此煤電硅一體化帶來的成本優勢在2013年報表中還未能完全體現，我們認為成本有望控制在13美元/kg以內；而光伏電站、風電場建設今年仍有增長空間。

輸變電重點看特高壓:去年公司國內輸變電市場簽定訂單近200億元，為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西等線路研制的變壓器、直流套管等產品交貨，子公司沈變與衡變凈利潤小幅提升；電纜業務雖然收入有較大增長，但凈利潤貢獻較小。今年國內特高壓有望新開工2-3條線路，公司輸變電業務盈利能力必將受益，另外印度特高壓生產基地投產后也將貢獻業績。

海外工程業務空間巨大:輸變電成套業務繼續保持高增長，收入增速達到41%。正在執行及尚待執行的國際成套合同金額超過30億美元，足以繼續支撐未來的高增長。考慮到國網不斷向外擴張的戰略，特變的海外工程業務市場空間仍然巨大。

風險提示:光伏行業裝機量不達預期、海外電網建設不達預期。

天奇股份深度研究:與時俱進、戰略定位清晰

天奇股份(002009,股吧)002009

研究機構：東北證券(000686,股吧)分析師：吳江濤 撰寫日期：2014-03-11

公司作為國內外現代制造業物流自動化技術裝備知名供應商，特別是在汽車領域已經做到了國內龍頭企業。公司一度因介入風電業務而備受當時市場關注，但從本質上來看，公司是地道的自動化生產線整合企業。2013年4月份的更名及經營范圍變更凸顯公司從物流自動化工程公司變身為更廣闊應用領域的自動化生產線及的相關業務整合商意圖，自動化整合商的戰略定位逐漸清晰起來。

轉型伴隨公司一路走來。1994年進入家電工業智慧自動化系統領域，到了1996年，公司根據經營的客觀情況及需要，積極介入了摩托車生產線自動化系統領域，再到了上世紀90年代末，公司又進入了汽車（包括汽車零部件）領域智慧自動化系統領域，並最終成為龍頭企業。2008年，公司再次轉型進入新能源（風電）領域，雖然結果不盡人意，但管理層不斷堅持創新轉型的作風是值得肯定，2013年公司再次選擇大的轉型，延續了公司核心優勢，定位於中高階自動化工程整合公司。

從公司業務來看，盡管汽車新增投資增速放緩，但更新需求以及歐洲等地區中小型汽車配件企業加大與國內企業合作帶動的產業轉移帶來的新增需求將呈現不錯表現，因此，汽車制造智慧自動化系統的需求的情況要好於市場預期。公司立倉、儲運系統的推進順利，將成為公司中、短期業績增長的重要看點，公司在商業物流領域有較大斬獲的時間點會越來越近。公司介入廢舊汽車拆解具備主業的延續性，公司版面廢舊汽車拆解業務，除去技術脈絡相關度較高（寬泛地說，屬於公司自動化業務轉型具體指向之一）、汽車拆解回收價值高因素外，廢舊汽車拆解潛在的巨大市場是關鍵的驅動力。風電業務雖不再成為公司戰略的重心所在，但風電建設的再次提示為公司風電業務扭虧為盈奠定了基礎。

投資評級:維持2013-2015eps分別為:0.32元、0.48元、0.61元，市盈率分別為:37.6、25.17、19.87，給予“推薦”評級。 投資風險:汽車固定資產投資增速大幅放緩；進入自動化倉儲系統進程低於預期；風電業務減虧目標不達目標。

寧波韻升:雙輪驅動受益新能源汽車發展

寧波韻升(600366,股吧)600366

研究機構：興業證券 分析師：蘭杰，郭毅 撰寫日期：2014-03-28

公司是目前國內第二大釹鐵硼永磁材料生產企業，公司一方面獲得日立金屬與mq的授權，一方面與海外客戶保持良好的供貨合作關係，公司出口占比維持在60%以上，顯示了公司強勁的技術實力和市場開拓能力。

釹鐵硼價格回歸到了下遊客戶可以接受的程度，行業需求出現企穩回升的跡象。我們預計隨著國家對稀土行業盜采的打擊治理，稀土價格將處於一個穩步、緩慢上行的頻道，稀土的價格趨勢有利於稀土永磁的下游需求啟動，且公司一般備3個月左右的原材料庫存，稀土價格的企穩回升有望使得公司釹鐵硼出現量價齊升的情況。

公司參股上海電驅動26.46%的股權，上海電驅動為國內新能源電機及電控第一品牌。上海電驅動2013年底以來訂單非常飽滿，2014年經營有望上新臺階，有可能實現凈利潤接近1個億的平臺。上海電驅動也在積極籌備上市的準備工作，如果上市成功，將為公司帶來豐厚的投資收益。

預計2015年全球新能源汽車用釹鐵硼毛坯總需求為2.6萬噸，相當於占到目前釹鐵硼行業年需求量的25%左右，需求貢獻增量明顯。公司釹鐵硼定位高階，與汽車企業合作關係良好，將充分受益於新能源汽車帶來的釹鐵硼行業增量。疊加參股上海電驅動，公司釹鐵硼與新能源電機雙輪驅動，直接受益於新能源汽車的發展。預測公司2013-2015年的eps分別為0.58、0.65、0.71元，對應pe為29、26、24倍，給予公司“增持”的投資評級。

風險提示:釹鐵硼行業高階市場陷入無序競爭。