億元壞賬敲響“類銀行”P2P警鐘

楊佼

[ 無論如何，此次出現的億元壞賬，已從紅嶺創投精心澆築的安全堤壩“潰圍而出”。在平台實力普遍有限的情況下，要降低壞賬對平台的衝擊，必須對借款集中度進行限制 ]

8月28日下午，紅嶺創投的一紙億元借款逾期公告，使這筆被稱為“P2P行業最大的壞賬”從風傳變成了事實。紅嶺創投承諾，從9月10日開始，將分批墊付借款全部本息。

今年3月起，為了應對借款風險，紅嶺創投開始按比例計提借款風險准備金，但此次出現的億元壞賬，已然衝破風險准備金的安全堤壩。《第一財經日報》記者獲悉，目前紅嶺創投風險准備金和股本金共計約為1.4億元，其中風險准備金為8000余萬元，不足以墊付。

而從今年3月開始，紅嶺創投就大力開展了大額借款業務，目前其大額借款金額累計接近24億元，待收借款更是達到33億元。此次墊付之后，紅嶺創投資金實力將受重創，也為其后續兌付能力埋下隱患。

在此情況下，承諾墊付的同時，紅嶺創投還將啟動8億元融資。“除了動用自有資金，還會使用增資資金，方案很快就會公佈。”紅嶺創投內部人士昨日告訴《第一財經日報》記者。

“這次可以通過融資解決問題，但萬一其他大單再壞掉一個，拿什麼來墊付？”一位P2P業內人士認為，一兩個億的貸款，對銀行來微不足道，但對P2P平台來，卻是對大單。只要有一單出現壞賬，大多數平台都將無法承受，而這也為以大額借款為主業的“類銀行”平台敲響了警鐘。

業內人士建議，在平台實力普遍有限的情況下，要降低壞賬對平台的衝擊，必須對借款集中度進行限制。

資金告急

紅嶺創投此前數據顯示，截至今年3月26日，紅嶺創投累計成交額為50.9億元，而目前已經猛增到87.2億元，半年新增成交量為36億元左右。

此次紅嶺創投逾期的1億元借款共由四筆構成，其中，廣州翠月紙業為3000萬元，廣州琳烽信紙業和鳴瑞紙業各2500萬元，廣州金山聯紙業為2000萬元。

截至目前，上述借款距離到期時間，最短的只剩下16天，最長的也只有73天。紅嶺創投表示，由於借款后續處理周期較長，為使投資者免受損失，投資到期日，其將先行墊付全部本息，從9月10日起，紅嶺創投將分批先行向投資者墊付本息。

為了控制借款風險，在開展大額借款的同時，紅嶺創投開始計提風險准備金。3月28日披露的2013年年報顯示，該公司從當日就開始計提准備金，初始金額5000萬元，計提標準為每筆借款金額年化1.2%，並每日在網站首頁公佈。但時至今日，紅嶺創投網站上並無相關數據。按照上述標準計算，后續計提風險准備金約為4000萬元，合計約9000萬元。

而根據紅嶺創投此前聲明，逾期借款僅本金就達到1億元，8000萬元風險准備金不足以墊付，因此勢必動用股本金。

根據公開信息，紅嶺創投總股本為5000萬股，今年3月底，紅嶺創投曾披露2013年年報，但在30余頁的報告中，主要圍繞投資者、成交量、風控、重大項目等展開，並未披露每股凈資、貨幣資、凈資、利潤等重要信息，其自有資金外界不得而知。

昨日，《第一財經日報》記者致電紅嶺創投董事長周世平，了解墊付方案及資金來源，周世平表示，正在做增資方案，且事情敏感，目前不方便接受採訪。

而據紅嶺創投內部人士告訴《第一財經日報》記者，在實際業務中，根據借款方資質不同，准備金計提標準也有所差異，大致處於1%~1.2%之間，目前計提的風險准備金為3000余萬元，加上初始金額，總額8000余萬元。而加上股本金之后，紅嶺創投自有資金約為1.4億元。

根據紅嶺創投增資方案，將在收購小股東股權前提下，將注冊資本增加到5億元，增資規模將在8億元以上。

但無論如何，此次出現的億元壞賬，已從紅嶺創投精心澆築的安全堤壩“潰圍而出”。根據紅嶺創投8月28日披露，截至目前，其待收本金總額為33億元，其中包括今年3月24日以來完成的23個大額借款項目，涉及總金額接近24億元。

“包括銀行在內，不管風控好還是不好，都不可能做到完全不發生風險。這次可以墊付，但萬一要是其他項目再壞掉一單，拿什麼墊付？”上述P2P行業人士對《第一財經日報》記者分析，融資固然可以解決問題，但總不能靠不斷融資緩釋風險，而這是該平台需要認真考慮的問題。

給“類銀行”敲響警鐘

周世平此前曾公開表示，500萬元以下小單風險很大，壞賬率可能達到5.16%，盈利空間很小，所以未來業務方向轉向大額貸款。今年上半年以來，無論是業務模式，還是風控，紅嶺創投都在向著銀行靠攏。而這從人員構成中可見一斑。

大量吸收銀行或有銀行工作經歷人員，充實管理層力量，是紅嶺創投開展大額借款並向銀行靠攏的主要依仗。在紅嶺創投管理團隊中，不少成員來自銀行或曾在銀行任職，而且規定分公司負責人必須有擔任銀行分行行長經歷。

據紅嶺創投內部人士介紹，目前其有銀行經驗的管理人員已經多達數十人。其中，六人來自銀行總行，八人曾擔任銀行分行行長，有銀行分行和一級支行工作經歷的則多達二三十人。而現任總經理最高曾任原深發展銀行行長助理、審貸會主任。

周世平此前也曾對《第一財經日報》記者表示，管理層由銀行中高層有管理經驗的人員擔任，一是主要出於風控考慮，開展業務容易上手，便於提高運作效率，二是看中他們在銀行任職時積累的大量資源，可以迅速獲得項目。

“在管理層主要來自銀行的情況下，不能業務、風控、理念都是在複製銀行，但模仿肯定是少不了的。”深圳某P2P人士向《第一財經日報》記者分析。

事實上，在紅嶺創投內部，對此也頗為認可。甚至有部分人還認為，這種模式可以與銀行展開競爭。

除了紅嶺創投，採用這種“類銀行”大額借款模式的P2P平台不在少數。而此次紅嶺創投億元大單出現壞賬，亦為P2P大額借款敲響了警鐘。監管層對此也並不支持。

“北京有個平台一直渲染他們的大額借款模式，但據我們了解，有關部門對這種模式是不太認可的。”一位P2P人士也對《第一財經日報》，雖然監管舉措尚未出台，但監管部門對P2P大額借款並不支持。

引入貸款集中度遏制冒進

而最重要的問題還不在這裏。投哪網CEO吳顯勇認為，商業銀行體量巨大，貸款分佈在不同行業和企業，業務高度分散，這極大降低了銀行風險，即便貸款企業破，幾個億的資金，也不會對其形成衝擊。

網貸之家創始人徐紅偉也認為，不同於實業，P2P的金融屬性決定了只要有借款，就不可能保證不發生風險。對P2P平台而言，單筆借款金額過大，根本無法將風險分散。

“大小是相對的，對銀行來，一兩個億其實很小，但對P2P來，對是大單了，風險太大了。”吳顯勇，大額借款往往涉及不動抵押，而這本身就是放大槓桿，意味更高的風險和更低的受償率。而P2P平台眼下實力普遍弱小，很難抵禦大額借款風險。

此外，目前在P2P平台上大額借款的企業，多數來自風險暴露、正規融資受限行業。紅嶺創投已完成的23個大額借款項目，涉及紙業、地、大宗商品貿易等多個行業，資金用途為工程款償付、裝修及土地出讓金償付等，風控措施多為房、貨物、股權抵押、個人連帶責任或第三方擔保。

“借款方的行業要具體問題具體分析，沒有對行或不行。但在P2P平台大額融資的企業基本都是銀行不要的客戶，邊際成本完全不同，銀行風控體系一下很難適應，因此千萬不能照搬。”徐紅偉認為，借款風險暴露有一定滯后性，P2P平台多數從業人員不具備相關經驗，缺乏風險管理經驗，很難勝任大額借款要求。

借款集中度迷思

“我個人覺得，大額借款做這麼多，有些冒進了，但平台業務做得很順的時候，很容易生冒進的念頭。現在監管對P2P還處於謹慎支持階段，我個人非常反對做大單。”上述P2P業內人士對《第一財經日報》記者稱。

此次逾期的1億元借款，並非紅嶺創投的第一筆大額借款。公開信息顯示，早在去年8月，紅嶺創投就在零星開展大額借款業務，但項目數量較少，借款金額也相對較低，單筆金額均在1000萬~5000萬元之間。

大額借款真正成為紅嶺創投的業務常態，是在今年3月24日之后。不但項目發布頻率加快，借款金額也大幅上升，成交量因此猛增。最近半年成交的36億元借款中，大多數都和大額借款項目有關。

公開信息顯示，紅嶺創投上述23個大額借款項目，涉及金額接近24億元，其中最大的一筆金額達到3.5億元，最小的一筆也有2000萬元，其他多數在1億元至2億元之間。

有業內人士認為，紅嶺創投億元大單出現壞賬，實際上是擊中了P2P平台普遍存在的風控軟肋。但徐紅偉並不這樣認為。在他看來，發生在紅嶺創投身上的風險，其實是為P2P平台敲響了借款集中度的警鐘。

網貸之家在一篇分析文章中認為，發布大標前，紅嶺創投借款結構高度分散，但大標導致分散度下降，出現5000萬元的分散度敏感點。總體來看，紅嶺創投借款分散度在好轉，但現有大標需要一段時間消化，未來走勢則有待對后續發標情況進行觀察。

金額動輒上億的借款，已經超過了平台自身的資金實力。以紅嶺創投為例，其風險准備金和股本金雖然達到1.4億元左右，但其借款中，單筆金額超過1億元的卻達到9筆，最高的一筆更是達到3.5億元，集中度高達250%左右，最低的一筆為2000萬元，集中度也達到15%。

“從自有資金的角度來看，這個借款集中度太高了，風險實在太大。”吳顯勇，而與借款集中度相對應的，是不斷積累的借款風險。如果不進行外部融資，僅此次逾期的1億元借款，就將侵蝕紅嶺創投大多數自有資金。

“從目前來看，只要有一筆億元大額借款出問題，就足以把超過90%的平台打趴下，因此關鍵在於限制單筆借款集中度。”徐紅偉亦稱，P2P平台應當借鑒銀行貸款集中度的監管經驗，而監管部門未來也可能對單筆借款和自有資金比例進行規定。

東方IC圖