民生銀行金融市場部：貨幣和債券市場日報

　　市場回顧

　　周一，銀行間市場資金面較為平穩，短期資金利率基本穩定。其中，隔夜回購利率略降1bp至2.48%，7天回購利率略升1bp至3.58%，1月回購利率上行14bp至5.20%。

　　利率債一級市場上，當日農發行發行3年期和10年期固息債，中標利率分別為5.20%和5.59%，投標倍數分別為3.10倍和3.06倍；同時該行還增發了5年期和7年兩支固息債，中標收益率分別在5.3883%和5.4956%，投標倍數分別為2.50倍和3.51倍。當天發布的3月份的匯豐pmi預覽值延續回落，低於市場預期，但並未給現券市場帶來做多動能，二級市場上賣盤仍比較多，國債買賣報價有所擴大，收益率變化幅度不大。具體來看，國債收益率曲線5、7、10年期上行1bp至4.15%、4.33%和4.51%。受一級市場招標影響，政策性金融債收益率曲線整體以上行為主，幅度約2-3bp。出於對央行貨幣政策的觀望態度，市場整體仍偏謹慎。

　　銀行間信用債市場方面，短融方面，各評級期限均有成交。高評級品種中，14電網scp001（0.5年/aaa）成交在5.01%，較上周五略上升2bp；14國電集cp001（0.9年/aaa）成交在5.19%，較上周五略上行1bp。評級略低的14川鐵投cp001（1.0年/aa+）成交在6.45%；14綿陽控投cp001（1.0年/aa）則成交在6.60%。中票方面，成交主要在aaa/aa+品種。3年左右的12渝交投mtn1（3.3年/aa+）成交在6.34%左右；11中化工mtn2（2.7年/aaa）成交在6.16%左右，較上周五略上升1bp。5年左右的新發14南京城建mtn001（5.0年/aa）成交在7.50%。企業債方面成交品種主要為城投債。

　　特別關注

　　昨日匯豐公布3月份匯豐pmi初值為48.1，比2月份終值48.5繼續下降0.4。從歷史來看，平均而言，3月份pmi仍比2月份略高一些（平均值為0.4），但在2009年和2012年經濟較差時，3月份匯豐pmi則低於2月份，顯示當前經濟總體情況仍不樂觀。從分項指標來看，產出指標和新訂單指標都有比較明顯的下降，分別下降1.5和1.7，而價格指標更是大幅下降，這可能意味著3月份ppi同比跌幅可能進一步擴大。采購庫存和產成品庫存均有明顯上升，分別上升1.3和1.2。新訂單減產成品庫存的動能指標從2月份的-1.5降至-4.3，經濟動能進一步下降。從3月中上旬的發電量、粗鋼產量、6大發電集團耗煤量等高頻數據來看，環比相對於2月份有所上升，但同比仍然不高。從經濟增長的角度來看，今年2月份左右可能是增速的底部，3月份pmi相比於2月份跌幅放緩，但尚未看到回升跡象。

　　利差日變化

　　通脹方面，農業部農產品批發價格指數顯示，截至3月24日的3月均值較2月均值略上升0.22%，升幅明顯小於1月和2月的3.93%和1.82%。商務部農產品價格指數3月前三周糧食和肉類價格基本平穩，水產品價格還略有下降，總指數每周環比均有小幅下行。從統計局50個城市主要食品平均價格變動情況來看，3月前兩旬的環比變化分別為-0.43%和-0.69%。以上數據均顯示出近期食品通脹壓力不大。結合當前比較疲弱的經濟環境以及大宗商品價格變化考慮， 3月cpi同比增速並無太大壓力，可能與2月份水平相當。

   [NT:PAGE=$]市場數據統計