漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

煉石有色(行情,問診):看得見，摸得著，吃得下，吃得香

選擇渦輪葉片材料切入是最有利的突破口。馬航客機失聯事件再次說明，裝備國產航空發動機符合國家核心利益。材料是航空之本，發動機要實現自主可控的目標，葉片材料是第一步。可行性方面，單晶葉片作為國外成熟技術，並非高不可攀，通過引進人才為我所用，葉片研制成功是大概率事件。

引進恰當的管理和技術團隊是成功的開始。中國在單晶葉片領域遲遲沒有突破，原因之一就是人才引進不到位，傳統軍工體制很難讓國外高階人才落地。

煉石通過民營平臺作為接收方，吸收海外人才具有較大優勢。公告顯示，煉石葉片項目的技術團隊通過中組部“千人計劃”引進，來自劍橋、麻省理工等知名學府。公司還有望大規模引進擁有海外整機公司工作經驗的華裔青年工程師作為后備技術力量。有羅羅出身的專家把關，葉片項目將進入規範運營的正確軌道。

國際巨頭渴求中國低成本渦輪葉片。在我國商用飛機采購中，選定機型后，航空公司對配套的發動機、座椅、餐車等航材擁有較大話語權。GE、普惠、羅羅三大供應商之間競爭十分激烈，甚至有的廠商虧本銷售整機，再通過售后服務賺錢。因此，整機廠商對於扶持低成本零部件供應商十分積極。目前，羅羅公司已擴大在華采購范圍，寶鋼特材、金達鈦業等新材料公司已進入羅羅研發和服務環節。我們有理由相信，煉石有色的產品進入國際配套體系並不遙遠。

公司具備向軍用航空發動機供貨的可能。研制新一代民用發動機投入成本極高。在許多國家，同一機構會涉足軍民兩個發動機產業，因為軍用項目事實上可以補貼民用項目。同時，民用發動機的研發又能促進軍機研發，因為民用發動機公司更容易獲得國外設計管理軟件、項目管理工具、測試單元設計、管理過程等資源，可在一定形式上轉為軍用。我們猜測，這或許是煉石有色先實現國外供貨，再切入國內軍用市場的戰略設想。

業績爆發空間巨大 給予“強烈推薦”評級。暫以一條生產線計算，預計公司2016 年葉片銷售將實現收入10 億元，凈利潤2.2 億元，貢獻EPS0.4 元。

如果后續成功復制生產線，最終達到5 條生產線（4 條轉包供貨，1 條軍方），那么收入將達50 億元，凈利潤11 億元，貢獻EPS 2 元。維持公司“強烈推薦”評級，按照2016 年30 倍估值，目標價18 元。

風險提示:1）含錸高溫合金生產不達預期；2）葉片研制不達預期。（平安證券 陸洲，楊紹輝，余兵）

榮盛發展(行情,問診):環首都經濟圈核心標的，業務發展穩健有序

事件:2013年公司實現營業收入191.7億元，歸屬母公司凈利潤29.06億元，同比分別增長42.9%和35.8%。2013年實現每股收益1.54元，較去年同期上升36.28%。公司計劃每10股派發現金紅利2元（含稅）。

投資建議:

公司屬環首都經濟圈核心標的之一。報告期末，公司還有363.96萬平方米已銷售資源未竣工結算，合同金額合計221.53億元。報告期，公司實現開工面積612.96萬平米，完成年初計劃的114.57%；竣工面積345.51萬平米，完成年初計劃的103.09%；簽約金額270億元，完成年初計劃的110.20%；銷售回款245億元，完成年初計劃的104.26%；融資額136.22億元，完成年初計劃的152.46%。公司2014年計劃新開工面積596萬平，計劃竣工面積462萬平，計劃銷售金額345億，新獲取建筑面積不超過745萬平米。公司銷售目標較2013年增長28%。預計公司2014、2015年每股收益分別是1.98和2.56元。截至3月17日，公司收盤於10.14元，對應2014年PE為5.12倍，2015年PE為3.96倍。給予公司2014年7倍市盈率，目標價為13.86元。維持對公司的“買入”評級。

主要內容:

1. 公司2013年業績保持增長。2013年公司實現營業收入191.7億元，歸屬母公司凈利潤29.06億元，同比分別增長42.9%和35.8%。2013年實現每股收益1.54元，較去年同期上升36.28%。 公司實現預收賬款190.19億，保持較快增長速度。公司ROE達到30.38%，創歷史新高。在負債結構上，公司一年內到期的非流動負債57.07億元，較去年同期明顯上升，占負債總額的12.16%。公司報告期末貨幣現金46.22億。當前資金面雖存一定缺口，但公司有息負債率低，后期可以通過籌資解決。公司經營活動凈現金流量為-47.36億元。支付土地款及土地保證金同比增加較多是經營活動現金流凈額減少的主要原因。

2. 2013年公司圓滿完成經營計劃。2013年，公司銷售增速達49.54%，增速居行業前列，跑贏了行業和絕大部分公司，簽約額及簽約面積行業排名進一步提升。2013年，公司簽約額占全國市場份額從2012年的0.279%提高到0.332%。

報告期，經過公司全體員工的共同努力，較好地完成了年初制定的各項生產經營計劃。實現開工面積612.96萬平米，完成年初計劃的114.57%；竣工面積345.51萬平米，完成年初計劃的103.09%；簽約金額270億元，完成年初計劃的110.20%；銷售回款245億元，完成年初計劃的104.26%；融資額136.22億元，完成年初計劃的152.46%。公司2014年計劃新開工面積596萬平，計劃竣工面積462萬平，計劃銷售金額345億，新獲取建筑面積不超過745萬平米。公司銷售目標較2013年增長28%。

3. 土地儲備順利放大:報告期內，公司通過招拍掛方式和股權收購等方式共取得35宗地塊，規劃建筑面積約578.94萬平方米，可售規劃權益建筑面積合計約574.64萬平方米。 公司房地產開發業務已經伸展到河北、江蘇、安徽、山東、湖南、遼寧、廣東、四川、內蒙古等8個省、1個自治區的19個城市，涉及房地產項目70余個。最近幾年，南京、蚌埠、廊坊、滄州、石家莊、聊城、臨沂等地營業收入均有較大幅度增長，公司對個別區域依賴度顯著下降。

4. 公司主業強勁，多元化發展提速。隨著公司的規模提升及市場環境的變化，為了更好的適應房地產市場的發展趨勢，打造新的利潤增長點，保證公司的持續、健康發展，更好的回報股東，公司在保持原有房地產開發等主業的基礎上，開始適當拓展多元化業務，包括旅遊度假、生態養生、養老地產等方面進行適度的探索。 2014年，公司將通過積極推進上述三個項目的進展，組建有力的管理團隊，建立相應的管理模式，摸索有效的盈利模式，為公司培育出新的利潤增長點。

4.投資建議:維持“買入”評級。公司屬環首都經濟圈核心標的之一。報告期末，公司還有363.96萬平方米已銷售資源未竣工結算，合同金額合計221.53億元。上述待結算資源大部分將在2014年進行結算，為公司2014年度經營業績的實現提供了良好的保障。報告期，經過公司全體員工的共同努力，較好地完成了年初制定的各項生產經營計劃。實現開工面積612.96萬平米，完成年初計劃的114.57%；竣工面積345.51萬平米，完成年初計劃的103.09%；簽約金額270億元，完成年初計劃的110.20%；銷售回款245億元，完成年初計劃的104.26%；融資額136.22億元，完成年初計劃的152.46%。公司2014年計劃新開工面積596萬平，計劃竣工面積462萬平，計劃銷售金額345億，新獲取建筑面積不超過745萬平米。公司銷售目標較2013年增長28%。預計公司2014、2015年每股收益分別是1.98和2.56元。截至3月17日，公司收盤於10.14元，對應2014年PE為5.12倍，2015年PE為3.96倍。看好公司未來成長，給予公司2014年7倍市盈率，目標價為13.86元。維持對公司的“買入”評級。

風險提示:行業面臨加息和政策調控兩大風險（海通證券(行情,問診)涂力磊，賈亞童）

[NT:PAGE=$]北新建材(行情,問診):加碼石膏板主業，版面結構鋼骨

事件:北新建材於2014年3月16日晚間發布公告稱，公司擬以不低於14.11元/股的價格向包括公司控股股東中國建材在內的特定對象發行不超過1.5億股，募集資金總額不超過21.20億元，其中控股股東中國建材計劃以不超過3億元現金認購本次發行的股份，認購數量將不超過2，126萬股，扣除發行費用后用於建材基地建設項目、結構鋼骨建設項目、研發中心建設項目（一期）、平臺建設項目及償還銀行貸款。

點評:

石膏板行業的領航者，深化產業鏈版面。北新建材是全球最大的石膏板生產商，產能達16.5億平方米（2012年底），占據國內近一半的市場份額。綜合考慮下游地產增長、現有存量更新需求以及國內外人均消費量對比等因素，我們預計國內石膏板的市場容量在50億平方米左右，未來增長潛力然很大。同時，公司在嘉興、天津、宜良新建的石膏板線（合計9000萬平方米）都配套了輕鋼龍骨生產線（合計2.5萬噸），將進一步深化石膏板產業鏈的版面。當前，龍骨主要是搭配龍牌進行銷售，以高階市場為主，但配套率僅為20%左右。龍骨由於市場進入壁壘較低，競爭體系較為混亂，目前基本都是一些小作坊在生產。而公司憑借質量、品牌以及搭配石膏板銷售的優勢，行業內沒有可以形成競爭的對手。隨著公司在龍骨市場的逐漸開拓，公司盈利能力有望加速前行。

結構鋼骨有望成為公司利潤新增長點。加快版面結構鋼骨業務是本次定增的一大亮點，也是公司積極培育利潤新增長點的重要舉措。國務院辦公廳發於2013年年初發布的《綠色建筑行動方案》中提出，“十二五”期間完成新建綠色建筑10億平方米，到2015年末20%的城鎮新建建筑達到綠色建筑標準要求。公司結構鋼骨業務（新型房屋的核心部件）正是符合了國家倡導的低碳綠色的要求，在政策上有望獲得支援。另外，公司開發的新型房屋從設計到安裝可以實現流水線化，將大幅提高了工作效率。而近年來勞動力成本逐步提高，更加顯現出產業化建筑的優勢。

巴菲特增持美國石棉股份，彰顯對石膏板行業未來的發展信心。近期，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾哈撒韋公司向美國證券交易委員會（SEC）commit監管檔案顯示，該公司持有建筑材料商USG（美國石棉）集團股份增至30.5%，即約4340萬股。USG的主要產品為墻板等石膏制品，其主要用於商業和住房不動產建筑工程。伯克希爾·哈撒韋自2000年便開始建倉美國石棉，是其最大股東。此次增持也顯示了巴菲特對石膏板行業未來發展看好的堅定信心。

盈利預測與投資評級:我們維持公司2013-2015年每股收益1.49元、1.82元和2.12元的盈利預測，對應2014年3月17日收盤價（14.92元）的市盈率分別為10.03X、8.18X、7.02X。考慮到石膏板行業的成長性以及公司在行業內的龍頭地位和未來發展狀況，我們認為公司當前估值水平較低，維持對其“買入”評級。

風險因素:本次發行尚需國資委批復、股東大會批準和證監會核准；應收賬款周轉風險；原材料價格波動風險；房地產繼續深入調控帶來相關投資大幅下滑。（信達證券 關健鑫）

神州泰岳(行情,問診):加速去飛信化，海外遊戲市場有望在下半年貢獻業績

事件:公司發布2013 年度報告，其中:歸屬上市公司凈利潤為5.175 億元，較去年增長20.63%，13年度利潤分配方案為10 派2.5 元轉增10 股。同時，公司披露2014 年一季度業績預告，2014 年Q1 業績預計為5359-6820 萬元之間，較去年Q1 下降30-45%左右。

點評:公司仍然處於轉型期，飛信的業務占比將不斷降低。2014 年Q1 業績預計為5359-6820 萬元之間，較去年Q1 下降30-45%左右，下降的主要原因是飛信業務的下降。公司在2013 年下半年開始執行飛信新合同，合同收入和利潤都大幅減少。飛信長期下滑不可避免，公司正在加速去飛信化。

海外遊戲市場有望在下半年貢獻業績。公司與360 形成戰略合作，雙方共同設立的合資公司已經成立，注冊資本3000 萬美元，其中公司持有55%的股權。海外遊戲發行平臺以與360 合資的公司為運營主體，搭建運營"360GAME"遊戲平臺，相關人員已經組建完畢，將在二季度進入實質性運營。借助於360在CP 方面的資源和遊戲發行經驗，海外遊戲發行表現有望在下半年突出，同時公司的海外平臺簽約國家數有望在二季度繼續增加。

遊戲CP 版面效果凸顯。一方面，殼木軟件業績有望超預期。殼木軟件旗下明星遊戲《小小帝國》月流水保持上千萬，公司將在5 月上線卡牌類新遊戲，當前卡牌類依然受歡迎，新遊戲表現有望超預期。另一個方面，參股的中清龍圖近期剛上線的遊戲《刀塔傳奇》表現優異，日流水爬到了150 萬，彈性較大。

投資規則:公司進入轉型突圍期，海外遊戲市場為主要亮點。鑒於公司今年仍受飛信業務較大影響，我們下調了盈利預測，綜合預計公司2014-2016EPS 分別是1.01、1.31 和1.64 元，給予2014 年35-37倍PE，目標價35-37 元，當前股價32 元，維持"買入"評級。（齊魯證券 陳運紅）

新北洋(行情,問診):控股華菱光電，產業鏈垂直整合提升核心競爭力

擬收購華菱光電26%的股權，產業鏈垂直整合提升核心競爭力。

公司擬收購參股公司華菱光電股東山東華菱電子有限公司、石河子海科達股權投資合伙企業、日本東洋精密工業株式會社、威海星科資訊技術有限公司、澤江哲則所持有的華菱光電26%股權，支付總額23，319 萬元（對應2013 年10 倍市盈率），其中17，368 萬元超募資金，5，951 萬元自有資金，交易完成后，公司持有華菱光電51%的股權。華菱光電2013 年實現營業收入30，044 萬元，凈利潤8，988萬元，2014-2016年備考凈利潤分別不低於9，200萬元、9，400 萬元和9，600 萬元，我們認為備考凈利潤偏保守。華菱光電是公司實施“外延式”發展的重要戰略舉措，公司通過產業鏈的垂直整合，可以顯著提升公司在專用掃描領域的核心競爭力。此外，本次收購完成后，華菱光電將納入公司合並報表，可以有效地減少公司的日常關聯交易。

金融設備及海外ODM 推動14 年快速增長。

2013 年公司成立榮鑫科技並且收購鞍山博縱51%股權，重點版面金融行業，根據客戶需求和行業發展趨勢，積極版面清分機、VTM、硬幣兌換機、票據ATM 等產品。目前我國銀行清分機裝備率較低，且主要集中於總行和分行等，中小型清分機國產品牌的紙幣適應性、服務和價格有明顯優勢，未來國產化將是必然趨勢。海外ODM 業務，2013 年三季度已開始加速增長，2014 年海外ODM 新業務大客戶持續放量是成長的主要動力。

盈利預測與估值:公司2012 年、2013 年營業收入增長分別為15%、17%，凈利潤增長分別為25%、18%，隨著海外ODM 業務及金融設備新產品的放量，公司有望重回快速增長軌道。我們預計公司2013-2015 年EPS 分別為0.40 元、0.57元、0.72 元，對應市盈率分別為30、22、17 倍，維持“買入”評級。

風險提示:金融設備及海外ODM 訂單低於預期的風險。（廣發證券(行情,問診)劉雪峰，康健，惠毓倫）

用友軟件(行情,問診):凈利增速超預期，公司云轉型戰略穩步推進

投資要點事項:

公司發布2013年年報:13年公司實現營收43.63億元，同比增3.0%；營業利潤同比增100.1%；歸屬於母公司凈利潤為5.48億元，同比增44.3%，EPS 為0.56元；歸屬於母公司的扣非后凈利潤同比增20.7%；歸屬於母公司的扣非和股權激勵費用后凈利潤同比增27.7%。公司利潤分配預案為10轉2派3元。公司營收略低於我們此前預期，但凈利增速略超我們此前預期。

平安觀點:

成本費用控制得力，經營質量改善明顯:

公司13年營收逐季改善明顯，4Q 增速高達12%，為13年單季同比最高增速，全年增速僅3%，我們判斷主要還是受13年傳統產品推行全分銷戰略影響，考慮到公司中低階產品全分銷戰略基本已達戰略目的，預計公司14年營業收入增速有望回到兩位數的長期穩態水平。公司13年主營毛利率略微下降2.6個百分點，我們認為主要是公司13年優化人員結構造成額外支出所致，考慮到公司大幅優化人員結構基本已告一段落，我們判斷未來公司毛利率有望出現回升。

公司銷售費用同比下滑 20%，管理費用同比增長主要源自研發支出加大，如果剔除研發支出大幅增長因素，公司管理費用同比下滑約2%。公司銷售費用絕對額的下降，一方面體現公司費用控制得力，另一方面也與公司轉型產品化戰略和平臺化戰略相符。不過考慮到公司正在積極推進云戰略轉型升級，由於未來云平臺的推廣和研發，我們認為公司14年費用率下降程度將會非常有限。值得一提的是公司經營活動產生的現金流量凈額同比增長高達48.4%，顯著高於營收和凈利增速，顯示公司目前回款狀況良好，公司經營質量持續改善明顯。

公有云為公司最大看點，公司商業模式將會出現顯著變化:

CSP 公有云平臺有望成為公司未來收入增長最重要引擎，公司將借助CSP 平臺充分挖掘公司眾多小微企業用戶價值，同時公司14年計劃進入金融服務和電信服務領域，公司將逐步利用積累的客戶和企業數據為廣大小微企業用戶提供金融和電信增值等服務，新的收費與業務模式有望極大改善公司現有的商業模式。公司云應用服務累計注冊用戶數已超過80萬人，隨著用戶數不斷增加以及轉化率提升，公司未來CSP 公有云平臺潛力巨大。

維持“強烈推薦”評級，目標價24.2元:

暫不考慮公司CSP 公有云平臺大規模用戶變現情況下，預測公司14-16年EPS分別為0.62、0.81和1.04元。公司傳統產品有望受益國家對於資訊安全的重視，而公司云平臺未來變現潛力不容小覷，不排除未來大幅上修公司業績預期的可能，結合目前行業平均估值水平，我們認為公司價值存在低估，維持“強烈推薦”評級，目標價24.2元，對應15年約30倍PE。

風險提示:市場競爭風險、成本管控風險、技術變革風險。（平安證券 符健）