克島公投 歐盟制裁雷大雨小 東歐震盪中找投資契機

克里米亞於上週日(3/16)舉行公投，投票率達82.7%，並且高達95.5%支持加入俄羅斯。但照烏克蘭法令，此公投並不具效益。ING投信指出，目前政治情況仍不明確，不宜貿然搶進俄股，但歐股的適度修正長期來看是良好的，因此可以趁機布局。

雖然克里米亞公投的投票率達82.7%，且在開出的選票中，支持加入俄羅斯之比率高達95.5%，然依照烏克蘭憲法，若克里米亞希望獨立，應由烏克蘭舉行全國性公投，而非由克里米亞地區人民自行決定，此政治僵局恐引發歐盟祭出重大經貿制裁之可能性。

安泰ING大俄羅斯基金經理人葉菀婷表示，即便俄羅斯總統普亭並未按照西方國家要求出面宣稱「不會併吞克里米亞」，但普亭也並未表態「將接受克里米亞公投結果，立即建立俄羅斯聯邦」，俄羅斯國會目前暫訂將於3月21日針對此一議題進行討論，在維持談判籌碼之考量下，應會選擇暫緩針對公投結果進行正面表態；因此，即便公投結束，克里米亞後續發展仍存在變數。

葉菀婷指出，若俄羅斯並未正式宣稱併吞克里米亞，則歐盟首波制裁措施恐將是雷聲大、雨點小，主要應以針對俄羅斯個人性質的禁發簽證及凍結資產為主，同時將再度重申強化與烏克蘭之經貿合作，在考量後續談判籌碼與避免損及自身利益之考量下，歐盟祭出重大經貿制裁之可能性偏低。不過即使如此，俄羅斯之經濟成長前景還是會逐步隨著對峙僵局的延續而惡化。

市場有一派人士預估，在5月25日烏克蘭大選落幕前，俄羅斯央行為了維持金融體系穩定可能會再次升息，恐衝擊俄羅斯內需消費成長動能。此外，根據高盛證券預估，今年第一季俄羅斯資本流出(Capital outflows)金額恐將較去年同期增加60%達到450 億美元之水準，在內需及投資分項成長力道下行風險均偏高的情況下，高盛證券將俄羅斯今年GDP成長率預估值由3%調降至1%之水準。在地緣政治紛擾短線恐難平息且基本面存在下修風險的情況下，市場波動恐仍相對較高。

同時安泰ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫也指出，歐元兌美元匯價至3月13日盤中最高升至1.3967美元，來到2011年10月以來新高，若維持升勢將對歐洲出口帶來負面影響，因此歐洲央行總裁德拉吉近日發表針對歐元漲勢強烈之措辭，指匯率與物價穩定的關係密切，必要時可能採取額外的非傳統貨幣政策措施，以防範通縮風險。

莊凱倫認為，雖然俄羅斯佔歐洲天然氣供給達三成，一旦俄國禁運或將造成供需失衡恐不利歐洲整體經濟復甦動能，所幸今年歐洲地區暖冬油耗低，使得現階段天然氣庫存水準高於往年平均，加上時序入春，民眾對天然氣需求將逐日降低，對實質經濟威脅應可逐步減輕。歐洲央行預估全年歐洲景氣復甦基調未變，歐股適度之技術面修正應屬健康，短期信心層面動盪或能創造長期較佳買點。