中國經濟最危險的火藥桶

房地產市場加速冷卻開始讓市場猜測，中國四年的房地產調控政策是否到了瓦解之時。

當前，房地產市場的資金鏈是令市場擔心的問題。股市低迷、銀行惜貸、銷售萎縮、庫存高企、經濟增速下滑，這一切，都使房地產業深陷流動性“危情”之中。

房地產拖累中國一季度GDP增速放緩至7.4%。有經濟學家表示，房地產是中國經濟增長面臨的最大下行風險。

據華爾街見聞報導，數據顯示，一季度房地產活動相關數據均有所下滑，一季度商品房銷售面積同比下降3.8%，降幅比1-2月份擴大3.7個百分點。一季度房產銷售額的增速從四季度的+13.7%銳減至-4.7%，新開工面積的同比增幅從+33.1%下跌至-25.2%。

3月的數據尤其令人失望，當月房地產投資同比增14.2%，而今年前2個月的數據為19.3%，去年第四季度為20%。當月銷售面積同比下降7.5%，新開工面積在去年同期顯著收縮的低基數上仍大幅下滑22%。

鑒於房地產對於支撐內需的關鍵作用，房地產活動下滑無疑會給GDP增長帶來下行風險。此外，出口復甦的不確定性、影子銀行信貸違約和監管收緊可能造成的信貸波動，也都會給經濟增長帶來風險。

中國二三線城市房地產供給過剩現象愈演愈烈，可能導致中國經濟難以實現7.5%的平穩增長。問題是，誰會點燃這個火藥桶？

華爾街日報中文網近日稱，中國經濟整體減速可能會成為爆發點。這不難理解，因為一旦發生這種情況，消費者就會減少支出，開發商賣不掉樓盤，無法償還債務，銀行就會停止放貸，導致GDP增速進一步放緩和其他連鎖反應。

野村經濟學家張智威說，有眾多可能的觸發因素。張智威說，對改革在房地產市場產生反作用的擔憂還可能產生另外的效果——成為推進中國領導人已承諾改革的一個重大障礙。

清華大學經濟學家、前中國央行貨幣政策委員李稻葵表示，房價增勢放緩勢必會導致地方財政收入減少並引發企業破產。李稻葵說，政府有未雨綢繆的空間，如果不事先采取行動，他擔心可能會出現類似銀行擠兌的市場恐慌。

格林斯潘曾說過“房地產泡沫在破裂之前無法判斷”，就像地震無法預報一樣。但在其自傳《我們的新世界（行情，問診）》里，他終於吐了真言：“聯邦儲備委員會並不是在真空中運作。如果升息打壓了資產價格，一定會導致自己的選票減少。因為，無論是股票還是房地產，涉及面都非常廣泛，幾乎影響到所有的中產以上階層，任何導致資產價格下跌的政策都是"不得人心"的。美聯儲不想被投資者控告，是我們破壞了大家的退休計劃，你們可以想象我在下一次國會熬夜召開的聽證會里遭到炮轟的情形。”

由此可見，任何一個市場，如果監管者、決策者摻雜太多私利，政策就難免首鼠兩端、搖擺不定，最終市場走向放縱和崩潰。任何經濟體的資產泡沫從發酵、膨脹到最後的破滅都有其運行的內在機制和規律，其終極風險的積聚又不以任何政府的意志為轉移。

回頭看，幾乎所有大國經濟都曾經被絆倒在房地產這塊“硬石頭”上，30年前的拉美、20年前的日本如此，10年前的亞洲“四小龍”亦然，現代金融監管制度堪稱完美的美國亦未能逃脫。中國能擺脫這種魔咒般的定律嗎？（BWCHINESE中文網）