長江證券周策略：難以形成支撐

市場觀點：

“首批 5 家民營銀行試點方案確定，民營銀行改革試點的目的是引入競爭機制，提高銀行服務質量，完善銀行服務體系，對於傳統商業銀行的競爭格局不會產生太大的影響，民營銀行的設立刺激與民營銀行合作的平臺公司、大數據業務、非銀金融相關的擔保增信業務的發展；

證監會表示《優先股試點管理辦法》制定工作基本完成，優先股的試點對資本市場的融資體系是很好的補充完善，而優先股相對較高的融資成本，使其發行規模受到一定的限制，保險、社保基金等機構將成為主力投資者，估值較低、負債率較高且毛利率不是太差的銀行、電力、房地產等行業相關公司及部分大型國有企業選擇優先股的概率更大；

近期市場對交易所提出提高藍籌股的活躍度、A 股納入 MSCI 指數等訊息反應為政策刺激股市的措施，而如何提高藍籌股活躍度尚無對策，A 股納入 MSCI 指數現在仍處於討論階段，能否正式納入還有待商榷，且即使加入了 MSCI 指數，在當前的中國經濟形勢和改革背景下，海外資金的流入量還有待觀察，且就國內市場對海外資金的敏感性來看，我們認為不宜過於樂觀；

1-2 月工業增加值顯著低於此前市場預期，充分顯示需求弱勢下的經濟疲態，2014年改革元年經濟去杠桿、去產能是必然趨勢，遵循政府工作報告基調，治污、減排的壓力下，高污染、高耗能的產能過剩行業調整壓力仍較大，中國經濟痼疾未得到實質性改善前，經濟內生增長動力難以激發，上周大宗商品未來需求的悲觀

預期及高庫存導致價格出現大幅下跌，全面爆發危機的概率較小，但擔憂情緒短期難以消除；

兩會結束，市場短期缺乏新的刺激因素，即使短期存在過度悲觀預期的小幅修正，但對市場難以形成支撐力量，周期行業關注價值尚不具備，即將進入年報集中披露期，市場風險偏好轉向的風險加劇，一線成長股的調整壓力加大，挖掘新一輪的成長性行業是市場的焦點，設定結構如下：避險增長類（大眾消費+醫藥+環保）

40%+新風口行業（新能源汽車產業鏈+車聯網+養老）25%+傳統行業轉型類 10%+低估值及個股組合 5%。