虛假貿易影響了多少GDP?

　　早在幾天之前，公布的中國3月進出口數據雙雙大幅下跌就讓人大跌眼鏡，這已經遠遠超出預期。所以那時候就有預計，今年一季度GDP增速可能降至五年低谷。

　　就像今天公布的一季度GDP增幅7.4%，這很明顯跟進出口數據下降太多有關。

　　上次出現這樣的凈出口狀況甚至可以往回追溯到08年。從2008年11月至2009年10月，進出口數據連續雙降達12個月。表面看起來挺慘，現在的外貿數據都已經淪落到2008年金融危機的區間。

　　不否認，進口數據縮小，說明國內需求本身確實有點萎縮，但更多的事實在指向：此次外貿進出口下降，是因為去年存在的一些特別因素，推高了同比基數，所以這次的下降並不代表衰退。

　　這里的特別因素暗指的就是虛假貿易。

　　那么這個說法有道理么？

　　就在去年的這個時候，媒體曾經大肆報導過，虛假貿易橫行。去年一季度內地和香港雙邊貿易大幅增長了71%，去年3月內地對港出口增長了93%，增速創18年來新高。而今年一季度，內地對香港的進出口則是大幅下降33%，這一降幅也直接影響總體進出口增速近4個百分點。而對其他地區的出口基本是正常的，對發達國家出口增速從1-2月的2.8%回升至5.7%，對發展中國家出口增速從1-2月的-5.9%回升至8.3%。

　　所以3月對香港出口大幅下降是出口低於預期的主因。

　　這更加印證了，虛假貿易充當進出口下滑的特別因素，這個說法是站的住腳的。

　　虛假貿易的減少，讓我聯想到了，就在3月份的一件事情。當時央行擴大人民幣匯率波動區間，人民幣快速貶值導致貿易項下資金流入成本增加，所以虛假貿易明顯減少了。

　　什么是虛假貿易？

　　在深圳關卡，流行著一種操作，叫作“保稅區一日游”，這是一種出口復進口的俗稱。從做法來看，加工貿易企業將所采購的國內生產的中間投入品先出口香港等境外再辦理進口手續的操作辦法。由於保稅物流中心等同於“境內關外”，所以現在企業不必到香港或者公海進行“一日游”，只需將貨物入保稅物流中心“一日游”，既節省了運輸成本又縮短了時間，而且手續簡單。

　　這么明顯的保稅區一日游怎么就沒有被監管到么？這個我們一會來看。去年的時候，這種虛假貿易很猖狂，對於上游企業來說，貨物進保稅物流中心就視同出口，可以立即退稅。而下游企業只需從保稅物流中心進口貨物，向海關以“加工貿易手冊”方式申報進口，就能享受進口料件免繳關稅、增值稅的待遇。大大縮短了退稅周期，加快資金流轉。

　　虛假貿易在很多國家也都存在，但對於香港和深圳這么特殊的地區來說，背后有著更驚人的秘密。奧秘就在這里：在當前的香港市場，假設美元對人民幣的匯率是6.2的話，那么內地市場中，美元對人民幣的匯率則往往高於這個數，比如是6.25。在虛假貿易中，內地企業出口1億美元貨物到香港，將所得的1億美元在內地結匯，可獲得6.25億元人民幣，再將同一批貨物由香港進口回保稅區，而此時企業只需向香港支付6.2億元人民幣，於是在虛假貿易中，貨物的一進一出，這個企業可獲取500萬元人民幣的套利收入。大家要注意啊，在這個過程中，內地市場憑空增加了1億美元的外匯，也就是熱錢已經借道流入。

　　這種匯差套利在特殊的香港和內地為什么會成立呢？

　　其實，匯差套利是一個全球性的套利方式，然而，在大部分地區，因為套利的及時性，市場本身會使得匯差在套利投機的平衡下趨於一致，套利會短時間內消失。

　　但這種套利遇到香港和內地這么特殊的情況時，一切都變了。套利短時內沒有消失。內地與香港之間，巨大的資本管制差異，使得這一套利空間沒有被投機資本迅速抹平，反而越走越大。

　　造成這種情況的根源，很大程度上與內地的資本管制政策不無關係。簡單來說，內地限制境外資本的無序流入，而香港作為金融自由港，則沒有這種限制。近些年，無論是出於押注中國經濟崩盤準備低位接盤的外資，還是看好中國經濟增長的熱錢，無不涌向中國地區，然而受制於內地的資本管制，大量的資本滯留香港。這就導致了一個問題——內地資本管制之下，外幣兌換人民幣的需求相比香港相對自由的兌換顯然低一個級別，這就造成了“人民幣在香港更值錢”的結局。

　　這就是核心所在，這種套利格局如果得到投機資本的活動，將迅速消失，然而恰恰是資本管制的存在，套利格局不但沒有縮小反而進一步累積，在去年11月左右，內地與香港的人民幣匯差達到極致。這就催生出了匯差套利的逐利需求。虛假貿易讓大量熱錢涌入內地。

　　除了匯差套利，息差套利也是對於熱錢誘惑非常高的一種套利方式，主要體現在企業“內保外貸”和類似“融資銅”的兩條套利途徑上。

　　所謂的內保外貸，就是企業向國內銀行提供擔保，由國外銀行提供貸款，境外利率通常為3%-5%，較低的利率成為融資的有效渠道，然而在近幾年，融資進入國內的並非人民幣貸款，而更多的是以進口商品或其他渠道與形式大量涌入內地，加上近幾年民間融資壓力加大，民間融資利率與銀行利率存在著巨大的差額，這些流入國內的資本便運用這些差額，進行套利活動。

　　融資銅的活動也大體如此，簡單來說，就是套利機構在期貨市場買入一批期貨合約，以此為擔保獲得銀行貸款，再用這筆貸款進行社會融資的高利率活動以獲得高額的利差受益。期貨市場上的期銅價經常大跌也跟此有關。

　　回到剛才，虛假貿易其實有一個最關鍵的地方：就是貨物怎么逃離監管而實現保稅區一日游？

　　類似的事情，曾經有過一篇新聞報導，說的就是部分地方政府一直在參與其中。很多地方政府甚至支付運費，知會海關特殊監管區內的企業將倉儲的商品運去香港，隔日再從香港運回監管區的倉庫，一個貨柜車按300萬美元計算，一進一出就完成了600萬美元的“貿易額”。通過這種方式，有的地區一個月天就能完成幾十億億美元的“貿易額”。也就是說貨物只是到香港走了一圈，原封不動地回到內地，就能為地方政府創造出驚人的“貿易額”，這是一種高明的手法。

　　如此荒唐的事情，背后總有太多隱情。

　　對應起更早之前的一篇新聞：2012年4月，華東七省市外貿形勢座談會上曾立下“軍令狀”，要力保全年10%外貿增速目標達成，各省均commit增長目標，並將任務以簽訂目標責任書的形式分解至地市。

　　當時就有某媒體人，形成了一個合乎邏輯的猜測——“保稅區一日游”是政績重壓之下一些地方政府想出的歪點子。

　　的確，都市場經濟了，地方政府還對某個經濟指標立下“軍令狀”，這本身就很可笑。你要說有些計劃性的政府可以決定的事情，下個軍令狀也就算了，比如投資額、比如社保支出等等。但類似於貿易這種東西，本來就不可控的東西太多，受多種市場因素制約。定個努力的目標也就得了，要是定個軍令狀，跟官員的烏紗帽結合在一起，在市場不健全資訊不透明的當下，這不是逼著官員去弄虛作假么？

　　又是唯GDP惹出來的一個極端例子。經由“保稅區一日游”而得以高速提升的貿易額，這不就是造假么？也符合唯GDP考核下的一種認知。就好比一個城市挖了一個坑，再叫人填上，一出一入都是GDP，難怪城市總能見著那么多的路修了又修，樹種了又種的荒誕現象。

　　“保稅區一日游”，這種虛假貿易的套路和挖坑填坑又有啥區別呢？

　　可見，GDP這個東西還真是害人，唯GDP的風氣必殺！