任若恩：內需數據的趨勢顯示經濟下行的壓力在增加

經濟學家 任若恩

工業增長比較低迷是很明顯的

2014年1-2月份，規模以上工業增加值同比實際增長8.6 %。從環比看，2月份比上月增長0.61%。同樣根據統計局的數據，1月份比上月增長0.59%。因此2014年的1-2月工業增長比較低迷是很明顯的。

投資環比增長速度較低

2014年1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）30283億元，同比名義增長17.9%。就環比速度而比較，2014年1,2月的環比增長速度僅低於2013年9月的環比增長速度，而低於其他所有月份的環比增長速度。

內需數據的趨勢顯示經濟下行的壓力在增加

2014年1-2月份，社會消費品零售總額42281億元，同比名義增長11.8%（扣除價格因素實際增長10.8%）。2014年1,2月的環比增長速度分別為0.78%和0.71%，低於2013年所有月份的環比增長速度。從以上三項顯示內需數據的趨勢可以判斷經濟下行的壓力在增加。

外貿方面可能沒有明顯的惡化

今年1－2月，我國進出口總值3.87萬億元人民幣，同比增長0.9%。其中，出口1.96萬億元，下降4.3%；進口1.91萬億元，增長7%；貿易順差550.6億元，收窄79.5%。按美元計價，1－2月，我國進出口總值6335.7億美元，增長3.8%。其中，出口3212.3億美元，下降1.6%；進口3123.4億美元，增長10%；貿易順差88.9億美元，收窄79.1%。從數據看，不論以人民幣，還是以美元計價，今年前兩月的進出口都呈現增速放緩的局面顯示今年的中國外貿並沒有1月數據所表現的那樣樂觀。但需要考慮2013年1-2月隱藏在出口中的虛假貿易規模，背后的原因主要是受升值預期導致的以貿易形式進入的套利資金。有研究人員通過不同角度的估算認為：排除去年同期虛假貿易的干擾后，今年1-2月我國出口實為正增長，同比增速估計在3.1%和14.4%之間。因此外貿方面沒有明顯的惡化，這一點需要使用未來更多的數據來驗證。

通貨緊縮的壓力在積聚

2014年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.0%。其中，城市上漲2.1%，農村上漲1.7%；食品價格上漲2.7%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲1.6%，服務價格上漲2.9%。1-2月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.2%。消除季節波動后居民消費價格總水平環比下降0.15%。從統計局所發布的沒有進行季節調整的數據看，食品價格上漲1.7%，非食品價格持平；消費品價格上漲0.7%，服務價格上漲0.1%。因此可以判斷，目前消費價格總水平同比還有2%的增長，主要是由於食品價格的上漲。食品之外的價格已經持平。目前通貨膨脹的壓力在繼續消失，通貨緊縮的壓力在積聚。

ppi指數同比下降已經25個月

工業生產者出廠價格（ppi）同比下降2.0%，跌幅較1月的-1.6%進一步擴大，去年同期為-1.6%；工業生產者購進價格（ppirm）同比下降2.1%，跌幅較1月的-1.7%進一步擴大，去年同期為-1.9%。分部門看，ppi及ppirm的幾個分項指數令人關注。ppi中，采掘工業價格下降5.3%，原材料工業價格下降3.2%，加工工業價格下降2.0%，是拉動ppi下行的主要動力；ppirm中，有色金屬材料及電線類價格同比下降6.9%，黑色金屬材料類價格下降4.2%，燃料動力類價格下降2.4%，化工原料類價格下降2.2%。消除季節波動后ppi總水平環比下降0.57%。ppi指數同比下降已經25個月，估計在2014年內難以轉正，因此持續時間應該會超過歷史上最長的31個月。從另一個角度表明通貨緊縮的壓力在積聚。

  貨幣供應量的增長總體上比較低

2月末，廣義貨幣(m2)余額113.18萬億元,同比增長13.3%，比上月末高0.1個百分點，比去年同期低1.9個百分點；狹義貨幣(m1)余額31.66萬億元,同比增長6.9%，比上月末高5.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點；流通中貨幣(m0)余額6.23萬億元,同比增長3.3%。當月人民幣貸款增加6445億元。貨幣供應量的增長總體上比較低，這種形勢的出現有央行目前貨幣政策指導思想的作用，也是經濟中債務水平比較高所產生的緊縮作用所導致的結果。（本文作者任若恩系經濟學博士，北京航空航天大學教授）