雙向波動成人民幣匯率主旋律 破6概率減小

新華社記者有之炘

上海(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--2014年《政府工作報告》在“兩率”市場化方面著墨頗多，其中“擴大匯率雙向浮動區間”馬上落實。央行宣布，自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的浮動幅度由1%擴大至2%。業內人士預計，人民幣此次進一步擴大波幅，意味著雙向波動將成為人民幣匯率的主旋律，年內人民幣對美元破“6”的概率大大降低，同時利率市場化的進程也有望提速。

擴大浮動水到渠成

央行網站15日發文公布，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%。

對此市場早有預期，招商證券研發中心高級分析師謝亞軒表示，“擴大人民幣匯率雙向浮動區間”這一表述在政府工作報告中還是首次明確提出，因此此次匯改推出並不意外；星展銀行經濟分析師周洪禮注意到，央行於今年2月19日公開表示將於今年擴大人民幣對美元的交易區間后，人民幣對美元在岸和離岸中間價便逐漸趨同，這個情況曾在2012年4月人民幣波動幅度從0.5%擴大至1%時出現過。

鑒於上述預判，自今年2月以來，人民幣匯率出現的罕見波動被視為波幅擴大的前奏。

商務部國際貿易經濟合作研究院國際市場研究部副主任白明在接受記者采訪時表示，此次央行擴大人民幣波幅是在市場對人民幣匯率走勢存在分歧、資本流入放緩的背景下推出的，選擇的改革時機較好，做到了最大限度地“減震”。

“一箭多雕”之舉

這是自2005年以來，人民幣對美元匯率波幅第三次擴大。2007年，該波幅由0.3%擴大至0.5%；2012年4月，又進一步擴大至1%。

為什么要不斷地擴大人民幣波幅?

一是為了夯實人民幣國際化的基礎。白明認為，人民幣國際化的先決條件之一是要讓人民幣匯率最大限度地反映市場供求，此前1%的波幅有時不足以對整個國際金融市場上的“大事”做出充分反應，因此進一步擴大波幅很有必要，也有助於倒逼中間價的形成更趨市場化。

二是為了優化資金設定效率。央行在答記者問時表示，擴大人民幣匯率浮動幅度有利於增強人民幣匯率浮動彈性，不斷優化資金設定效率，加快推進經濟發展方式轉變和結構調整。

三是為了維持貨幣政策獨立性。招商銀行資深金融分析師劉東亮稱，我國一定程度上已經陷入了“三元悖論”的困境，在維護貨幣政策獨立性的同時，保持匯率相對穩定與資本相對流動這兩個目標之間已經產生了衝突。“重回資本管制與改革方向不符，因此要讓人民幣匯率動起來，才能維持貨幣政策的獨立性，並自發對資本流動和宏觀經濟進行調節。”

四是為了抑制套利。中國宏觀對沖研究院院長付鵬直言：“人民幣對美元的波幅擴大之后，這個區間基本把境內外的利差收益抵消，今後套利者可不好做了。”

五是為了配合上海自貿區的新動作。一位銀行業內人士向記者透露，上海自貿區FT賬戶有望在今年上半年推行，隨著人民幣匯改進一步推進，使得自貿區在匯率形成機制上與區外的“溫差”不明顯，有助於化解各種套利行為對於我國金融秩序的沖擊。

破“6”概率減小

2012年4月，人民幣對美元交易區間擴大后，人民幣於2012年年中有所走低。那么此次人民幣波幅再度擴大，會否重現上述情況?市場人士對此持不同意見。

周洪禮預計，人民幣仍將保持小幅升值，波動會進一步加大。在他看來，目前的情況與2012年有所不同：其一，當時歐元區於2012年第二季度正艱難地嘗試抵御緊縮政策的沖擊，現在歐元區已擺脫經濟蕭條；其二，2012年期間，中國央行兩度下調利率、三次下調存準，而現在中美利差較為明顯，仍會吸引部分資金入境。

不過，中國銀行國際金融研究所宏觀經濟研究主管溫彬則認為，鑒於今年前兩個月的宏觀數據不理想，短期內人民幣的貶值壓力較大。溫彬預計：“為了避免人民幣形成趨勢性貶值，不排除央行在必要時會通過中間價的方式干預。”

一位來自央行內部的人士在接受記者采訪時坦言，人民幣雙向波動的預期正在形成，隨著此次人民幣波幅進一步擴大，今年人民幣對美元破“6”的概率確實減小了。

為了真正讓市場在匯率形成機制中發揮作用，形成富有彈性的匯率，外經貿大學金融學院教授趙慶明建議，除了擴大波幅，還有三方面的工作可以跟進：一是允許適度投資、投機性的外匯交易；二是退出常態化的干預；三是豐富外匯市場產品，進一步完善市場基礎建設。

值得一提的是，利率和匯率市場化是整個金融體系改革的兩個核心，因此匯率和利率作為兩個關鍵的要素價格需要協同改革。付鵬預計，年內利率市場化方面將會有所動作，包括進一步擴大同業存單試點范圍，進一步提高銀行負債市場化定價部分的占比，以及存款利率浮動上限有望提高至20%。(完)