石油價格持續居高不下 能源產業受惠 聚焦設備及服務

今年來受到烏克蘭事件、全球經濟回穩，需求增加的情況下，石油價格雖然有波動，但仍居高不下。天達環球能源基金經理人倪唐(Tom Nelson)認為，高油價常態仍將持續，能源相關產可望受惠，其中原油服務及鑽探企業將握有絕佳優勢以及投資機會。

受到烏克蘭緊張情勢影響，使得俄羅斯今年經濟成長預估下修，近期股市也受到波及，唯對全球整體能源股衝擊不大，供需吃緊的基本面支撐之下，今年以來能源股仍穩步走揚。倪唐指出，地緣政治風險雖帶來短期波動，但供需仍是牽動全球能源股走勢的重要關鍵。

不過除了需求增加外，供給上也開始出現疑慮，倪唐今年4月深入原油供給重鎮，拜訪阿曼、杜拜、阿布達比以及沙烏地阿拉伯，並實際到生產基地訪查，他指出，沙烏地阿拉伯是全球原油儲備最豐富的國家，擁有每日100萬桶的原油剩餘產能，但由於部份油田如Ghawar開採時間已超過半個世紀，老舊油田的生產能力備受質疑。

再者，即使近幾年鑽井平台數量增加5倍多，每年資本支出也成長2倍以上，但增產成效不彰，原油產量僅由每日850-950萬桶增加至900-1000萬桶；此外，據估計沙烏地阿拉伯7大油田的每年產量遞減率約2%-6%，對新油源需求愈為殷切。

倪唐認為，原油供給面臨諸多挑戰，將可望使油價維持在每桶100美元以上，有助能源產業維持較佳的獲利水準，而在增產難度增加的情況下，原油服務及鑽探企業將握有更良好的優勢及投資機會。

根據彭博統計，今年第1季美國能源次產業獲利年增率預估也以設備及服務類股較佳，達3.8%，整體能源產業則受到整合性企業獲利預估較弱拖累，第1季獲利年增率將下滑7.4%，但預期第2季起獲利年增率可望恢復兩位數成長，預估2014年、2015年整體美國能源股獲利年增率將達到7%以上，其中上游設備服務企業獲利表現最出色，分別達16.6%、20.3%。

天達投顧指出，值此財報緊鑼密鼓公佈期間，上游設備服務企業在獲利成長的帶動下，可望有較多的表現空間，未來隨著美國煉油廠歲修接近尾聲，原油市場也逐漸擺脫淡季影響，需求將可望隨之回升，能源股在價值重估與需求帶動之下，漲升潛力仍備受期待。