中誠信國際：公布烏克蘭bg-評級 評級展望為負面

2014年3月7日，北京—中誠信國際發布評級公告，確定烏克蘭主權級別為bg-，其未來12-18個月評級展望為負面。

中誠信國際認為，烏克蘭經濟實力薄弱，具體反映在經濟增速、人均收入、國內經濟多元化程度以及經濟增長前景等方面。由於烏克蘭農業和金屬、化工業占重要地位，該國經濟增速高度依賴鋼鐵價格及農業產量，多年來鋼鐵價格波動、農業價格管制和市場準入調整等因素導致該國經濟增速波動性較大。另外，烏克蘭國內政治不確定性較高，親俄或者親歐的選擇都可能對出口貿易、投資者的信心等產生負面影響。中誠信國際預計，受國內政局不穩等因素影響，2014年的烏克蘭gdp增長約為1.1%。

中誠信國際認為，烏克蘭政府財政實力一般，盡管一般政府債務/gdp較低為該國的財政實力奠定基礎，但近年來政府財政預算滯后、外債占比過高、政府債務比率顯著攀升等問題也成為制約該國財政實力的重要原因。截至2013年底，烏克蘭財政赤字/gdp比率約為4.3%，一般政府債務/gdp上升至43%。另外，烏克蘭政府債務利息支出壓力不大，2013年預計一般政府利息支出/政府收入為5.5%。

對外償付方面，由於該國經常賬戶赤字占gdp比率逐年上升，且其外匯儲備偏低，烏克蘭對外償付能力偏弱。數據顯示，2013年烏克蘭經常賬戶赤字/gdp較2012年略有回落，約為7%。烏克蘭政府債務構成中近半數為外債，近年來貨幣貶值、國內人口不斷上升導致外匯需求升高等因素造成了該國外匯儲備遞減。中誠信國際認為，烏政府在未來幾年償還外債壓力較大，外部償付能力面臨進一步挑戰。

風險事件方面，烏克蘭地緣政治問題不斷升級，前景堪憂。一直以來，烏克蘭在“向西還是向東”（親歐、親俄）問題上搖擺不定：一方面，與歐盟簽訂聯合協定可能為該國開辟新市場，促進產業技術升級；另一方面，如果與歐盟簽訂聯系國協定，作為烏克蘭最大貿易伙伴的俄羅斯將對烏克蘭進口商品取消優待，並實行保護性措施，這將對烏克蘭經濟造成嚴重打擊。由於近期大規模暴亂再度發生，俄羅斯援助不確定性上升，烏克蘭主權cds利差上升並逼近俄羅斯去年宣布救助之前的最高水平。如俄羅斯、歐盟等承諾的援助金無法到位，將對烏克蘭政府償債能力造成嚴重影響。

綜合來看，考慮到烏克蘭國內經濟增長前景堪憂，對外償付能力較弱，且地緣政治問題不斷升級，導致援助款能否發放的不確定性上升，中誠信國際評定烏克蘭主權級別為bg-，其未來12-18個月評級展望為負面，並將會密切關注該國地緣政治問題對於經濟增長前景及主權信用狀況的影響。