【財華脈搏】騰訊入股京東 國美電商業務捱打？

財華社新聞中心

騰訊控股(00700-HK)正式以2.15億美現元(16.77億元)，入股內地電商京東商城15%股權，同時騰訊將旗下的B2C﹑C2C網購業務，以及物流人員及資產等，向京東出售。並且通過微信﹑移動QQ等向京東提供接入點。通過是次交易，京東在業務及配送系統上更完善，更重要的是，微信及移動QQ等為京東提供數以億計的潛在客戶，這是其他電商難以企及。今日國美電器(00439-HK)及海爾電器(01169-HK)股價跌逾6%，正是擔心騰訊與京東合作，促使其他電商更難捱。

發展電商業務，在一定程度上是等同於燒銀錢，因為部份電商仍處於虧損。以京東為例，該公司截至去年9月底，錄得6,000萬元(人民幣.下同)盈利，但是在扣除2.22億元的利息收入，以及1.64億元的其他收益，該公司實際上是錄得營運虧損3.16億元。

國美電器(00493-HK)的電商業務同樣未止血。截至去年9月底，有關業務虧損金額為4億元。以國美電器持有該電商業務60%計算，應佔虧損為2.4億元。加上有關業務是與母公司一同合作發展，即所有資金只能依靠自身擁有的資金。該公司總裁王俊洲更指出，電商的毛利率一般為7%，在計及經營費用率等後，淨利潤率處於負8%水平。在電商業務的經營成本下，促使有關業務持續處於虧損，拖累公司整體業務表現。

在營運電商業務上，海爾的電商網站只有銷售家電產品，而京東與國美在產品種類相近，包括家電﹑衣履，甚至手錶等奢侈品。不過雙方走的路線卻有不同。國美始終以從事電器銷售起家，家電品牌較京東為多。就以平板電視為例，國美在線合共有最少18個品牌，京東則只有15個品牌。家具方面，雙方則不相伯仲。在手錶產品上，雙方均有天梭﹑依波路及浪琴等品牌。可是產品售價上，國美的產品售價介乎900元至6,500元。在京東相關品牌的價格介乎2,300至1.12萬元，即雙方針對的客戶群已有不同。單憑產品售價，京東的手錶產品客戶群應較國美在線高階。

京東本身已擁有完善的物流倉儲網絡，該公司在內地34個城市擁有82個倉儲，並擁有超過1.8萬名物流配送員，但是在擁有2,800個網點的海爾而言，並非是太大優勢。對京東而言，騰訊入股最重要來帶來潛在客戶，加上雙方會在支付系統上合作，進一步完善京東實力，相信這是京東日後的優勢所在。

同一時間，騰訊的電子交易業務表現一向並不突出。在去年第三季，該公司電子商務交易錄得收益為23.59億元，按年增加15.2%，惟該業務收成本卻達到22.2億元，即分部業績只有1.39億元。通過將B2C及C2C業務轉予京東商城，有助騰訊更集中發展增值服務及網絡廣告業務。

京東的另一個優勢，為只有線上而無線下，可以更集中於線上業務發展。國美在拓展線上業務時，仍需要顧及線下業務發展。縱使國美在去年9個月處於淨關店狀況，合共關閉了45家分店。在去年11月中，連同大中電器，合共有1,063家門店。但是該公司在今年的發展規則，卻是由淨關店轉為淨開店。加上該公司計劃在今年動用10億元以改善店面，以及物流管理等，即國美減少了10億元資金以攻佔電商業務。

無疑國美在拓展電商業務上或阻上樽頸，但是未必輸實。國美獲內地工信部發放虛擬電信商牌照，即從內地三大電訊商中購買移動通信服務後，再轉售予客戶，即通過提供移動電訊業務，取得客戶的資料。作為國美的對手之一的蘇寧，在取得虛擬電信商牌照後，即指出其行動通信業務將連接線上線下購物﹑金融理財等，為其線上線下業務吸引更多客戶。按此思路，若國美能善用其虛擬電信營運商身份，其線上業務仍有一定發展空間。

更多精彩內容,請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,MRKT,MRKT]

X