國泰君安：滬港通或助推下跌 危險時間窗口曝光

1、滬港通的效應最終取決於有多少增量資金進入對方市場。如果只是中港兩地存量資金的流動，則影響會比較有限。

2、由於計劃有6個月準備期，存量資金搶先換倉會進一步加劇市場分化和加快風格轉換，從而利好大盤藍籌和中港兩地具有業務的券商股（如國泰君安國際、海通國際等），利空可投資范圍之外的概念股和中小盤。

3、a-h股價差大的個股會率先反應，但由於兩地投資者結構的差異及考慮匯率風險，價差難以完全消除，行情的持續性也存疑；

4、相比價差套利，恒生綜合大盤、中盤指數成分股中tmt、博彩及國際上市公司等特色稀缺品種會更受內地投資者青睞，也更具有持續性；

5、由於場內資金具有先發優勢，滬港通的效應料將快速體現和過度反應，待到計劃實質性實施時，預計相關股價的獲利空間已經不大，反而獲利盤會伺機離場。

6、滬港通難以改變港股由基本面決定的中期趨勢，我們維持對2季度市場走勢的判斷，但向上微調恒生指數和恒生國企的波動區間（可能略微上移5%左右）。4月底5月初仍是危險的時間視窗，屆時市場短期累計更多反彈幅度之后，反而可能會積蓄更大的下跌能量。因此，短期參與反彈和轉換倉位設定之后，仍然要注意鎖定盈利，慎防風險。