國企改革概念正熱 汽車行業布局正當時(附股)

國企改革概念熱 多方版面正當時

國企改革概念正熱

寄望兩會政策突破國企改革已經成為近期市場主要熱點，尤其是隨著“兩會”的召開，業界普遍預期國企改革進程必將提速，有關改革議題成為兩會的最大看點之一。就像管理層前期所提到的通過改革釋放更多的紅利，可以預見的是未來圍繞改革仍將涌現出更多的市場機會。

2月19日，中國石化(行情,問診)發布公告稱，將啟動混合所有制改革，引入社會和民營資本，實現混合所有制經營。這也意味著國企改革甚至整個三中全會改革拉開序幕。而3月份召開的全國兩會，以及三中全會后出臺的國企改革方案僅僅是推進國企改革進程的兩個重要時點。國企改革孕育著巨大的投資價值，帶來的投資機會值得期待。

隨著新一輪國資國企改革方案的出爐，除了整體上市之外，上海國資旗下的上市平臺將會獲得更多“出路”，面臨更多“選擇”。短期內相關板塊及個股投資機會涌現，油氣改革概念、地方國資改革先行概念和競爭性行業國企概念，是掘金國企改革浪潮的三條主要思路。投資者可以通過業績選擇來分享國企改革紅利。

孕育著投資機會國企改革孕育著巨大的投資機會。其實，作為中國經濟轉型之下重頭戲的國企改革，早已吸引了機構投資者的關注。根據2013年四季報基金經理的觀點陳述，在500多只偏股基金中，有多達106只基金的基金經理表示要重點關注國企改革帶來的投資機會。大家觀點能夠如此趨於一致，這將對整個市場資金起到一種引導作用。

抄底時機成熟國企改革不但牽動著中國經濟，而且還牽動著資本市場。國有企業的股本普遍龐大，像航母。改革成功，這些上市公司的未來就會充滿希望，充滿活力，而其對大盤指數的龐大貢獻，也將對整個資本市場產生不可估量的作用。

目前國企股價格普遍低得驚人，這也是並購的最佳時機，民營資本此時以股權進入，其成本是極其低廉的。在中石化等國企相繼拉開改革序幕后，整個資本市場將掀起一股並購潮。對國企大盤股票的拉升作用，將推動大盤走出一輪強勁的牛市。實際上，大盤唯一的牛市希望就在於國企股，沒有這些國企股的拉升，大盤就不會走多遠。因此，混合所有制下的國企改革，將對中國經濟的升級版產生舉足輕重的作用，也是未來中國股民實現財產性收入的關鍵舉措，對於實現消費型社會意義遠大。

短期增配防御品種在今年的政府工作報告中，“改革”一詞成為基金眼中最為突出的內容。在穩增長的背景下，全面深化改革將是政府最重要的工作目標之一，這意味著改革與轉型這兩條投資線索特別值得關注。GDP增速保持在7.5%左右，體現了穩增長的預期，而通脹目標維持在3.5%，這為要素資源改革留下了空間。值得注意的是，報告強調了要著力深化改革開放，激發市場活力和內生動力，以壯士斷腕的決心、背水一戰的氣概，突破利益固化的藩籬，以經濟體制改革為牽引，全面深化各領域改革。

對於報告中提到的“制定非國有資本參與中央企業投資項目的辦法”，在金融、石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域，向非國有資本推出一批投資項目。制定非公有制企業進入特許經營領域具體辦法，實施鐵路投融資體制改革，在更多領域放開競爭性業務，為民間資本提供大顯身手的舞臺。國企改革是未來十分重要的投資方向。[NT:PAGE=$]

多主線版面改革概念

多主線版面

1、汽車行業：競爭領域國企占比高的行業之一。目前國內前六大汽車集團均為國有企業。可以重點關注兩類投資機會：一是集團整體上市帶來的投資機會；二是上海、安徽、廣東等國企改革先行區域的地方國有汽車集團的改革動向。

2、農業行業：改革主要涉及以下方面；一是內部管理機制改革；二是優質資產注入、整體上市和不良資產剝離預期；三是與土地制度改革、價格機制改革等系統性改革相適應的變革。

3、機械行業：國企主要分布於傳統的工程機械、造船、鐵路設備、冶金重工等子行業。大部分國有企業處於充分競爭行業，預計改革或將以股權激勵提升經營效率、資產整合預期為主。受益於三大油改革的民營油服及油氣裝備行業、受益於資源品價格改革的智慧儀器儀表行業，以及受益於市場化招標的鐵路設備方向均會有所動向。

4、食品飲料行業：改革涉及的相關優質企業及潛力個股值得留意。

5、家電行業：此次改革涉及的企業中，一是持續治理結構改善帶來的業績和效率提升的優質型國企；二是通過轉型、控費等方式有望實現基本面的邊際改善和長期競爭力提升的潛力國企。

推薦四大方向標的國企改革主題投資大潮到來，推薦四大方向標的：一是競爭性行業將是新一輪國企改革的先行領域，推薦標的：東方明珠(行情,問診) 、寶信軟件(行情,問診) 、老鳳祥(行情,問診)和全聚德(行情,問診)

；二是國企改革加快傳統國企向新興行業戰略轉型的進程，推薦標的：上海機電(行情,問診) 、太極實業(行情,問診)

；三是部分省市理念先進，改革準備充分，未來將形成國企改革獨有模式，利好試點企業，推薦標的：物產中大(行情,問診) 、合肥三洋(行情,問診) 、上汽集團(行情,問診) 、廣電運通(行情,問診)和中華企業(行情,問診)

；四是央企改革進程加速，年內可能出現實質突破，推薦標的：中國海誠(行情,問診) 、太極股份(行情,問診)和航天長峰(行情,問診)。

汽車和汽車零部件行業1月銷量數據公布:全年增速低點應已確立

1月汽車產、銷205.17、215.64萬輛，同比4.44%、5.99%，環比-4.0%、1.0%；乘用車銷184.69萬輛，同比7.03%，環比3.9%；商用車銷量30.95萬輛，同比0.18%，環比-13.4%。

數據評估:乘用車符合預期，商用車低於預期

行業庫存季節性上升，處於正常水平。[NT:PAGE=$]

數據趨勢:1月應已確立全年增速低點

乘用車:春節提前對2月數據表現有利，估計批發銷量同比約20%（1、2月合計約12%），考慮基數效應、庫存動態和終端需求驅動因素，我們維持此前的判斷，即1月確立了全年同比增速低點的可能性大，維持Q1

10%-15%、全年近15%的增速預測。

中重卡:維持Q1增速約20%的預測。

短暫的增速下降過程結束，投資者應加大龍頭汽車股設定

我們在1月報告中提出，12-1月汽車股的下跌因“投資者被經濟走勢和行業限購的擔憂情緒主導”、“汽車增速近期有一個下降過程”，同時我們指出“這一調整過程是短暫的，目前即已是買入汽車股的恰當時點”。

由於按季度、月度的銷售增速下降過程結束，同時深圳、石家莊、南京等城市先后表態不會限購限行，汽車股的基本面、政策面預期逐漸改善，2月股價的上升即對這一過程的反應（也受到新能源汽車主題投資刺激）。

基於全年增速低點已確立的數據走勢判斷，更基於我們年度規則中對汽車行業進入良性中速成長區間的判斷（抗風險能力強、超預期可能性大，唯一支撐過度悲觀預期的是極低的估值或預期本身），我們繼續堅定看好汽車股表現。

我們也重申近期對投資者的建議，在主題投資高漲的當前時刻不應錯失版面業績型汽車龍頭股的良機，繼續強烈推薦長安、華域、上汽、福耀、濰柴。如我們在華域、長安最近推薦報告表明的，即使出於版面新能源汽車、車聯網/汽車電子領域的長期成長機會，龍頭公司的技術實力、業務基賜前景也遠超二、三線公司，是“業績+主題”的最佳投資標的。（中信建投證券）

汽車與零部件行業深度報告:汽車產業涉足大電商，拉開轉型序幕

汽車觸網的必然選擇。隨著汽車行業保有量增長，傳統汽車制造盈利增長空間放緩，汽車公司需要尋找新的利潤增長點。在成熟市場，整車制造和零部件利潤分占產業鏈20%，60%的利潤來源於汽車后市場服務，未來汽車后市場業務盈利比重將逐步擴大。大汽車集團涉足電商，與互聯網企業比較優勢在於:背靠龐大的客戶群及經銷商網絡，利於快速建立和擴大客戶群及提供有效的售后服務。

汽車大電商業務中，汽車O2O及車聯網市場空間大。汽車O2O模式是將消費者和線下商家聯通形成一種閉合的三元結構，測算O2O前市場空間，若滲透率提升至4%，15年汽車O2O平臺銷售額1500億元左右；隨著滲透率提升，O2O銷售規模將快速提升，國外如美國的truecar、openbayO2O業務發展成熟。12年汽車保有量1.21億輛，車聯網滲透率不到5%。若15年滲透率突破10%，預計車聯網市場將在800億元以上。目前成熟模式有車企主導如美國通用Onstar；福特SYNC；互聯網主導如LG

Telecom-現代起亞汽車、SK

Te1ecom-三星汽車。

汽車大電商未來盈利模式分析。我們比較了國內外汽車O2O模式和車聯網盈利模式及汽車之家上市公司，車企通過O2O平臺，將線上客戶轉為線下交易客戶，通過提供售后服務等，收取服務費。通過車聯網平臺，車企可提高汽車電子產品銷售，同時通過提供車載智慧系統服務，收取服務費用。未來傳統汽車制造商將從制造為主向更高利潤的汽車售后服務產業鏈延伸，實現產業轉型。

上汽集團:大上汽拉開轉型序幕，車企中首家提出要做汽車O2O的企業，未來汽車大電商業務有望成為公司新的盈利增長點，延伸產業鏈，估值提升。1、涉足大電商，由整車制造向更高盈利售后服務產業鏈延伸，提升估值。據上證報報導，上汽集團打造上汽電商平臺，O2O平臺計劃3月28日上線。上汽的O2O平臺模式將由自身主導，成立上海賽可電子商務公司，負責汽車相關電商所有業務。其優勢:一是上海通用和上海大眾車主保有量高；二是背靠強大的經銷商網絡。2、上海通用和上海大眾保障傳統制造業務穩定增長；3、上汽自主榮威純電動E50有望打開市場，進入外省市新能源汽車準入目錄；4、維持2013-2015

年EPS2.14、2.39、2.78元的預測，股價對應13年、14年PE6倍、5.5倍，公司受益於上海國企改革，且成立大電商公司后，電商業務有望成為公司未來業績快速增長點，估值存提升空間，目前股價被低估計，維持買入評級。

投資規則與建議:從汽車O2O及車聯網產業鏈上把握投資機會:一是為車聯網提供平臺運營、零部件、軟件、硬體等的公司；二是大汽車企業及大經銷商。重點推薦上汽集團（600104，買入）、國機汽車(行情,問診)（600335，增持），關注華域汽車(行情,問診)（600741，買入）、龐大集團(行情,問診)（601258，未評級）。

風險提示:汽車電商客戶群低於預期、汽車電商公司盈利存在低於預期可能、經濟下行導致車企推進電商速度放緩。（東方證券）