仍無系統性機會(201403)

（招商證券）

1）大盤仍無系統性機會

由於房企降價、銀行停貸以及人民幣貶值引發的負面情緒已有所宣泄，隨著兩會期間改革預期漸強，短期內 A 股市場可能企穩。 但考慮到經濟支撐力度依舊較弱、匯率波動帶來的流動性預期惡化因素尚未真正消除，以及 3 月份后固定投資新開工、信托剛性兌付等不確定性因素的存在，上證指數仍舊無系統性機會，個別傳統行業涉及國企改革會有反彈外，周期性行業整體仍然回避。

2）在成長股下跌過程中尋找好標的上文已經論述，中期內成長股面臨的是估值過高后的調整，不是行業成長方向的逆轉，建議在下跌過程中尋找好的標的買入：新能源汽車產業鏈、智慧制造業、醫療設備和醫療服務等。

3）擁抱改革主題。兩會期間改革預期升溫，尤其是今年兩會，涉及去年三中全會和中央經濟工作會議上改革議題的部署和推進，改革政策或超預期。可以關注軍工、環保、國企改革、養老與醫療改革等。其中，國企改革有望構成全年的主線，中石化啟動銷售業務重組、上海鼓勵國有跨國企業、廣東加快推進混合所有制經營，投資思路可圍繞提高資產化率（重組、資產注入），優化國有資產版面（業務結構調整）以及混合所有制（戰略投資者、股權激勵）等幾個方面展開。