綜合領先指標更新：2月是經濟降溫的開端

經濟和合作組織（OECD）剛剛發布了2月綜合領先指標（CLI），報告17個月來首次發出了負面信號。領先指標下跌0.07%，意味著全球經濟從擴張轉為萎縮。降溫幅度很小，可能在下個月得到修正，但仍很重要。

綜合領先指標（淺藍—復甦、深紅—萎縮，淺紅—降溫，深藍-擴張）

2月數據的下跌主要是由美國經濟降溫推動，北美冬季嚴酷氣候可能是背后原因，但是春季能否帶來更高的增長仍不確定。經合組織之外的國家里，主要新興市場國家經濟仍可能繼續降溫，筆者依舊建議在這些國家投資時需要謹慎小心。

我們預期美國和歐洲經濟增長將在第二季度加快速度，因此我們認為當前經濟的降溫只是暫時的。這種增長暫停的情況通常被稱作周期中經濟降溫，持續幾個月。2006年和2010年我們都見到了這種情況。

擴張與降溫的區別

不同經濟周期中投資的預期回報明顯不同，我們根據這一點來指導資產設定規則。經濟擴張周期（例如從2013年1月開始的這一波）股市會帶來收益，且股市表現明顯優於債市。一旦經濟轉為降溫周期，股市的收益就會降低到和債券相當的水平，投資者在股市承擔的更高風險就不能得到補償。

股市常常在降溫周期的開端創下新的記錄高點，接著開始下跌趨勢。只有在經濟萎縮周期投資股市才會帶來虧損。今年后段我們到底將迎來短暫的降溫還是衰退將至關重要。通常，在經濟降溫周期我們會降低風險敞口。