槍砲聲中入市？分析師：考量政治現實 普丁不會撤軍克里米亞

克里米亞半島地圖(圖取自維基百科)

烏克蘭的局勢發展，已經超過西方世界先前的預期。以美國和歐洲為首的西方世界，希望普丁 (Vladimir Putin) 能知所進退，停止動武的打算。不過有分析師認為，西方世界這麼想只是一廂情願，政治現實並非如此，投資人也應據此現實，判斷自己的買入選擇。

投資公司 Evergreen-Gavekal 的 Anatole Kaletsky 發文指出，西方世界想靠感情喊話，甚至經濟制裁來打動普丁，實際上不太可能，金融市場也不能如此多愁善感。銀行家羅特希爾德 (Nathan Rothschild) 過去主張「在槍砲聲中入市 (buy at the sound of gunfire)」，就是一種純粹的現實考量。

烏克蘭動盪演變至今，俄羅斯有意吞併克里米亞，已經成為冷戰之後，除古巴導彈事件外，最危險的地緣政治事件。Kaletsky 認為，現在只有 2 種可能，一種是俄羅斯迅速取勝、重畫國界，並達震懾鄰國的目的，另外也可能西方世界反擊，讓烏克蘭陷入南斯拉夫式的長期內戰。但無論那一種結果，都會破壞歐洲的長期穩定。

如果是其他結局，那將令人難以想像。普丁從克里米亞撤出？那就是說普丁準備結束總統任期了。大多數的俄羅斯民眾，更不用說軍方及安全機構，根本上就認定克里米亞是俄羅斯的領土。1954 年這裡的行政權交由烏克蘭管轄，純粹是歷史的偶然錯誤。在這種情況下，無論西方採取何種外交或經濟制裁，都不會改變俄羅斯的想法。

普丁的決策，在西方世界看來，是愚蠢的戰略錯誤，但 Kaletsky 認為，這正是現實政治的典型例子。西方世界若想阻止，只能一戰，但這似乎比普丁撤兵更不可能。如今的問題就變成，烏克蘭是不是願意捨棄克里米亞，或者不惜一戰，結果反而給了普丁順勢入侵最好的藉口。

在這樣的政治認識後，投資人再來考量，羅特希爾德所說的買入機會是否到來。Kaletsky  指出，就歷史經驗看，這種情況最後常以較和平的方式收場，也就是西方默許俄羅斯吞併克里米亞，在基輔建立個普丁較能接受的聯合政府。全面開打的可能性遠低於此，但也應預做準備。現在同時因應 2 種結局的投資方式，就是做好平衡的投資組合，在美股及美國長期公債做相同權重的布局。

比較過去歷史，在面對嚴重的地緣政治危機時，投資人往往都做了不錯的應對。1962 年古巴導彈危機，在 10 月 16-23 日，標普 500 下跌了 6.5%，23 日 Kennedy 總統發出最後通牒，投資人選擇觀望。4 天後情勢明朗，赫魯雪夫退縮，標普 500 在之後半年漲了 30%。

類似的例子，1991 年的波灣戰爭，股市則是在勝利在望後開始反彈，整個夏天漲了約 25%。