證金貴金屬：ADP數據瑕不掩瑜 白銀反彈依舊受到壓制

行情回顧

周三海西銀開盤3901元/千克，最高3979元/千克，最低3900元/千克，收於3941元/千克，日內波幅79點，較上一個交易日上漲0.66%；天通銀開盤3908元/千克，最高3984元/千克，最低3905元/千克，收於3946元/千克，日內波幅79點，較上一個交易日上漲0.69%。總體來看，白銀全天呈現沖高回落的格局，最終以帶上影線的中陽線報收。

基本面分析

4月2日，美國方面公布的3月ADP就業人數新增19.1萬人，盡管稍遜於預期的19.5萬，但整體表現顯然仍頗為強勁，而2月數據上修至17.8萬人，更令市場迎來意外之喜。美元指數在第一時間走高，也表明市場受此數據推動，對周五的非農表現已愈發樂觀。

美國商務部（Department of Commerce）周三（4月2日）公布的數據顯示，美國2月工廠訂單反彈幅度超出市場預期，發貨量錄得七個月來最大漲幅，進一步表明美國經濟在近期因天氣因素放緩后沖活動能。具體數據顯示，美國2月工廠訂單月率增長1.6%，創去年9月以來最大增幅，預期為增長1.2%，前值下修為下降1.0%，初值為下降0.7%。2月新訂單發貨量較上月增加0.9%，為去年7月以來最大增幅。

歐盟統計局4月2日發布的數據顯示，歐元區第四季度季調后GDP終值季率增長0.2%，不及預期；GDP終值年率增長0.5%。

歐盟統計局4月2日公布的數據顯示，歐元區2月PPI月率下降0.2%，年率下降1.7%，降幅超出預期，並創下2009年12月以來最大年率降幅，表明歐元區無法很快擺脫可能會阻礙其經濟復甦的低通脹階段，這增強了歐洲央行最快或於本周降息以避開通縮威脅的理由。

機構持倉

黃金白銀持倉量方面：全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust截至4月3日黃金持倉量報810.98噸，較前一日倉位保持不變，近期黃金ETF--SPDR Gold Trust減倉次數明顯增加。全球最大的白銀ETF--iShares Silver Trust白銀持倉量報10212.58噸，較前一日倉位保持不變，白銀ETF--iShares Silver Trust在較長一段時間倉位保持不變后前日出現加倉動作。

技術分析

從白銀日線圖上看，MACD指標綠柱縮小；KDJ指標開口向上；均線系統中MA20向下，MA5與MA10即將金叉，MA60向上。從4小時圖上看，MACD指標紅柱放大；KDJ指標開口向上，均線系統中MA5、MA10、MA20向上發散，MA60向下。

綜合分析

證金貴金屬研究部認為，周三歐洲經濟數據不理想，而美國經濟數據較為靚麗，白銀沖高后受美國經濟數據靚麗打壓而回落。本周前半段美國發布的經濟數據較為靚麗，不過我們看到的是白銀較為頑強的震盪上揚，這一定程度顯示，市場對美國經濟數據較好的利空已經提前有所消化，今明兩天美國方面還將公布ISM非制造業PMI和非農數據，市場對數據預期較為樂觀，我們認為數據公布前白銀反彈依舊會受到抑制，不過鑒於市場對數據利空已有所反應，加之白銀短期技術指標的改善，白銀大幅下挫的可能性亦不大，除非數據超預期的強勁。非農公布前市場維持震盪格局的可能性較大，預期白銀今日窄幅震盪，震盪區間【3920-3990】，激進投資者可高拋低吸，3990附近空單，3920附近多單，止損30點，目標盈利50點，注意嚴格止盈止損。