人行暗示不降準救經濟 以免延緩機構企業去槓桿化進展

 
人行指，「降準」後的資金流動性流向是個問題。圖為人行行長周小川。
圖片來源：星島日報

面對中國經濟增長可能放緩，市場預期人行或會降低存款準備金率之際，人行日前透過旗下刊物《金融時報》暗示，不會透過「降準」的方式來刺激經濟，以免影響中國機構去槓桿化進展。

《星島日報》報導，《金融時報》於3月31日發表以《中國經濟需要「降準」來刺激嗎》為題的評論文章，指出目前中國經濟對投資和債務的依賴仍在上升，經濟金融領域的潛在風險值得關注。在此背景下，「降準」將會延緩金融機構和企業去槓桿進程，影響中國經濟結構進一步改善。除非發生重大風險，貨幣政策操作仍會繼續以公開市場操作為主。

文章指，雖然若果「降準」0.5個百分點，以1月份各項存款103萬億元(人民幣，下同)計算，可釋放5150億元貨幣，但釋放出來的流動性(按照貨幣乘數5倍計算，理論上市場流動性將放大25750億元)，有關流向是個問題。

目前，中國經濟低迷，資金需求不旺盛，缺乏資金的主要是資金密集型的房企，或是需借新還舊、依賴信貸茍活的產能過剩企業，又或是地方政府投資的基礎設施項目。如果「降準」釋放的流動性，最終流向了這些地方，結果是樓價繼續上漲，產能繼續過剩，地方政府負債率繼續攀升。這不僅不利於中國經濟結構調整，也會加劇中國經濟的風險。

文章又指，運用存款準備金率工具，將會令市場誤判為貨幣政策開始放鬆的訊號，既不符流動性調控和引導的目標，亦不符貨幣政策要保持適度鬆緊的政策取向。

另外，人行表示，於2月27日進行了1000億元短期流動性調節工具(SLO)操作，以回籠流動性，期限五天，中標利率為3.4%。這是今年首次SLO操作。

人行於去年12月共進行了8筆SLO操作，其中去年12月30日及31日分別進行了1500億元及1000億元兩筆回籠流動性操作，其餘均為投放流動性操作。