國聯證券周策略：再度考驗2000點

周五A股連續第三日震盪收低，盤中走勢反復。銀行、地產、港口等藍籌股表現相對抗跌；醫療保健、網絡遊戲、網絡安全、冷鏈物流、環保等題材概念股重挫，拖累創業板指再度大跌。值得一提的是，創業板指數周五收盤跌幅達到2.74%，本周累計下跌了6.29%，連續三周下挫且創去年12月6日以來最大周跌幅。由於近期發布的部分創業板公司的業績情況不甚理想，不少前期累計漲幅巨大的品種與板塊均面臨著業績、估值以及成長的多重質疑。隨著市場的逐步走弱，市場風險偏好顯著下降，不少機構投資者選擇套現離場，加劇了中小盤個股整體下行的壓力。反觀主板市場，依靠銀行、房地產等權重股的靚麗表現，跌幅明顯小於中小盤個股，但持續上行的動力也在逐步衰弱。

綜合來看，當前困擾市場最主要的兩個不利因素仍是宏觀經濟的持續下行以及對IPO即將重新開閘的擔憂。當前的經濟運行邏輯比較清晰：拉動經濟增長的主力依然是投資，而投資中對穩增長發揮主要作用的是基建和房地產投資，這兩項投資需要大量的融資支援，這就決定了充足的社會融資規模成為經濟穩定運行的必要條件。而目前信貸投放水平面臨下滑壓力，非信貸部分已經出現收縮，並且可能繼續低迷，社會融資增速的下滑將直接對應到投資資金來源增速的回落，進而表現為投資下滑，經濟下行。如果要穩定經濟增速，一個合理的判斷就是要放松政策，加大貨幣投放，提升社會融資規模。二季度如果沒有進一步的刺激政策，經濟繼續慣性下行，那么GDP增速跌破7.5%甚至更低將成為大概率事件，屆時將造成就業與財政收入兩方面的壓力。因此，不排除二季度是政策加碼穩增長的時間視窗，投資者對訊息面需保持密切關注。而IPO方面，種種資訊表明重新開閘的腳步已經越來越近了，盡管管理層一直在盡力完善發行規則，但截止目前場外仍有接近700家企業在排隊等待上市，對本身就十分疲弱的二級市場無疑是雪上加霜。市場方面，預計滬指后市將再度考驗2000點整數關口，操作規則上建議投資者短期規避估值較高且前期漲幅較大的品種，可繼續圍繞改革與創新的投資主線展開中線版面，適當關注國資國企改革及有兼並重組預期的上市公司。