周五機構一致最看好的十大金股

大北農(行情,問診) ：豬飼料高增長無憂 上調14年EPS預測增速至71%

綜合服務平臺已入佳境，豬飼料14、15年營收高增長無憂，我們判斷同比增速可達約50%。平臺各要素中：2013年，公司前端服務人員（含創業公司）已至16000－17000人，較2012年底7500人增長100%－120%，幫助經銷商開拓市場&服務養豬場能力大幅提升；內部組織加速裂變，向2015年150個事業部，1500個戰斗團隊邁進，將力保新增人力快速提升產出；使用公司進銷財ERP系統的經銷商客戶數量達到1000戶，客戶網交易額達到全年銷售額的88%，2014年有望進一步提升至95%，極大解放經銷商的時間和精力；面對養殖戶的豬管網2H13上線后客戶已超100個，對規模豬場新客戶形成吸引力。綜上，大北農綜合服務平臺運轉已入佳境，我們判斷，4Q13豬飼料營收同比增速可超60%，2014、2015可增約50%，且仍可能超預期。

疫苗、種豬有望依靠平臺實現跨越式發展，種業夯實基礎等機會。隨著豬飼料為基礎的綜合服務平臺進入佳境，大北農開始在相關的疫苗、種豬業務上發力，且借力平臺實現跨越式發展機會很大。其中，2013年疫苗產業人員達到1600人，銷售規模有望從當前約2億在3－5年后上10億；公司2013年加速版面種豬業務，核心原種豬數量預計2014年可達5000頭，居國內前五。受限於行業競爭環境惡化、知識產權保護不力和土地分散等制約因素，大北農玉米、水稻種業預計2013年同比下滑，且短期內難有顯著好轉。當前種業處於持續大投入夯實基礎階段，未來仍有勝出機會。

鎖定農村“平臺”和智慧大北農戰略，將極大提升公司持續增長能力。大北農資訊化水平在農業企業中一直遙遙領先，公司也一直圍繞這一點來提升核心業務如豬飼料的競爭力，如客戶服務網、進銷財系統、豬管網等。經過多年準備和嘗試，公司首次確定了“智慧大北農”和打造“平臺”戰略，其中前者是指依托豬飼料業務，圍繞約2萬名核心經銷商，建設專門針對農村鄉鎮的“資訊流、物流、資金流”體系，后者是指圍繞經銷商、養殖戶，為他們打造創業的“類淘寶”服務平臺，支援、鼓勵他們創業。城鄉二元化是中國獨特特點，我們認為，將城市已發生的互聯網和商業模式轉型復制到農村是可行的，大北農資金、組織、人才條件俱備，且可依托成熟的豬飼料產業鏈，成功機會不小。果真如此，公司持續增長能力將得到極大提升。

上調14年EPS預測約10%，維持“強烈推薦”評級。考慮豬飼料業務發展加速，我們上調13－15年EPS預測約4%、10%、8%至0.49、0.82、1.4元，同比增約19%、71%和73%，以2013年12月31日收盤價16.35元計算，PE為29、17、10倍。我們認為，隨著營收和凈利高增長在1H14兌現，會推動市場理解豬飼料行業商業模式的革命性變化和大北農的領先優勢，維持“強烈推薦”評級。（平安證券）

大秦鐵路(行情,問診) ：大秦線11月運量3828.2萬噸 同比增長0.3%

事項：

11月大秦線運量3828.2萬噸，1-11月累計運量40605.3萬噸，分別同比增長0.3%/5.1%。

評論：

11月大秦線運量3828.3萬噸，同比增長0.3%

11月大秦線完成煤炭運量3828.2萬噸，同比增長0.3%。由於大秦線從10月9日開始檢修至28日完工，因此11月大秦線運量環比增長8.2%。

1-11月大秦線累計完成煤炭運量40605.3萬噸，同比增長5.1%。

12月29日秦皇島港煤炭庫存481.8萬噸，較11月底庫存增長0.4%

截至12月29日，秦皇島港煤炭庫存481.8萬噸，較11月底增加2萬噸，同比增長0.4%。渤海三港（秦皇島、京唐港國投港區、曹妃甸）煤炭庫存952.8萬噸，較11月底下降18萬噸，同比下降1.9%。

電廠庫存方面，截止12月25日，六大電廠（浙電、上電、粵電、國電、大唐、華能）煤炭庫存1179.3萬噸。受到季節性用電需求增加的影響，日耗量提高到75萬噸左右，庫存可用天數下降至15.7天。

11月中國進口煤炭2313萬噸，環比增長12.5%

由於國內動力煤市場10月開始上漲，提升了國內企業進口煤炭的積極性。由於到貨時間差的關係，11月煤炭進口量2313萬噸，環比增長12.5%。1-11月累計進口煤炭23958萬噸，同比增長16.3%。

維持“推薦”評級

我們預計大秦線2013年運量4.45億噸左右，維持13/14年EPS0.87/0.84元的預測，對應13/14年PE8.3/8.6倍，維持“推薦”評級。（國信證券）

友阿股份(行情,問診) ：百貨主業提供安全邊際類金融與O2O觸發想象空間

公司門店密集且聚客能力強，率先啟動O2O業務或將成功：從海外百貨公司如Macy和Nordstorm的成功實踐來看，公司的線上系統已初步具備O2O三大核心要素：1、APP系統有動態導購功能；2、實體店可配送全渠道訂單；3、統一線上線下的商品和庫存。與國內首家聯手微信實施O2O的天虹商場(行情,問診) 相比，公司在物流、購物、支付的閉環系統建設上處於領先地位。我們認為，公司本身即具備優秀的線下精細化管理能力，品牌與業態組合聚客效應強、能協調線上線下資源、區域內門店網絡密集分布，隨著線上O2O平臺推出后獲取優質移動互聯流量入口，公司有望享受O2O規則帶來的品牌、收入和和供應鏈效率多重提升的效果。

類金融產品快速增長奠定業績穩定增長：公司憑借在長沙地區的壟斷優勢及充足現金流優勢，旗下擁有小額貸款及擔保公司。其中擔保公司和小額貸款公司增速較快，未來不排除公司繼續增資等。另外公司參股長沙銀行，獲得投資收益2500-3000萬左右。預計綜上公司類金融產品貢獻凈利潤在1億元左右，對應貢獻EPS為0.178元，奠定公司業績穩定增長。

上調目標價，公司投資建議為買入：公司因民營機制優越，管理層進取心較強，擁抱互聯網的態度堅決，我們看好其依托自身在湖南地區的強勢品牌、有競爭力的門店資源，以及率先購物中心化的戰略儲備，實現線上用戶快速拓展，線下供應鏈優化，線上線下雙向展示和營銷帶動銷售，最終為百貨零售主業的快速增長錦上添花。預計公司2013、2014年EPS分別為0.79、1.16元，我們按照2014年估值，扣除地產1.02億的凈利潤，上市公司主業凈利潤為5.50億元，EPS為0.98元。參照可比公司2014年動態估值12.58倍，我們認為穩健擴張及較高內生增長是公司遠超於行業增長的重要因素，公司估值應享受一定溢價，給予2014年估值15倍，公司合理股價為14.7元，維持買入評級。（東方證券）[NT:PAGE=$]

積成電子(行情,問診) ：配電網自動化與智慧表雙輪驅動

優秀的電力自動化、公用事業自動化整體解決方案供應商。公司是國內領先的電力自動化企業，2011年開始向公用事業自動化領域拓展。2013年中期，公用事業自動化已經占到公司主營業務收入的18%。

配電自動化投資2014年重啟，公司終端產品市占率第一。國家電網計劃未來兩年配電網自動化投資400億元，2014-2015年配電網自動化投資復合增長率超過80%。公司全程參與了國網配電自動化試點項目，其中，第二批試點項目公司供應配電終端3000多臺，占比超過55%。預計公司配電自動化業務將跟隨行業快速增長。

階梯水價2014年推廣，智慧水表需求加速。《關於加快推進城鎮居民生活用水階梯水價改革的指導意見》檔案正在征求相關各方意見，預計2014年出臺。檔案中明確要求設區市以上城市在"十二五"期間推廣使用智慧水表。存量上看，我國水表智慧化比例9%、燃氣表智慧化比例約30%；新增量看，智慧水表銷售量占比12%、智慧燃氣表銷量占比40%。預計未來幾年智慧水表需求量將快速增長。

以技術引領市場，實現穩步成長。公司重視技術研發，每年研發費用顯著高於同行業平均水平，深厚的技術積淀奠定公司良好的口碑。作為系統外企業，公司參加了國家電網、南方電網第一批配網智慧化試點項目，已累計獲得十多個地市級配網主站項目；作為電力設備企業，公司前瞻性進入公用事業自動化、光伏發電系統、風電場自動化等行業，基於深厚的技術實力，各個新行業均快速打開了市場渠道。

公司股價合理估值為8.80－11.00元。預計2013-2015年公司實現歸屬於母公司所有者凈利潤同比分別增長26.07%、28.93%、27.19%，攤薄后每股收益分別為0.34元、0.44元和0.56元。給予公司2014年20-25倍PE，對應估值區間為8.80－11.00元，維持公司"增持"的投資評級。（海通證券(行情,問診) ）

潮宏基(行情,問診) ：快速增長的K金珠寶龍頭

事項：2013年12月底我們在廣東省汕頭市對潮宏基進行了調研，走訪了公司生產、銷售、市場和財務負責人，調研紀要如下。

調研紀要：渠道規劃：14-15年保持較快外延擴張，每年新店80家.

外延計劃：現有600家店，14-15年每年新開80家店，加盟占比將上升。2013年共開近80家新店，其中加盟店20家左右；目前門店總數約600家，自營約480家（占比80%），代理120家；2014/15年計劃年均開店80家，新店代理比例將加大，預計新店代理：自營可能3：7~4：6關係。

渠道區域層次：二線全滲透，三四線是未來重點。目前主力區域是二線城市（各省會、加青島/寧波等發達城市），全面滲透，好的商場都進，是公司利潤主要貢獻區域；一線城市當前規則主要做品牌，通過進駐高階商場/購物中心做旗艦店，擴大品牌影響力（但利潤貢獻小）；三四線城市是未來著力發展渠道，也正因為這個原因，未來會加大加盟店的比例，借此加大對三四線城市渠道的培育。

渠道形式—商場專柜：主要渠道依然是百貨專柜，目前占比90%。較好的利用百貨商場的客流、商圈優勢，縮短新店培育期。

渠道形式—購物中心：選擇大的運營商合作，保證開店質量，目前占比10%。購物中心業態是渠道演化形式之一，增加了體驗的功能。未來公司會重視購物中心店的開設，但考慮到當前購物中心有泡沫化的趨勢，目前重點跟大的運營商合作，比如萬達、萬象城、恒隆等。

渠道形式—專業店：次要渠道，僅作嘗試。曾經買了幾個街邊店的鋪位，發現街店主要賣黃金比較好，K金銷售一般。所以僅作次要渠道。

渠道形式—網絡銷售。公司線上渠道主要是作為展示平臺，單獨的團隊在運營。線上產品定價相同，但線上活動較多，價格較線下低5%左右（且與線下品類有差異）。因公司直營渠道掌握較多消費者行為數據，可基於CRM系統進行精準營銷，整體重復購買率約30%。

加盟商選擇：三四線重點通過加盟商滲透，選擇資源深厚者，激勵充分。加盟店主要分布在公司營銷深度較大、資源可能暫時不能充分觸及的區域（如云南/內蒙等西部地區、三四線城市）；會選擇當地具備本地消費者資源/珠寶經營經驗/渠道談判能力的代理商。自營與加盟按城市區分，在當地已有自營店的城市將不再發展加盟商。目前公司共有40-50個加盟商（共代理120家店，平均每個加盟商2家店）。公司對加盟商有考核激勵機制，每月設定單店銷售目標，超額完成目標者公司給予返點激勵（即下月訂貨時予以優惠）或在促銷/裝修方面進行支援。加盟店價格體系/門店形象與自營店完全一致，加盟商進貨每月一次，30%訂金預付，貨品出庫后70%尾款結清。

目前，加盟渠道單店銷售收入平均較自營店低20%-30%（K金），主要是由於二者經營效率差異及加盟店品類以K金為主。

加盟收入財務確認規則：足金確認品牌使用費，K金確認銷售收入。2012年收入占比10%；2013H1加盟收入占比5%。收入占比下降的主因是加盟足黃金銷售的收入確認方式變化，僅確認品牌使用費，故毛利率有明顯上升（2012年21.7%，2013年H1：24.7%）；調整銷售模式后，加盟渠道收入由K金貢獻90%。加盟渠道K金毛利率約20%。

產品大致價格體系：以出廠成本價1000元的K金為例，自營渠道標價2500元，其中商場扣點（含5%消費稅）假設20%，公司確認收入2000元。具體的商場扣點情況（不含5%的消費稅）—素K金：5%-10%，鑲嵌類：13-20%；黃金：3-5%。但公司報表營業收入是已扣除聯營扣點后的收入。另5%的消費稅也扣除。

終端管理及營銷：精細化管理繼續推進，營銷方式將多元化門店精細化：公司已上線SAP系統，並對柜臺擺貨方式進行優化。每個1.5米的柜臺分為六個單元，每個單元均有標準化設定（奢侈店/高檔店/大眾店等），后續會推進落實進度。門店員工均以銷售提成激勵。2009年就開始做精細化管理，2012-13年大環境不好，所以減少了高價位的陳列，增加中檔次。目前公司好的店單產可以跟周生生、周大福平起平坐，如杭州萬象城。

營銷戰略：品牌知名度不高主因是K金消費頻次低，目前主要靠口碑傳播，未來將采用新媒體/潮流發布會等營銷形式提升知名度。公司沒有聘請形象代言人，也沒有在電視等媒體進行大規模廣告投放，主要是考慮到1）消費者購買頻次問題：（不同於快消品）珠寶產品購買頻次低，大規模廣告投放效果不明顯；2）公司營銷主要靠口碑轉播，且每年在各主要市場召開“彩金珠寶潮流趨勢發布會”，邀請知名人士或意見領袖助力宣傳，建立品牌認知度。未來廣告預算比例保持穩定，但會尋找合適時機利用新媒體等方式進行大規模營銷。其實公司品牌知名度跟品類頻次關係還是比較大的，2007-2008年公司沒有黃金品類，2008年新增組黃金品也是為了提升品牌的知名度，因為黃金大家買的頻次比K金高。2013年開始每年發布彩金珠寶潮流，逐步加大知名度。

財務狀況：存貨周轉將持續優化，現金流充分，料主業、FION業績將快速增長2013年主業、與FION增長情況：前三季度公司業績增長34.7%，其中潮宏基主業增長18%；FION占前三季度凈利潤12.5%，拉動凈利潤增速17%。預計2013年潮宏基業績0.42元，同比增長37%，其中主業增長13%。

存貨周轉：成熟店鑲嵌類500天，素K金250天，足金150天；新店周轉天數慢40%，培育期18個月。K金：成熟店250天，新店在500-600天左右，整體400天左右。足黃金：成熟店150天，新店250天左右。因新店占比加大，公司2010-2012年周轉速度變慢（2010-2012年存貨周轉天數：370/428/473天），2013年起周轉天數開始改善（12M1-M9：443；13M1-M9：334）：上市以來大量在二三線地區開設自營店，培育周期18個月，培育期新店拉低了整體周轉速度。

對沖操作：采用黃金租賃進行對沖70%存貨。期限為3-6個月，黃金租賃產生的對沖損益平均分攤到庫存成本，銷售時確認到營業成本，因此可以保持足金品類毛利率相對穩定。

毛利率：各品類毛利率保持穩定。綜合毛利率的變化主要受產品銷售結構影響，分品類來看，K金的毛利率未來基本穩定，雖然定價是比較高的，但是近年來商場打折力度加大抵消了這一影響。足金的毛利率也比較穩定。

銷售費用：1）職工薪酬：存量員工工資每年提升10-15%，新開店平均7-8個人。考慮內生和新增預計2014年職工薪酬總額增長約30%。2）商場扣費：主要是促銷費、水電費等其他費用，占收入比例2%。

財務費用：主要由借款利息和黃金租賃費組成。銀行借款利率為基準利率；黃金租賃費用=借金重量×上一交易日金價×租賃費率。目前公司借金產生租賃費約1500萬。

有效稅率：未來三年維持15%不變。公司高新技術企業資格已經批準延期，有效期為2013-2015年，繼續享有15%稅率。未來到期可再申請，沒有次數限制。

現金流與資本開支：14-15年每年資本開支（2.1億元新店+6000萬元翻新=2.7億元），且預計公司2013-15年存貨周轉天數改善至330/320/290天，自有現金周轉足以支援未來擴張。資本開支主要是開店（鋪貨/裝修）及老店翻新兩部分。1）開新店：單店鋪貨300萬（其中150萬黃金、150萬K金），裝修費（7000元/平方米，平均50平米，約35萬）；2）老店翻新，平均2-3年翻新一次，翻新費用約30萬。

盈利預測與投資評級：維持2013/2014/2015年EPS0.42/0.55/0.72元盈利預測，2013/14/15年分別增長38%/30%/31%。公司作為K金珠寶龍頭受益消費升級及行業高景氣，考慮公司成長性並參考國際公司估值，以PEG=1.2x為估值參考，目標價16.30元，對應2014年30倍PE，維持“買入”評級。（中信證券(行情,問診) ）[NT:PAGE=$]

中國南車(行情,問診) ：2013年訂單高增長 2014年鐵路改革可期待

2013年12月31日晚間，中國南車公告近期簽訂若干項重大合同，合計金額約274億元，其中，與中國鐵路總公司及相關鐵路局簽訂了256.3億元的動車組銷售合同，與南京、蘇州等城市簽訂了11.1億元的地鐵車輛合同，與中國鐵路建設投資公司簽訂了6.6億元的貨車修理合同。上述合同總金額相當於公司2012年營業收入的30.3%。

2013年新簽訂單快速增長：2013年以來，公司共8次公告合同情況，累計金額達到1，002億元，考慮到部分合同相對零散並未列入統計，按以往規律我們測算公司新簽訂單可能達到1，250億元左右，較上年增長50%以上；公司年末在手訂單超過1，000億元，為2014年業績的增長奠定了良好基礎。

海外市場繼續突破：根據國資委網站新聞，公司2013年海外市場簽約額達到22.3億美元，再創歷史新高；2013年11月底，公司海外在手訂單達到241億元。近期，公司研制的首列出口型動車組下線，該車型依托CRH380A技術平臺打造，已通過美國知識產權評估，擁有完全的自主知識產權。

期待鐵路市場化改革：2013年，鐵路完成了政企分開，但投融資改革尚未進入實施階段。十八屆三中全會強調，要發揮市場的決定性作用，而鐵路恰恰是市場化程度很低、改革潛力很大的領域。我們認為，鐵路始終是改革的“試金石”，建議積極關注2014年政府繼續推進鐵路改革的力度，一旦取得實質進展，鐵路設備行業將成為改革紅利的享有者。從具體措施來看，政府向鐵路企業購買服務、放松價格管制等將是市場化的明確信號。

盈利預測和投資建議：我們維持公司的盈利預測不變，預計公司2013-2015年分別實現營業收入92，134、108，0174和122，339百萬元，EPS分別為0.302、0.399和0.464元。基於公司業績重歸增長軌道，同時行業改革有望提升估值，我們繼續給予公司“買入”投資評級，合理價值為6.78元。（廣發證券(行情,問診) ）

平安銀行(行情,問診) ：如何看待零售業務條線的獨立管理

據媒體報導：平安銀行零售業務條線將“獨立”出來，由分管副行長蔡麗鳳管理，並直接向董事長孫建一匯報，蔡將全面、獨立負責管理零售條線，包括風險控制等中后臺支援部門也將獨立嵌入，支援部門同時向零售業務條線和相關職能部門負責匯報工作。

點評：

1、為什么要獨立管理？

2013年初平安銀行提出“公司、零售、投行、同業”四輪驅動戰略，一年之后我們看到通過事業部改革、提升投行戰略地位、全面推進“團金會”業務的支援下，平安對公業務已經收到非常顯著的成效。2013年前三季度，全行存款總額增加2313億，1.36倍於2012全年的存款增量。其中公司存款增加1923億元，占存款增量83%，帶來收入和利潤效果也將很明顯。

而相較之下，公司2013年前三季度的零售存款只增長389億元，大幅低於去年同期零售貸款1057億元的增幅，零售業務條線的資源投入略顯不足。

銀行零售是一個需要長期投入、精耕細作才能出成果的業務，是未來利率市場化和跨界競爭的角力場，更是平安集團綜合金融戰略重要的落地平臺。公司將零售業務條線“獨立”出來管理，凸顯了其進一步加大對零售條線資源投入的決心，也有利於未來綜合金融業務更好的協同。

2、如何看待零售業務條線獨立管理的影響？

我們認為此次零售業務的“分拆”有利也有弊，整體上利大於弊。首先，不建議將此次零售業務的獨立解讀為對公和零售管理層的“不和”，相信集團管理層才是真正的“話事人”，任何戰略調整落腳點都是為更好的發揮集團綜合金融優勢。其次，獨立管理並不影響零售與公司其他業務之間的協同。雖然中后臺業務一起獨立嵌入，在一定程度上增加與其他業務部門之間的溝通成本，但卻提高了零售快速擴張的效率。平安集團的長處就在於建立合理考核激勵機制，理清各業務協同過程中的利益分配，零售效率提升的收益將遠遠大於增加的溝通成本。

第三，零售業務的獨立管理有利於銀行在零售端加強與集團的綜合金融合作。讓零售領域經驗豐富的蔡麗鳳副行長有更多自主權有利於更好地打好零售基礎，預計未來在零售條線與保險等集團業務的合作將進一步加強，針對個人客戶服務的“綜拓”業務將重歸快速增長的頻道。據了解，2014年平安銀行將一改過去一線銷售人員“無提成”的激勵機制，大幅提高一線銷售人員在營銷集團內部金融產品方面分成。未來零售業務條線綜合金融合作將進一步深化。

3、零售綜合金融的潛力巨大

平安銀行有無可比擬的集團資源優勢，平安保險約8000萬個人客戶和400萬公司客戶對於平安銀行而言是一個巨大的金礦，而此次將零售條線獨立管理的目的之一正是為了更好地挖掘集團高階保險客戶資源，進一步釋放綜合金融的潛力。如果3年后能夠實現將25%的保險客戶轉為銀行客戶，即可新增近2000萬的零售客戶，若戶均存款在5萬元左右，可為平安銀行帶來近10000億元的存款，有效推動平安銀行零售業務條線快速發展，我們認為此次調整未來將在綜合金融領域給股東帶來新的驚喜。

2014年，從黑馬到白馬，平安銀行一馬當先

好的資源+好的戰略+好的管理和執行，這是我們13年初熱血向投資者推薦平安的主要原因，而這三個理由正在發揮出更好的正循環效應，看好平安銀行未來三年的超越成長，預計公司2013-15年凈利潤分別為154億、191億、227億元，同比增長15%、24%、19%。考慮定增后，14年EPS為2.01元，對應PE6.1倍，PB0.9倍，維持“強烈推薦-A”。（招商證券(行情,問診) ）

四川美豐(行情,問診) ：國內車用尿素需求空間有望打開 開啟公司新紀元

推薦邏輯：治理霧霾相關政策出臺的節奏加快，國家對汽車尾氣容忍度逐漸達到極限，伴隨油品升級步伐加快，車企改造速度符合預期，車用尿素產能初步滿足市場需求，尾氣排放治理的系統各環節逐步準備到位，重型車國四排放標準執行成為可能，我們預期在14年6/7月份排放升級將進入兌現期。國四階段國內車用尿素的藍海市場有望被逐漸打開。預計在14年給公司帶來20萬噸左右的車用尿素銷售，增厚EPS0.3元。四川美豐開啟能源環保領域新紀元。

霧霾天氣頻發，汽車尾氣治理重要性愈加明顯。機動車尾氣排放是大氣污染的主要來源，其中大型客車和重型貨車排放的氮氧化物約占機動車排放氮氧化物總量的70%。環保政策對於大氣治理的重要性更加明確，有望激發汽車尾氣凈化市場需求迅速增長。汽油國五標準公布，油品質量升級有望帶動柴油車國Ⅳ排放標準提前執行，SCR方案在國Ⅳ柴油車尾氣排放處理系統中更具優勢，車用尿素成為SCR方案推廣的必備產品，國內車用尿素需求潛力巨大，年需求量有望達400-700萬噸。我們預計排放升級即將進入兌現期。進入國四階段國內車用尿素的藍海市場有望被逐漸打開。

四川美豐憑借渠道優勢脫穎而出，將逐步轉型為環保型公司。公司擁有60萬噸車用尿素產能。2012年及今年分別完成1萬噸和3萬噸的車用尿素顆粒的歐盟出口訂單，國外質量認可度高，遠銷10多個國家和地區。除具有規模及技術優勢，渠道優勢使得公司競爭優勢凸顯。四川美豐已經在四川省的中石化加油站進行鋪貨，走出網點建設第一步。中石化2012年實現國內成品油經營量1.12億噸，未來將憑借中石化龐大的經銷網絡（自營的28100家，加盟的和特許800多家），迅速擴大市場份額，逐步轉型為環保型公司。

盈利預測與投資建議。預計2013～2015年EPS分別為0.40元、0.88元、1.25元，對應的動態市盈率分別為25倍、11倍、8倍，考慮到公司業務正處於轉型期，未來將涉足化工環保領域及LNG清潔能源領域，相對於公司原來的估值水平將有較大的提升，公司具有主題投資機會，給予公司“買入”評級。（西南證券(行情,問診) ）[NT:PAGE=$]

飛利信(行情,問診) ：智慧城市業務驚喜不斷 金保二期業務爆發在即

公司發布公告，已於12月30日與北京新頤華卓投資有限公司（以下簡稱"新頤華卓"）簽訂了海口市海秀快速路（一期）智慧交通安全工程施工合同，合同金額近1.44億元。

再次收獲智慧交通項目，預計將對2014年經營業績產生積極影響據了解，海秀快速路（一期）項目是海口市快速路網的骨干工程，也是海口歷史上投資規模最大的單一市政項目，項目全長約14.42公里，總投資43億元，新頤華卓是項目投資的主體。根據合同，飛利信將承擔該線路的智慧交通安全工程部分，項目建設期為2014年7月1日至2015年7月1日。我們注意到，從工程款支付方式來看，在材料設備到場並經新頤華卓確認后，飛利信即可收到80%材料款（含工程預付款），因此，雖然項目需持續到2015年中期，但我們預計大部分的收入確認將在2014年完成，從而給公司明年的業績增長提供堅實動力。

智慧城市與金保2期相關業務是公司未來增長主線此次智慧交通項目的獲取，是公司繼5月獲得平安麗江項目后，在智慧城市領域的又一次重大突破，我們認為再次驗證了公司的業務拓展能力。我們此前也曾多次強調，隨著智慧城市建設在明年的全面鋪開，公司將憑借著廣泛的渠道版面、齊全的資質條件等因素，與更多的地方政府與項目總包方展開業務方面的合作，智慧城市業務將成為公司未來數年主要的業務增長動力與看點。另外，我們也注意到，公司持續版面的人事資訊化業務也將迎來發展的拐點，隨著2014年金保工程二期的啟動，人事與勞動關係資訊化系統將在全國進行推廣，總需求可達數十億元，飛利信在其中有望占據核心供應商的角色，有著爆發性的業務增長前景。

維持買入評級，上調目標價至41.2元由於此次合同的簽訂，我們上調公司2013-2015年EPS分別至0.61元、1.03元和1.58元，維持買入評級，上調目標價至41.2元。（光大證券(行情,問診) ）

萬達資訊(行情,問診) ：中標攀枝花公安智慧系統 對業績影響積極

公司的子公司四川浩特與中國電信股份有限公司攀枝花分公司簽訂了《攀枝花市公安智慧安全系統建設項目聯合體合作協議》，協議總金額為人民幣3.48億元，履約期限10年。

按月支付，預計建設期需要投入一定資金。公司通過電信為攀枝花市公安局提供公安智慧安全系統項目的設計、建設、運維和租賃服務。合同由2014年開始執行，履約期10年，每年支付3480萬元，並按月支付。盡管在建設期四川浩特需要投入一定的資金，但是我們認為一方面履約條件較為嚴格，回款能夠得到充分保障；另一方面攀枝花政府和電信的履約能力也較強。

四川浩特自身有超過2億的較大規模授信額度，無需占用上市公司的現金流。

公司在安防領域邁出重要一步，對未來業績產生積極影響。此次訂單是公司收購四川浩特后拿到的第一個大單，兩個公司的整合成效顯著：1）四川浩特在四川地區的優勢顯著，資源豐富，且工程實（財苑）施能力強；2）萬達資訊解決方案及數據整合能力強，將優勢延伸到安防領域，為后續項目樹立良好的標桿作用；3）預計四川浩特2013年的收入規模約為2億左右，每年3480萬占收入的比重達到17.4%，對業績產生積極影響。

智慧城市將進入訂單密集公告期，公司有望成為龍頭廠商。12月中旬，新聞聯播首次提及“智慧城市”，全國超過180個城市開始建設智慧城市，基礎設施建設投資規模接近5000億元。到2015年，智慧城市建設拉動的設備投資規模將達1萬億元。我們認為，新聞聯播是政策和輿論的重要導向，后續將不斷有政策和資金扶持出臺，且訂單落地也將加速，預計由發改委牽頭的100個智慧城市試點將加快啟動。公司作為智慧城市龍頭廠商，有望將上海先進的管理經驗快速復制到外地，在醫療、安防、社保、工商（食品安全）、交通、文化等各個領域全面拓展。

2014年公司訂單及項目將密集落地，同時公司參與“市民云”及“社區云”的開發和后續運營，具備B2G2C的先發優勢，率先轉型運營。維持“強烈推薦”評級。預計13、14年EPS為0.76、1.07元，對應PE為36.3、25.8x，估值低於同類公司。（民生證券）