《即日市評》蛇年全年累跌半成 馬年關注「雙馬」大戰

恆指今日蛇年最後一個交易日，只有半日市，全日反覆跌106點或0.48%，國指跌0.8%。新興市場如土耳其及印度央行等雖大幅加息，惟未能抑制當地貨幣跌勢，市場關注當地息口抽上，當地企業融資成本急增，當地銀行業及房地產市場能否承受，新興市場走資憂慮未除，資金逐撤離新興市場、沽股換(美)債；所以即使美聯儲如預期再度「收水」，縮減每月買債規模，但美國10年期國債孳息率曾跌至2.66%，創兩個月新低，投資者持續避險。

【送蛇迎馬年 雙馬將大戰】

港股蛇年全年走疲，恆指累跌1,179點或5.1%，而國指累跌1,831點或15.7%，期內受累美聯儲局退市、新興市場憂走資潮、中國經濟增速放緩，市場關注水緊、傳統製造業處產能過剩所影響，雖然三中全會提出深化改革方案是「正本清源」的治方，但推展改革還是承受了短期陣痛。

匯豐1月中國製造業PMI終值今日公布，由對上一個月終值50.5跌至49.5，略低於初值水平，是6月以來首度跌穿50的擴張收縮分界線，估計大行經濟師或會下調內地首季GDP增速。而國務院總理李克強於春節團拜會上講話表示，農曆馬年俗話說「牛馬年，好耕田」。一分耕耘一分收獲。總理的話，意即今年為深化改革的元年，目前改革處於「耕耘期」，而改革的紅利，仍需要未來推展改革逐步釋放。

【騰訊今高升 市值萬億元】

本欄於2013年年底建議大家留意新經濟概念，在「送蛇迎馬」之際，在馬年大家可留意科創股「雙馬」，即騰訊(00700.HK)總裁馬化騰、阿里巴巴創辦人馬雲，未來各移動通訊、支付、手遊、電商平台、物流、金融創新等的各項大戰，而引伸的各項以科創鼓勵及帶動內需的商機，事實上，騰訊今日攀升2.2%，市值達1.01萬億元，資金追逐的熱情未冷。

而馬雲近日揚言，互聯網的迅速崛起，互聯網正從IT(資訊技術)時代向DT(數據技術)時代轉型。他強調，IT重在控制，DT重在激活。數據為王，數據是一切，數據是未來10年中國轉型升級的關鍵，如果不駕馭數據，就要被數據所困。而內地移動數據將是未來兵家必爭之地。

【市寬見減弱 沽空率回落】

港股今日市寬減弱，恆指成份股今日13隻股份上升，下跌股份33隻，升跌比率為26比66(上日為52比42)；主板股票的升跌比率為29比40(上日50為比25)。

大市今日沽空總額達53.11億元，佔可沽空股份成交390.18億元的13.6%(上日為17%)，低於5天平均14.5%。騰訊沽空比率回落至20.5%，對比3天平均25.6%；聯想(00992.HK)沽空率20.4%，對比3天沽空率16.4%。而銀娛(00027.HK)沽空率升至14.3%，對比5天平均10.8%。

【聯想大手筆 吞摩托移動】

聯想(00992.HK)近日連翻「大手筆」宣布併購及重組計劃，繼上周四(23日)宣布斥178.6億元購IBM伺服器業務、昨(29日)稱4月將重組集團架構「二拆四」，將現有的兩大品牌Lenovo及Think改為以產品拆分，分別是電腦、移動、企業及雲服務四大相對獨立的業務；公司今早再宣布擬以總代價近225.8億向谷歌收購摩托羅拉移動(Motorola Mobility)的全部已發行及發行在外股本權益。聯想今日股價急回8.2%，收10.06。

按聯想收購摩托羅拉移動的細節，總代價約225.8億港元，其中約51.2億元以現金支付，約58.2億港元的代價股份形式支付，有關股份佔股本約4.64%至5.61%；而餘下遞延代價約116.4億港元，須按照公司將於交割時向谷歌發行的承兌票據的條款及條件，於交割日滿三年內以現金支付。

按聯想收購上述IBM伺服器業務其中需現金160.7億元、收購摩托羅拉移動其中約51.2億元以現金支付，即兩項交易短期需動用現金共211.9億元，而收購摩托羅拉移動餘下遞延代價約116.4億港元將承兌票據，需三年內以現金支付。聯想截至去年9月底止的現金及現金等價物28.7億美元(222.86億元)，令市場關注公司未來除了向谷歌配股外，有否進一步股本融資的需要。

【作價或較高 業務處虧損】

在移動浪潮下，聯想近年全力推動「PC+」戰略，從個人電腦(PC)端向伸延至移動端發展，今次收購摩托羅拉移動，顯示冀藉結合集團目前智慧手機生產線，以產生規模效應、取得相關專利資產、品牌及商標組合，以配合內地4G網絡推出機會，及拓展海外市場，以盡快成長為全球性的移動設備廠。但聯想未來考驗是，如何盡快將摩托羅拉移動長期虧損的實體業務扭轉，所收購專利如何提升現有業務，才是市場今後焦點。

據IDC近日資料統計，聯想於2013年第四季全球智慧手機出貨量達1,390萬部，按年升47.3%，高於全球平均24.2%，全球市佔率為4.9%居第4位，落後於三星市佔率28.8%、蘋果17.9%及華為5.8%。令市場憧憬交易可令雙方的智慧手機產生規模效應，未來可推出更多創新性產品。

摩通今日發表報告，認為聯想收購摩托羅拉移動作價較高，按收入規模近45億元等因素估算，按29.1億美元(近225.8億港元)作價，收購相當預測市賬率2.1倍。要留意摩托羅拉移動仍處業務虧損，認為要將摩托羅拉移動扭虧為盈面臨挑戰不少，包括未來增長及削減成本。

該行指，聯想要藉收購拓展美國市場並不容易，因三星及蘋果在當地市佔率合共65%，而摩托羅拉移動美國市佔率僅近7%，並認為聯想目前雖有力於與中端市場對手競爭，如HTC、LG及其他，但與蘋果及三星仍存距離。而該行關注交易涉及美國市佔率、摩托羅拉移動的虧損及帶來盈利攤薄的影響。而摩通重申對想「增持」評級，予目標價12.5元。

阿思達克財經新聞

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