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捷順科技：智慧社區o2o潛在龍頭 價值正在被發現
捷順科技：智慧社區o2o潛在龍頭 價值正在被發現
存量客戶的價值不斷被市場所認識,公司業務在智慧城市、智慧社區及智慧停車場三大領域迎來歷史機遇。
投資要點:
智慧社區o2o 潛在龍頭,通過社區安防平臺系統聯網打造線下平臺,社區一卡通打通周邊商圈。公司以居民隨身攜帶的停車卡/門禁卡為紐帶,將其換成具備支付功能的卡,卡具備了支付停車費、社區內各類家庭繳費等功能,再與社區周邊商戶談好合作,可以直接在商戶刷卡消費。假設該業務順利啟動,公司將擁有獨一無二的線下資源——社區商戶和居民。公司打通線下后,可獨立或合作運營線上商業推廣,以app、lbs 等形式實現社交、購物打折訊息、安全及物業訊息傳遞等。卡作為重要的媒介可以直接用於線下和線上支付,有成為小型支付寶的可能性。
停車場聯網潛在龍頭。公司研發nissp 產品的初衷是停車場聯網平臺,停車場聯網后可以將空缺停車位數據實時上傳到平臺,以一定的形式呈現給用戶,用戶可以用app 等方式獲取目的地車位情況,可以提前預訂車位並在線支付停車費。停車場聯網是真正意義上的智慧停車場,其數據作為城市誘導系統的重要數據之一可接入到公安交警處。停車場聯網市場需求尚未顯現,但是未來的方向一定是聯網,市場一旦啟動公司有望占得先機。
擁有20 萬個存量停車場,出入口資源價值攀升。公司擁有約14 萬個社區停車場和6 萬個商業停車場,累計發卡4000 多萬張,遙遙領先競爭對手。停車場聯網及社區安防平臺聯網本身需要和所在的停車場系統對接,而各廠家之間系統不同,必須讓原有系統商開放數據介面,因此在位優勢是該業務的核心競爭優勢。聯網業務只有達到足夠的量才能夠產生賺錢效應,數量太少的結果是商業拓展效率低下,行業龍頭勝出的概率更大,屌絲逆襲的可能性不大。此前公司主要業務集中在停車場設備,市場對捷順科技(002609,股吧)的認識停留在設備商層面,出入口資源的價值並未得到市場認識,在智慧社區行業爆發的時代,捷順科技的存量停車場是真正具有戰略意義的重大資源,其價值正在被投資者所認識。
國內唯一具有社區安防聯網系統平臺的企業。公司的nissp 系統能夠將停車場、門禁、視頻監控等多種社區安防資訊納入到平台中,各個社區停車場數據都將集中到平臺上,可對資訊做分類處理並具備大數據分析功能。平臺可接入城市安防交通系統,是停車場聯網的基礎平臺,其市場潛力很大。公司花了3 年多時間研發而成,競爭對手短時期很難趕上。
14 年q2 竣工面積增速見底回升,全年增速超越13 年。社區安防設備行業同房地產竣工面積相關度高。房地產投資經過2012 年的低迷后,2013 年增速回到20%。從房地產新開工和投資增速看,2011 年和2012 年上半年均處於增速下滑狀態,2012 年5-7 月是谷底,后逐漸回升。從國家房地產政策來看,穩價增量是解決房價上漲最為有效的措施,大政策方向下竣工面積增速向上提升。按照往年經驗,房地產竣工時間相比新開工時間延后2 年左右,因此2014 年q2 行業迎來反轉的概率大,未來兩年穩步向上。
高階樓宇市場需求爆發,量價齊升。中國城鎮化快速發展,國內城市綜合體為代表的商業樓宇進入建設高峰期,現有地方政府賣地為主的財政收入體制下,造城運動短時間不會停止,新城替舊城,商圈擴散化是趨勢。目前二三線城市的商圈起來得非常迅速,未來幾年將處於高速發展期。公司2013 年推出了針對高階樓宇客戶的以車位引導為主的一系列新產品,單價為200-500 萬元,遠高於傳統產品20-40 萬,毛利率達70%,新產品量價雙升。高階樓宇對於消費者的消費體驗非常重視,對由體驗拉動消費需求的項目興趣極大,我們測算過高階停車場對於每個車位僅需要每天加收1 元錢,幾乎不會造成任何成本影響。該業務14 年有望快速放量,成為公司重要的利潤增長點。
智慧社區是智慧城市各個子版塊中最貼近人們生活的一個部分,隱藏著巨大的商業機會。居民每一天的生活都圍繞著社區展開,對社區有安全、活動、娛樂、社交、吃飯、購物、看病的需求等等,由此而衍生出來的商業機會不亞於商業地區,其與人們生活息息相關的實體形態是o2o 上佳場景,這一區域的價值正在為市場所認識。以社區為單位,圍繞社區打造商圈是捷順科技的長遠目標,我們認為捷順科技在智慧社區領域最有希望獲得成功,看好公司長期投資價值。
維持“強烈推薦”評級。公司在位優勢顯著,傳統業務保持穩定增長,高階樓宇市場放量帶來利潤彈性,新業務市場空間大。另外公司擁有5 億元現金,存在並購的可能性,並購方向以縱向並購為主,標的可能為停車場產品商、rfid廠商、智慧家居產品商等。預計2013-2015 年eps 為0.41、0.57 和0.83 元,傳統業務pe 40 較為合理,新業務一旦啟動市值空間很大。短期目標價23.39 元,對應14 年41 倍pe。中投證券
漢得資訊:公布股權激勵方案
漢得資訊:公布股權激勵方案
公司公布新一期限制性股票激勵計劃,向247 名激勵對象授予不超過591.4萬股限制性股票,授予價格為7.82 元/股。行權條件:2014/15/16 年扣非后業績較12 年增長不低於50%/73%/99%。
2013 年業績快報略低於預期。
公司業績快報顯示,13 年營業收入8.39 億元,同比增長19.4%;歸屬上市公司股東凈利潤1.49 億元,同比增長23.9%。每股收益0.56 元,略低於我們之前0.60 元的預期。4 季度單季營收同比增長9.3%,凈利潤同比增長18%。
4 季度收入增長壓力較大。
公司4 季度營收增長放緩,我們認為公司的營收增長受到沖擊更多是由於項目結算進度的影響。展望2014 年,我們認為公司將憑借成本優勢進一步擴大其在erp 實施市場占有率,公司的主營業務收入增長將好於2013 年;此外,隨著公司實施服務平臺的逐步達產,人員利用率將得到有效提高,有助於利潤率的改善。
估值:維持“買入”評級和目標價不變。
我們維持公司的“買入”評級和目標價24.60 元不變。目標價基於瑞銀vcam模型(wacc=7.4%)。瑞銀證券
北信源：2013年業績基本符合預期 看好公司長期發展
資訊安全行業景氣度上行,國安委和安全事件使得行業升溫。2013年棱鏡門事件使得資訊安全行業獲得國家高度重視,國安委設立后將會對資訊安全行業進行自上而下的全方位規劃部署,國產企業受益明顯。內網安全的重要性在不斷攀升,公司在金融電信等外資產品為主的市場有望取得突破性進展。
短期銷售費用增速下滑屬於季節性因素,不影響長期版面。2013年q3銷售費用同比增4.5%,低於12年q3 53.7%的增速,銷售費用增速減緩一度引發市場對來年收入增速的擔心。短期銷售費用實際和公司的財務結算方式有關,公司全國區域的版面仍然在快速推進中,對此不必過度擔憂。
海外擴張加速,打開新的增長空間。公司在馬來西亞設立了子公司推廣業務,並準備在東南亞其他國家推廣開來,東南亞人口眾多,華裔數量大,文化和中國一脈相承,對於內容管理軟件的需求乜和國內類似。走向海外是公司發展中非常重要的一步,公司的產品已經和世界頂級的內容管理廠商實力相當,等待在國際市場上取得進一步證明。
維持“推薦”評級。預計2013-2015年eps為0.59、0.88和1.25元。
公司發展勢頭良好,結算集中於q4造成年中存在業績波動在情理之中,內容安全管理的未來前景依1日值得看好,公司作為龍頭的具備長期投資價值。中投證券[NT:PAGE=$]
順網科技：多領域版面助公司長期發展
公司公告2013年業績同比增長5-20%,對應盈利約為9,675萬元-11,060萬元,基本符合我們之前的預期。頁游聯運收入增長較快,但公司2012年下半年才開始進行頁游聯運業務,頁游規模增長幾乎與idc和市場投入增長相當,影響公司2013年凈利潤水平。但經過一年多的團隊磨合,公司頁游收入有望在2014年遠超投入,從而實現頁游聯運較大規模的利潤增長。
市場占有率超70%,推出大數據營銷與電競品牌
2013年12月28日,順網科技(300113,股吧)網吧行業整合發布會宣布正式完成對網維軟件企業上海新浩藝軟件有限公司的收購,順網在國內網吧渠道的平臺終端數將達到近千萬臺,覆蓋超過7000萬網民,在網吧管理軟件市場占有率達到70%以上。同時,星傳媒發布兩款新產品,“順網推廣服務平臺”和“中國網吧超級賽”。
連我wifi版面移動互聯網
2014年1月8日,中國移動遊戲產業年度高峰會(mgas)上,順網科技的連我無線產品首次亮相。通過為網吧提供完整的無線wifi解決方案,為網吧上網用戶提供方便快捷的無線上網接入服務,在滿足網吧無線網絡需求、解決網吧無線難題的同時,也為手機遊戲等移動內容廠商提供了精準的內容分發渠道。順網連我平臺也同時在酒店、咖啡廳等中小商戶中推廣應用,這也標志著公司產品開始向網吧以外的市場發展。
長期發展空間被打開,維持“買入”評級
公司業務從網吧廣告資源銷售往提供互聯網服務方向發展,產品從pc端逐漸向移動端發展,生態從廠商逐漸向玩家粘性發展,這些轉型雖然短期不會貢獻大額利潤,但是為公司長期發展奠定了基礎。預計2013-2015年公司eps為0.83、1.42、2.06元,對應pe為73、43、29倍,重申“買入”評級。浙商證券
中南傳媒：依靠區域優勢 版面新業務
中南傳媒(601098,股吧)全資子公司湖南瀟湘晨報傳媒經營有限公司與長沙市軌道交通集團有限公司簽署《長沙市軌道交通2號線一期工程地鐵平面廣告項目合同》。
長沙市軌道交通2 號線為貫通長沙市東西向的核心線路,2號線一期工程范圍為望城坡站至光達站,線路全長21.926km,均為地下線,預計於2014年5月1日正式開通運營。
該合同工程范圍包括軌道交通2號線一期工程19個站點內12封燈箱、led幕墻、出入口的樓、扶梯側墻普通梯牌和電子梯牌的投資建設,經營期限十年,十年合計經營權費用為78986萬元。
合理中標價格,開創戶外廣告新平臺
由於公司子公司瀟湘晨報擁有良好的聲譽和客戶基礎,公司在地鐵廣告上的版面時,能夠充分發揮現有優勢,為客戶提供更多的廣告渠道和平臺,完善了公司廣告業務的多媒體版面。
湖南長沙的地鐵項目可以參照鄰省武漢的項目最為標桿,目前武漢人口為1000萬,長沙為700萬。武漢地鐵2號線,共21個站點,運營首日的客流量便達到27.7萬人次,目前客流量以穩定在33萬人次左右。長沙地鐵2號線,共19站,我們預計運營后的日均流量應該在20萬左右。不過,隨著長沙地鐵1號線,3號線和4號線(2019年左右)的逐步運營,預計在一號線通車后(預計2015年),日均客流想能夠達到50-65萬,到2019年客流量有望達到100萬。
新線路開通之前,我們認為該項目為公司的業績貢獻有限,但在新線路開通(2019年)過后,公司在該項目上的盈利能力將會得到逐步的體現。
地鐵項目競標價格合理為公司項目盈利打下良好基礎,長沙地鐵2號線戶外廣告10年總投資為7.9億。在12年年底,大象廣告以14.8億的價格拍下武漢地鐵2號線10年經營權,大象廣告在運營一年之后基本已經達到盈虧平衡點。我們認為長沙市2號線地鐵和武漢2號線級別相似,但中南傳媒競標成本僅為大象廣告的一半,可見地鐵戶外廣告業務的前期成本還是比較合理的。
公司在傳統出版發行業務上會繼續保持穩定增長,為公司業績的穩定增長提供有力的保障。在多媒介業務和“電子書包”業務上,公司的盈利能力有很大的想象空間。特別是,未來公司電子書包業務有可能全面爆發,我們預測2013-2015年eps分別為0.61元、0.75元和0.94元,當前股價對應2013年、2014年、2015年市盈率分別為17.16、13.94和11.08,維持“增持”評級。中信建投
通策醫療:合作成立鄭州市口腔醫院投資有限公司 口腔業務繼續推進
公司發布公告稱全資子公司通策口腔醫院投資和鄭州市口腔醫院及兩自然人陳美華、李學文共同在鄭州設立鄭州市口腔醫院投資有限公司,注冊資本1000 萬元,主要投資鄭州市及周邊地區口腔醫療機構及上下游產業。根據合作協議,公司子公司通策口腔醫院投資管理集團有限公司占股權比例65%,鄭州市口腔醫院占股權比例20%,自然人陳美華、李學文分別占股權比例10%、5%。
通策口腔業務優勢明顯模式成熟,規模擴張順利推進。
口腔業務為公司的第一大業務,優勢明顯,以杭州口腔醫院為代表,公司“旗艦-分院”的經營模式已經取得了顯著成功。公司通過與鄭州市口腔醫院及陳美華、李學文合作設立投資公司進入河南市場,對當地口腔醫療服務產業進行投資,有利於自身口腔業務擴張戰略的繼續推進。
輔助生殖業務穩步進展,未來空間廣闊。
公司輔助生殖業務穩步進展,與昆明婦幼保健院合作建設的生殖中心已於13年12 月取得營業執照,近期有望啟動ivf 試運行牌照申請。我們認為輔助生殖業務是非常理想的投資領域,技術壁壘高,盈利能力強,公司采用“輕資產模式”擴張,通過與公立醫院進行合作,同時引入國際頂端技術品牌進行技術/管理輸出,復制性強,前景廣闊。
估值:目標價42.0 元,維持“買入”評級。
我們維持對公司的盈利預測,預計2013-15 年eps 分別為0.65/0.82/1.15 元,根據瑞銀vcam(wacc8.3%)得到目標價42.0 元,重申“買入”評級。瑞銀證券
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