美股評論：扎克伯格的最大一賭

導讀：MarketWatch專欄作家魏德納(David Weidner)認為，雖然Facebook收購Whatsapp的交易也可能會獲得成功，但是至少目前算經濟賬，扎克伯格的付出實在驚人，而且扎克伯格是否真的有清楚的路線圖也難以斷言，這就意味，這可能是扎克伯格職業生涯中最大的一場賭局。

以下即魏德納的評論文章全文：

就我和硅谷人士的接觸而言，我聽到的關於扎克伯格(Mark Zuckerberg)的批評，最多的就是——他是個在個人電腦上成長起來的年輕人，對於移動設備並不熟悉。

眼下，社交媒體用戶愈來愈多地轉向使用智能手機或者平板電腦，而在這一變化面前，Facebook Inc。(FB)似乎總顯得慢了半拍。扎克伯格事后明晰了自己公司的手持設備發展策略，但是同時也承認，其實是變化走在了計劃前面，自己先找到了自己的移動落腳點。

不過，扎克伯格上周宣佈斥資190億美元收購移動信息服務公司WhatsApp，看起來似乎是走向了緊張的首席執行官會選擇的三條道路之一。

這三條道路當中的另外兩條，對於投資者而言就不那麼令人樂觀了——分別是亡羊補牢和孤注一擲。

在我們開始分析之前，不妨先假設扎克伯格可能很清楚自己在做什麼。WhatsApp可能真的像他的那樣，是一個完美的信息平台，無論在Facebook之內還是之外。不錯，這確實是硅谷最炙手可熱的公司之一，這一點已經被其超快速的成長所證明。由此來，扎克伯格開出的價錢不見得就是過高。

或者，用Sterne Agee分析師巴蒂亞(Arnin Bhatia)上周四的話語來，就是“潛在的巨大用戶群規模和WhatsApp的廣泛使用最終應該會帶來不菲的利潤”。

遺憾的是，從投資者的反應看來，那些相信“不菲的利潤”的前景的人們必須做出解釋，給大家好好算算經濟賬。

畢竟，根據湯森路透的統計，扎克伯格剛剛宣佈的收購交易規模，為美國今年開年以來第七大，而在史上全部科技交易當中也排名第五。

一部分溢價是由當前科技領域的泡沫現狀決定的。歸根結底，我們正處於史無前例的科技開支時代。今年迄今為止，投入科技公司的開支規模超過了420億美元，較之去年同期增長了39%，創下了2000年以來的紀錄。當然，我們都知道2000年后來發生了什麼。

不過，整體而言，從任何一個指標看來，這一交易的規模都已經超越了泡沫溢價。比如，Sterne Agee的數據顯示，Facebook為收購對象每一位用戶開出的價格是42美元，而他們自己的用戶，每一人的價值是142美元。

這樣來，看上去倒是收購者占了便宜，但其實並不盡然。Facebook可以根據自己用戶的情況“量體裁衣”，有的放矢地提供廣告和服務。WhatsApp則不同，他們受到了移動領域固有不利條件的限制，很難做到在用戶流向后起的信息服務提供者之前，從這些人身上獲得多大的收益。還有，盡管我沒有看到什麼相關的數據，但是我有理由相信，WhatsApp的用戶群與Facebook的用戶群肯定有很大的重疊。

在有些時候，用戶群的重疊並不是大問題，比如收購Instagram的交易，“只不過”——“只不過”，是相對於硅谷公司現在所擁有的令人難以置信的資金數量——花了10億美元。然而，新交易卻價值190億美元，相當於公司現有市值的12%還多。這筆交易就意味WhatsApp的投資者將一舉獲得7.9%的Facebook股權，盡管收購對象目前的年營收其實只有2000萬美元。

扎克伯格和他的顧問團隊們或許在對自己，花大錢去購買一個几乎不賺錢的平台，正是未來的發展方向。畢竟，那些曾經在早期階段因為傳統思路錯過了收購推特和Facebook本身的科技巨頭們，后來都追悔莫及。

與此同時，併購世界當中的真理不但繼續存在，而且還呈現出更大的威力。其中之一就是，如果有某位首席執行官自欺欺人地相信他只是按照新規則行事，而不是支付了過高的價格，后果往往並不美妙。這方面的例子，我們可以參看美國銀行的劉易斯(Ken Lewis)決定收購美林，或者是惠普的李艾科(Leo Apotheker)決定收購Autonomy的交易。

當然，扎克伯格是配得上“疑罪從無”的推定的。畢竟是他在短短幾年當中，將一個學校網絡平台發展成了一個全球品牌，價值接近2000億美元。最近，他的公司又生出了令人吃驚的利潤，讓質疑他們移動策略的人閉上了嘴巴，走出了災難性IPO的陰影。

哪怕是出於孤注一擲或者亡羊補牢，WhatsApp也依然有可能會成為Facebook下一個大成功的基石。不過，如果Instagram和WhatsApp的收購不能如願開花結果，那麼扎克伯格所面臨的批評就對不會只是對移動不夠理解那麼簡單了。(子衿)