鉅亨網新聞中心
中國外管局周二發布2013年中國跨境資金流動監測報告，以專欄形式指出，從近期看美國啟動QE退出機制對中國跨境資金流動的影響不大、風險依然可控，但從長期看挑戰仍不容忽視。
以下為專欄全文︰
2013年12月18日，美聯儲正式宣布於2014年1月啟動縮減量化寬鬆貨幣政策（以下簡稱“QE”）。從近期看，美聯儲啟動 QE 退出機制對我國跨境資金流動的影響不大、風險依然可控，但從長期看挑戰仍不容忽視。
一、我國跨境資金流動迄今尚未受到QE退出的明顯影響
2013年年中，美聯儲量化寬鬆貨幣政策退出預期曾對國際金融市場造成一定沖擊，部分新興經濟體貨幣大幅貶值、資金加速外流。當時，我國跨境資金流入也出現了較大幅度下降，但這種變化也體現了政策調控的效果。受銀行外匯貸存比與外匯頭寸掛鉤政策影響，銀行外匯放款減少，企業購匯增加，而非結匯下降，是導致同期銀行結售匯順差減少的主要原因。5-8月份月均售匯額較1-4月份增長22%，而月均結匯額僅下降了2%。12月份美聯儲宣布啟動退出機制後，當月我國銀行結售匯順差310億美元，仍處於較高水平。從全年看，全球新興市場貨幣總體貶值，而同期人民幣對美元匯率中間價升值3.1%，國際清算銀行測算的人民幣對主要貿易伙伴的名義和實際有效匯率分別升值7.2%和7.9%。
二、我國經濟金融具有較強的抵御QE退出沖擊的能力
我國有信心應對美聯儲QE退出可能帶來的沖擊。我國經濟基本面總體良好，尤其是黨的十八屆三中全會之後，各個領域的具體改革方案將會制訂出台並逐步公布和實施，這有利於中長期經濟增長目標的實現。同時，我國財政金融狀況相對穩健，貨物貿易持續較大順差，對外負債以外商直接投資形式的中長期資本為主，外匯儲備規模龐大，這些都增強了我國抵御外部沖擊的底氣。
美聯儲啟動QE退出對我國並非完全是負面影響。啟動退出機制在一定程度上說明美國經濟復甦前景良好，有利於改善我國外需。QE退出帶動美元升值，將壓低大宗商品價格，有利於我國減少進口支付。QE退出是一個漸進的過程，影響將是逐步釋放的，退出初期國內外正向利差也會繼續存在。如果退出過程中國際資本回流美國，還將有利於緩解人民幣升值壓力。
三、QE退出對我國資本流動管理的挑戰也不能掉以輕心
美聯儲退出QE本身會帶來諸多不確定性。QE退出將成為市場的焦點和話題，此間任何預期或決策的變化都可能引起市場的反復炒作。同時，QE退出對美國和外部經濟金融帶來的負面影響會逐步累積釋放，部分新興經濟體或將再次出現波動甚至爆發局部危機。這將對我國對外貿易產生沖擊，甚至可能引起國際投資者對新興市場投資風險的重新評估，成為觸發我跨境資本流向逆轉的誘因。
美聯儲QE退出將加劇人民幣匯率的波動。在美聯儲QE退出，而歐洲、日本貨幣政策持續量化寬鬆的情況下，美元匯率有可能階段性走強。如果美元匯率進入升值周期後，國際資本大量回流美國，國際資本風險偏好發生轉向，可能加劇人民幣匯率的波動，海外市場也可能出現人民幣貶值預期。
美聯儲退出QE將加速國內降杠桿進程。一方面，隨著美元流動性收緊，境內企業境外融資成本上升，境內主體財務運作可能出現反向調整，加大我國跨境資金流動的波動性。另一方面，人民幣匯率與利率的聯系日趨緊密。外匯佔款是我國貨幣投放的重要渠道，今後隨著 QE 退出影響逐步顯現，我國外匯佔款增幅可能放緩甚至下降。如果市場各方參與者未能就此及時做出適應性調整，有可能導致國內市場流動性趨緊、利率走高，加大生產部門資金成本上升與利潤下降之間的矛盾。(R01)
更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.finet.com.cn) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)
FINT[PFSTBMX,51,5131,513101]
X
上一篇
下一篇
