產業巨頭紛紛布局智慧醫療 關注四投資標的(附股)

編者按：大數據時代下，物聯網、移動互聯等新興技術正為傳統醫療行業帶來顛覆性的變化，產業巨頭正紛紛版面。2014年1月22日，GE宣布進軍醫療資訊化行業，收購醫療健康人力資源管理系統的提供商API；2014年1月24日，瑞士知名遠程心臟監控服務提供商LifeWatch宣布，將與中國電信合作銷售全球首款醫療診斷手機LifeWatchV，用戶只需將拇指放在螢幕上，即可得到心電圖、血糖、血氧以及心率等不同的健康測試結果。

“智慧醫療”由於可以提高醫療效率、減少藥品過度使用、降低整體醫療支出，符合醫保控費大方向，將成為時代發展的必然。

國泰君安表示，A股智慧醫療投資標的包括：蒙發利(行情,問診)、福瑞股份(行情,問診)、和佳股份(行情,問診)、航天長峰(行情,問診)。福瑞股份正以全球唯一的可進行肝纖維化無創早期診斷的設備FibroScan為基礎，整合Fibrometer生化檢測，開發肝纖維化在線診斷系統（FSTM），建立基於云端的存儲和計算，打造慢性肝病大數據平臺，形成肝纖維化無創診斷和慢病管理的一整套方案；國泰君安判斷蒙發利銷售的不僅僅是按摩椅，更是一種健康管理方式，國泰君安判斷公司可能借助按摩產品獲得健康數據，搭載云端平臺，開發增值服務，成為家庭健康管理的開拓者。

和佳股份通過收購四川思迅進入醫療資訊化領域，軟件著作權涵蓋醫院管理資訊系統（HIS）、醫院臨床醫療資訊系統（CIS）和區域醫療衛生服務系統（GMIS），並充分借助自身廣闊的縣醫院渠道進行推廣；航天長峰“數字化手術室”臨床應用已在廣東省云浮市人民醫院取得成功，可解決因手術室醫療設備越來越多導致的資訊分散、空間狹小、手術室運作效率低下等問題；三諾生物(行情,問診)與北京糖護科技開發了幫助糖尿病患者自我管理血糖的應用軟件-糖護士，可將血糖數據保存在云端，並可產生表格和曲線，方便患者對血糖變動長期跟蹤。推薦蒙發利、福瑞股份、和佳股份。

江南高纖(行情,問診):看好基於嬰兒潮和人口老齡化的ES纖維前景

江南高纖 600527

研究機構：航天證券 分析師：高高 撰寫日期：2013-08-23

2013年上半年凈利潤同比增長30.36%，符合市場預期。報告期，公司實現營業收入7.77億元，同比增長5.27%；實現利潤總額1.32億元，同比增長34.61%；實現歸屬於母公司所有者的凈利潤1.19億元，同比增長30.36%。

公司費用率控制良好，資金充裕，存貨同比有較大增加。2013年上半年，銷售費用率和管理費用率進一步下降，三費費率合計僅為3.36%，投資收益占營業收入的比重由去年同期的1.35%提升至2.68%的水平，小貸公司功不可沒。公司目前固定資產和在建工程占凈資產的比重分別為23.18%和10.23%，資產負債率僅為4.43%，流動比率和速動比率分別達到14.73和8.91。良好的資金狀況為公司進一步的發展提供了寬鬆的環境和有力的保障。值得注意的是，公司二季度存貨同比增加71.61%，存貨周轉天數超過80天，存在一定去庫存的壓力。

公司現有3萬噸滌綸毛條的產能，新建6000噸產能預計在下半年逐步投產。復合短纖維中的ES纖維產能原有約5.5萬噸，新建8萬噸產能分4條線目前正在進一步調試中，后面會根據調試進程以及市場需求狀況逐步投放。從中報中我們觀察到，復合短纖維收入同比增長5.09%，毛利率同比提升3.75個百分點。復合短纖維收入和毛利率的提升主要來自ES纖維產品檔次的提高，產品的價格和附加值進一步提升。滌綸毛條業務收入同比下降19.6%，毛利率同比提升4.32個百分點。考慮到滌綸毛條市場從11年起市場持續升溫，過去兩年經銷商有囤貨的效應，一定程度上制約了今年上半年的銷量，我們測算上半年約有6.5%的銷量同比下降。由於總產能供給秩序健康，江南高纖占有滌綸毛條60%以上的市場份額，我們相信隨著渠道去庫存的完成，產銷將回復增長頻道。

堅定看好基於嬰兒潮和人口老齡化的ES纖維前景。國內第三次嬰兒潮（回聲嬰兒潮，1983-1990年）出生的人口達到1.2億，當前這一群體的年齡處於23-30之間，進入了適婚階段，預計在2015-2020年間，將迎來新一輪的生育高峰，即國內的第四次嬰兒潮。除了嬰兒潮的影響外，我們還關注到人口老齡化帶來的影響。截止2011年底我國65歲及以上人口達到1.22億人，人民網(行情,問診)報導，我國人口老齡化經過10年將開始進入快速發展階段，老齡人口將由每年增長的300萬而達到每年增長的800萬，到2020年將達到2.48億。瑞典愛生雅（SCA）集團稱在65歲以上的老年人中，平均9%的人患有尿失禁。嬰兒潮和老齡化的人口變化趨勢都將增進紙尿褲的需求，定位於紙尿褲的ES纖維前景良好。

投資建議:我們預計2013-2014年公司的每股收益分別為0.32、0.4元，對應的動態PE為19.0、15.3倍，給予增持評級。

催化劑:二胎政策、紙尿褲巨頭國內建廠銷售旺盛

風險提示:宏觀需求惡化，新項目投產低於預期。

戴維醫療(行情,問診):細分行業龍頭，毛利率保持穩定

戴維醫療 300314

研究機構：宏源證券(行情,問診) 分析師：衛雯清 撰寫日期：2013-08-20

投資要點:

上半年實現EPS為0.23元，基本符合預期

毛利率保持穩定，財務費用是利潤同比增長的重要原因

盈利預測，維持增持評級。

報告摘要:

上半年實現EPS為0.23元，基本符合預期。公司今日發布中報，2013年上半年實現營業收入1.11億元，同比減少5.64%。歸母凈利潤為3680萬元，同比增加6.12%，實現EPS為0.23元，在公司之前預告業績范圍內，基本符合市場預期。

毛利率保持穩定，財務費用是利潤同比增長的重要原因。上半年財務費用為-690萬元，較去年減少567.53%，主要來源與歸還銀行借款和超募資金帶來的利息收入，也是公司上半年凈利潤出現增長的重要原因。公司總體毛利潤穩定，相較於去年同期而言，國外訂單出現下滑，收入占比50%以上的嬰兒培養箱收入出現11.33%的下滑是公司營業收入下滑的主要因素。

盈利預測，維持增持評級。企業上市之后也在考慮使用超募資金並購醫療器械企業，同時加大對國外市場推進力度。今年公司主要推進地區是印度、印尼、伊朗和委內瑞拉，公司上市之后對業績要求增長也比較在意，因此今年以來在全球各地參加展會的頻率增多，國外銷售占比從上市的30%提高到現在的40%，出口的壓力主要在於人民幣升值。公司經營穩健，從年初至今公司凈利潤增長的主要原因由於超募資金帶來的利息收入。我們預計公司13-15年EPS為0.55、0.69和0.85，同比分別增長20%，25%和22%，對應估值分別為33、27和22倍，關注二胎放開給公司帶來的投資性機會，未來增長點在於產品結構升級和新產品的研發上市，維持增持評級。

尚榮醫療:打造醫療綜合服務平臺

尚榮醫療 002551

研究機構：安信證券 分析師：李孔逸 撰寫日期：2013-08-14

事件:公司擬用9000萬元以增資及股權轉讓方式收購普爾德醫療55%的股權，其中:5000萬元用於對普爾德醫療增資；4000萬元用於向香港普爾德受讓普爾德醫療24.44%的股權。

點評:

進入醫療消耗品領域。普爾德醫療是一家醫療消耗品的代工企業，年生產、銷售一次性手術衣4000多萬件，防護服800多萬件，手術包500多萬套，產品以出口為主，主要客戶包括Medline、Cardianl、3M、Hartmann、FSH、Kimal等。公司取得普爾德醫療控股權后，將加強雙方的資源整合，發揮渠道、管理和資金優勢，創立自主品牌，用2-3年時間培育國內市場，力爭五年內做到國內一次性醫用無紡耗品市場龍頭，並逐步提高其盈利水平。未來公司有望進一步加大醫療服務領域的投資，在醫院建設工程的基礎上打造新的利潤增長點。

收購價格相對便宜。根據公司與普爾德醫療的股東及實際控制人簽訂的《業績補償協議》，在不考慮國內市場，仍然依賴代工出口訂單的前提下，香港普爾德保證普爾德醫療2013年8-12月、2014年度、2015年度的凈利潤分別不低於人民幣500萬元、1800萬元、2800萬元，不足部分將以現金方式向尚榮醫療（55%股權）補足，對應2014年動態PE不到10倍，在醫療服務領域此收購價格相對便宜。

投資建議:普爾德醫療的主營業務是手術室耗材的研發、生產與銷售，屬於尚榮醫療產業鏈的延伸環節，此次收購有利於實現公司的縱深發展。我們維持之前的盈利預測，預計公司2013年-2015年的收入增速分別為92.4%、79%、46.6%，凈利潤增速分別為95.6%、103.4%、53.5%，維持買入-A的投資評級，6個月目標價29元，相當於2014年35倍的動態市盈率。

風險提示:醫院拖欠工程款的風險，國家醫改政策變化導致財政投入減少的風險，應收賬款壞賬風險。

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三諾生物:股權激勵方案可行性高，下半年回歸快增長

三諾生物 300298

研究機構：民族證券 分析師：王曉艷 撰寫日期：2013-09-05

亊件:

三諾生物近日公布了股權激勵草案:對公司高管和核心業務人員共118人授予股票期權和限制性股票總計400萬份。其中，授予股票期權260萬份，授予限制性股票140萬股，首次授予100萬股，預留40萬股。首次授予股票期權的行權價格為50.7元，首次授予限制性股票的授予價格為25.72元。

評論:

限制性股票激勵范圍廣，凝聚公司競爭力。

公司在上市前，就有約50名研發、生產和銷售骨干通過益和投資實現了間接持股，該措施極大發揮了核心員工的工作熱情，使公司在上市后快速成長為國內血糖監護領域的第一品牌。

本次公布的股權激勵方案覆蓋面相當廣，激勵對象包括了公司董亊、高級管理人員、中層管理人員、核心技術（業務）人員共計118人，確保了員工及股東利益的一致性。

總監及以上級別6人以股票期權方式進行，收益彈性更大，有劣於調勱公司高管的積極性。

行權條件易達成，下半年將釋放業績。

股權激勵計劃有效期5年，解鎖分4次，行權條件是:2013-2016年相對於2012年的營業收入及扣非凈利潤增速分別丌低於25%、50%、80%、110%，相當於2013-2016年扣非后凈利潤增速為25%、20%、20%和16.7%。攤銷費用共4104.45萬元，2013-2017年分別攤銷65.90萬元、807.03萬元、997.73萬元、1142.22及1091.57萬元。我們訃為參照公司發展勢頭，本次股權激勵方案的業績考核條件較為寬鬆，攤銷費用壓力丌大，有利於基層核心工作人員獲取利益，穩定隊伍。

公司在上半年實現扣非后凈利潤6433萬，增長7.6%，而下半年扣非后凈利潤需要達到8707萬元，同比增長約42%，才能達到今年25%的行權條件。公司在今年下半年將對獲得的海外訂單（835萬美元）收入進行部分確訃，另外上半年儀器銷量快速增長對試條的帶勱效應將體現，實現可能性較大。

看好血糖儀行業的成長空間，公司龍頭地位不變。

國內糖尿病人超過9200萬，而血糖儀普及率僅10%，不國外發達國家超過90%的普及率相差巨大。國產血糖儀品牌崛起帶勱價格下降，極大刺激了個人消費需求的釋放，行業處於爆發式增長階段。三諾生物已經成長為國內血糖儀龍頭企業，渠道及產能建設國內領先，正處於快速成長時期。

維持“買入”投資評級。

股權激勵推出后，壓制股價最重要的一個因素已經解除，公司進入業績增長重新回歸快車道。預計公司13-15年EPS為1.35、1.94、2.52元，對應PE39、27、21倍。目標價60元，給予“買入”的投資評級。

風險提示:新進入者導致競爭加劇，試條價格下降。

通策醫療:繼續看好輔助生殖廣闊空間

通策醫療 600763

研究機構：國泰君安證券 分析師：李秋實 撰寫日期：2013-07-29

投資要點:

目標價35元，建議增持。我們認為輔助生殖業務有望復制中信湘雅的成功，未來藍海擴張潛力巨大。預計公司13-14年EPS為0.68元，0.95元，目標價35元，建議增持。

寧口尚處磨合期增長低於預期，未來有望重拾高增長軌跡。13H1收入同比增長17.3%；凈利潤同比增長9.4%，低於此前15%的預期。其中杭口、寧口、昆口收入分別同比增長19.5%、-3.5%、27.5%，杭口和昆口增長符合預期；而寧口增長低於此前10-20%的預期，主要是由於2012年底搬遷后尚處於磨合期，部分客戶流失導致，我們認為磨合期過后寧口有望重拾高增長。銷售費用同比增長152.0%，主要由於寧口和昆口大力投入廣告宣傳所致；財務費用同比增長93.8%，主要由於支付租金和裝修費用等原因銀行存款利息減少所致。

繼續看好公司在輔助生殖領域巨大彈性，有望打造下一個中信湘雅。我國最大的試管嬰兒中心中信湘雅僅2012年就完成了“試管嬰兒”手術2萬周期，對應凈利潤1.4億元，手術量、成功率遠超北醫三院、協和等公立醫院同行，為產業資本與公立醫院合作的成功典范。我們認公司可能仿照中信湘雅模式，通過與公立醫院合作實現快速擴張。公司已公告與重慶計生院合作成立重慶波恩生殖醫院，預計2013年底取得IVF牌照，預計醫生、護士、技術人員等團隊已基本到位。我們判斷公司下一步還可能和其他經濟發達地區已有IVF牌照的公立醫院合作，通過導入BournHall的技術實現迅速擴張。

風險提示:IVF牌照審批進程低於預期風險，裝修投入超預期風險。

博暉創新(行情,問診):2013年中報點評

博暉創新 300318

研究機構：東興證券 分析師：宋凱 撰寫日期：2013-08-12

事件:

公司公布了2013年中報，報告期內公司營業收入5398萬元，同比下降3.07%；母公司凈利潤2352萬元，同比下降6.81%；每股收益0.14元。不分紅不送股。

單季度情況，今年第二季度公司實現收入3223萬元，同比增速-6.79%，環比增速48.17%；母公司凈利潤1581萬元，同比增速-11.68%，環比增速105%。每股收益0.05元。

點評:

受行業負面報導影響，拖累公司業績。公司主要產品是微量元素檢測系統，微量元素檢測雖然屬於IVD行業的一個細分領域，但和其他檢測相比，它的保健意義可能更大，比如通常兒童檢測的鈣、鋅、鐵等等，目前市場上針對兒童的補鈣、補鋅等保健品較多，所以微量元素檢測很容易成為保健品推銷的一種工具，導致這一行業出現了一些不規範現象。媒體的披露對行業產生了較大的影響，導致公司業績同比下滑。細分領域龍頭，長期來看是行業規範化的受益者。博暉創新是A股市場上專業從事人體微量元素檢測的公司，其市場份額將近60%。目前行業出現的震動是在掃清不規範現象，公司是專業的臨床微量元素檢測供應商，醫院是微量元素檢測的主要消費端，從長期來看，市場的規範化有利於博暉創新這樣的龍頭公司的發展。

儀器銷量小幅下滑，試劑銷量小幅上漲。今年上半年，公司儀器銷量為369臺，同比下降了4.65%；試劑銷量893萬支，同比增長了1.59%。微量元素檢測系統為封閉式，診斷試劑的增長來自於兩方面，一是儀器銷量的增加，二是單位儀器帶動的試劑用量增長。從公司上半年的情況來看，儀器銷量小幅下滑，試劑銷量小幅上升，所以公司單位儀器所帶動的試劑用量在上升。在目前這樣的行業背景下，我們認為公司的這種變化是非常值得關注的。

技術領先優勢明顯，新產品是未來亮點。公司在微量元素行業具有明顯的領先優勢地位，公司采用的原子吸收方法是目前行業內的先進技術，可以實現微量血快速檢測，檢測結果精度高。公司VD檢測和腸道病毒檢測產品處於市場推廣期，尚未貢獻明顯收益，但公司產品的應用將能夠提高臨床用藥的針對性，節省醫療資源，符合未來的政策導向。此外，我們看好公司的微流控晶片技術平臺的開發，認為這項技術將是未來公司的一個重要投資看點。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2013-2015年的每股收益分別為0.32元、0.37元和0.44元，目前動態PE分別為35倍、30倍和26倍。維持公司“推薦”的評級。

樂普醫療(行情,問診):支架業務逐步度過最壞時刻，期待產品協同效應顯現

樂普醫療 300003

研究機構：中金公司 分析師：強靜 撰寫日期：2013-08-26

業績符合預期

樂普醫療發布2013年中報:實現銷售收入6.06億元，同比增長19.5%；其中支架系統下滑7.1%，封堵器產品增長14.3%。實現歸屬於母公司凈利潤1.88億元，對應EPS0.23元，同比下滑20.8%，基本符合我們預期。秦明醫學和荷蘭Comed公司並表是公司收入實現較快增長的主要原因，而心臟支架市場競爭加劇也使得整體利潤繼續下滑。

發展趨勢

心臟支架業務持續下滑，但最壞時刻或已度過:上半年公司支架系統收入下滑7.1%，毛利率同比下滑5個百分點。2012年以來心臟支架市場競爭加劇，招標價格的下降使得公司業務收到影響。但目前支架新招標價格基本已經穩定，我們認為繼續下行空間有限；上半年收入環比2012年下半年增長18.9%，凈利潤環比增長12.6%，主業最壞的時刻正逐步過去。

圍繞心血管構建產品線:公司無載體藥物支架投放市場后，逐步替代載體洗脫支架，有望逐步提升公司市場占有率。過去幾年公司圍繞心臟介入領域構建產品線，目前已經形成包括心血管支架、封堵器、心臟瓣膜、心臟起搏器、血管照影、抗血栓用藥等系列產品的心血管治療平臺，並且通過持續的研發投入不斷進行產品升級，未來協同效應有望逐步體現。

並購新帥克，獲得大品種:上半年公司以3.9億元收購新帥克60%股權，並會在未來三年擇機收購剩余40%股權。新帥克主打品種氯吡格雷已經進入2012版基藥，基層放量值得期待。同時作為國內第二家獲得氯吡格雷批件的公司，新帥克擁有75mg和25mg兩個規格，能夠充分滲透市場。新帥克未來有望成為公司成長的重要動力

盈利預測調整

我們維持原有盈利預測，預計2013和2014年EPS分別為0.52元和0.63元（考慮控股新帥克60%的並表，2013與2014分別增厚0.02元和0.05元），同比增長分別為4%和21%，對應2013年P/E分別為23倍和19倍。

估值與建議

預計2013和2014年EPS分別為0.52元和0.63元。由於PCI手術量增速放緩，支架產品降價等因素，上半年公司利潤同比下滑，但最壞的時刻已經過去；同時公司並購產品線的協同效應有望顯現。我們認為公司后續利潤增速會逐步回升，基本面的復甦值得關注，維持“審慎推薦”評級。

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寶萊特(行情,問診):監護儀穩定增長，血液透析耗材、設備協同快速發展

寶萊特 300246

研究機構：申銀萬國證券 分析師：陳益凌 撰寫日期：2013-08-20

投資要點:

上半年營業收入增長59%，凈利潤增長17%:2013上半年公司合並收入1.13億元同比增長59%，其中母公司營業收入9159萬元增長29%；凈利潤1625萬元同比增長17%，EPS0.11元，符合我們此前預期；2013Q2合並收入6500萬元同比增長69%、母公司收入5385萬元增長40%，凈利潤1083萬元增長7%，EPS0.07元。上半年每股經營性現金流0.13元較為良好；合並應收賬款周轉52天，存貨周轉46天，保持穩定。

醫療監護設備收入增長22%，插件式監護儀快速增長，海外市場恢復發展:2013上半年公司醫療監護設備收入7511萬元，同比增長22%。分產品看，常規一體式監護儀收入4408萬元增長7%，扭轉2012H2下滑態勢；高階插件式監護儀收入2676萬元增長76%，成為主要亮點；掌上監護儀427萬元下滑23%，主要因規模較低、波動較大所致。分地區看，上半年出口收入5432萬元增長47%，主要出口市場亞洲、非洲、美洲市場環境穩定、銷售快速增長，走出2012H1因歐債危機導致出口下滑的局面。

血液透析耗材收入2093萬元，血液透析設備開始貢獻收入:公司於2012年5月以1900萬元收購天津摯信鴻達版面血液透析耗材業務（2012下半年並表），通過收購整合渠道、提升內部管理等方式，2013上半年實現收入2093萬元，按可比口徑增長43%（2012上半年摯信鴻達收入1459萬元未並表）；同時公司於2013年6月以1456萬元收購遼寧恒信生物（2013下半年並表）。公司於2013年1月以1200萬元收購重慶多泰版面血液透析設備業務，上半年貢獻控股收入67萬元。

我們看好耗材+設備一體化的商業模式，關注耗材收入增長、設備上市銷售:我們認為，設備+耗材一體化的商業模式將給公司帶來在產品線、客戶粘性、服務等多方面的競爭優勢，有利於設備的快速推廣、耗材份額的提升，具有較強的協同效應。我們預計2013全年摯信鴻達收入4566萬元、恒信生物收入2267萬元（貢獻1133萬元控股收入）；兩者合計，我們預計2013年血透耗材控股收入將達5700萬元，同比增長167%（可比口徑增長40%），保持快速增長。在公司優化設備效能、提高產品穩定性后，我們預計血透機將於2013Q4上市銷售，將成為2014年的新興增長點和股價催化劑。

維持盈利預測，維持增持評級:我們維持2013-2015年EPS=0.32元、0.41元、0.52元，同比增長27%、31%、25%，未來三年凈利潤有望翻倍；對應預測市盈率47倍、36倍、28倍。我們認為，醫療監護業務為公司提供穩定的利潤來源和增長、是股價的估值基礎，而血液透析業務將成為股價催化劑，維持“增持”評級，建議投資者積極關注血透耗材版面和設備業務進展。

理邦儀器:業績拐點已現，靜待彩超和POCT 爆發

理邦儀器 300206

研究機構：廣發證券(行情,問診) 分析師：賀菊穎 撰寫日期：2013-08-26

中報收入增長19%，凈利潤降低35%，扣非后降低33%，符合預期

上半年公司實現營業收入2.23億元，同比增長19.35%；歸屬於上市公司股東的凈利潤0.21億元，同比降低35.28%；扣非后凈利潤0.17億元，同比降低33.49%；EPS為0.16元。業績符合市場預期。凈利潤降低由於去年下半年美國矽谷團隊成立，今年上半年研發費用同比增加1800萬元。

收入拐點已現，多個業務板塊重回快速增長軌道

公司上半年隨著彩超等產品的上市，季度環比收入明顯加速:一季度收入增速12.8%，二季度收入增速26%。在保持毛利率平穩的情況下，多個業務板塊重回20%以上的增長態勢:上半年多參數監護產品收入8355萬元，同比增長22.5%；婦幼保健產品收入4633萬元，同比增長26.9%；超聲影像收入2115萬元，同比增長17.5%；零配件銷售收入1887萬元，同比增長50.9%，並且在高毛利的彩超帶動下，毛利率提升4.3%至62.2%；另外新增血細胞分析儀產品線，實現收入365萬元。上半年僅心電產品有所下滑，實現收入4682萬元，同比下降5.2%。

下半年彩超將發力，POCT已取得CE證

公司短期業績最大貢獻點彩超系列隨著產品線逐漸完善，下半年將發力。便攜式彩超和推車式彩超分別已於4月和6月取得國內產品注冊證，預計全年有望實現收入4000萬元。明年美國彩超研發團隊還將帶來重磅彩超產品，未來彩超將實現2億元以上收入貢獻。公司首款POCT產品血氣和電解質分析儀已取得歐盟CE認證，並將在近期取得國內注冊證，有望在下半年實現收入，這一產品系列也是明年公司最大看點。另外公司另一POCT產品心臟標志物分析儀有望在明年底上市，定位於心梗、心衰等心臟疾病快速檢測巨大市場的這一產品有望“再造一個理邦”。

新品研發逐步兌現，靜待業績爆發，維持“謹慎增持”評級

小幅上調公司2013-2015年EPS至0.48（0.45）/0.68（0.64）/0.96（0.90）元，對應PE分別為55/39/28倍。考慮公司賬上現金高達10億可用於並購，而目前總市值僅30億元，同時新產品彩超系列和POCT系列上市有望推動業務加速發展，維持“謹慎增持”的評級。

風險提示

與競爭對手的訴訟風險；新產品上市時間及推廣情況存在不確定性；並購標的選擇的風險。