〈分析〉安倍經濟學若完全失敗？專家：不單日本 新興市場也難逃衝擊

日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)。

資產管理公司Schroders已指出，倘若日本將其經濟帶離通縮困局的宏圖大計完全失敗的話，該國將不是唯一感受到痛楚的國家。

「安倍經濟學」(Abenomics)的前兩箭雖已在創造通膨及經濟成長方面獲得了一些成功，但否認者也已懷疑日相安倍晉三(Shinzo Abe)能否成功拉出計劃中的第3支箭，即：結構性改革。

Schroders新興市場經濟學家Craig Botham指出，若安倍經濟學真的失敗，新興市場將因此容易受到影響。

Botham接著表示：「我們突顯出新興市場基礎預測的許多風險，其中之一就是安倍經濟學的失敗。」

Botham並補充道：「在日元貶值真的進入過度的情形時，最可能的衝擊似乎是亞洲新興市場出口至日本的情形，特別是在另一輪新興市場貨幣匯兌貶值不存在之時。」

他又提及，由於擔憂美國聯準會(Fed)將縮減其資產購置計劃規模，亞洲新興市場貨幣去(2013)年年中出現賣壓。

在該公司最極端下行的預測內，加稅若令經濟重回衰退，日本央行(BOJ)將被迫增加其資產購置計劃規模，進一步造成日元兌美元匯率走弱至130日元左右水位。

日元在這些水位將對該區域內其他國家帶來兩個主要劣勢，分別是國內對外國進口品的需求減少，加上日本商品將更具吸引力，給予日本出口業者競爭優勢。

「假設日本公司利用日元貶勢來砍價，他們的競爭對手將有市占率被壓縮的感覺。」Botham表示。

Schroders點名南韓、台灣及菲律賓最易受到進口需求走弱以及日本出口業者競爭力增加的影響。

歐洲、中東與非洲則受到影響最少，而拉丁美洲受影響的程度則落於中間範圍。

Botham也說：「考量到消費稅將於第2季上路，加上我們看到日本央行在此情形下所做的強烈回應發生在第3季裡，南韓、菲律賓及台灣表現良好的時間僅會發生在2014年上半，之後開始掙扎。」

然而，Schroders亦指出，這些國家的決策人士可能藉由實施貨幣或財政刺激措施來好好地減少弱勢日元帶來之負面影響，特別是台韓兩國，因他們財政赤字少且通膨率低，而這令他們在必須做出行動時有著優勢。

匯豐(HSBC Holdings Plc.)(00005-HK)(HSBA-UK)(HBC-US)亞洲經濟研究部門共同主管Frederic Neumann則表示，不擔心安倍經濟學失敗將對新興市場造成衝擊。

Neumann接著表示：「大多數亞洲經濟體並不與日本正面競爭，程度遠低於生產鏈。南韓是顯著例外，而台灣則部分如此，又日元更加走弱則可能壓縮企業獲利。」

他並說：「然而，在包含中國在內的亞洲其他部分，衝擊程度將可能更有限。儘管日元兌美元匯率在2013年裡貶值17%，自日本公司流出而流進東協市場的外國直接投資(FDI)額仍向上走升，許多東協市場可能實際受惠。」

IHS Global Insight亞太地區首席經濟學家Raj Biswas也對日元迅速走貶可能令日本的貿易夥伴引發恐慌。

Biswas表示：「美國、歐盟及其他重要貿易夥伴可能日漸擔憂日元自目前水位進一步大幅貶值。」

Schroders最後也警告，匯率變化不是貿易唯一動力，許多其他因素也包含在內，例如：大宗商品價格以及全球經濟復甦力道。