【大行言論】德銀︰新興市場危機將持續數年 根源在過度信貸

德意志銀行指出，對於新興市場危機的持續性問題，一個最大的錯誤就是認為它僅僅與經常賬戶赤字國家有關、或者說局限在所謂的“脆弱五國”(巴西、印度、南非、印尼和土耳其)。

德銀在報告中指出，新興市場危機的根源在於過度信貸︰“經常賬戶赤字只是症狀，過度信貸則接近於病根。2008年全球金融危機以來，中國、中國香港地區、韓國、泰國、馬來西亞、新加坡、巴西、阿根廷、土耳其和匈牙利私人部門信貸佔GDP比重的升幅均大大超過20%。”

德銀認為，當信貸周期急速掉頭，那些經常賬戶赤字、依賴外部融資的國家相比經常賬戶盈余國更加脆弱，但這絕不意味著盈余國對信貸和資產周期逆轉具有免疫力。“日本就是一個最好的例子，在1990年經濟滑坡之前以及之後20年，一直都保持很高的經常賬戶盈余。但這並未讓日本免於遭受劇烈的資產崩潰。”

德銀警告稱，大量因素都預示著新興市場資產可能進入多年的、漫長的表現落後周期，而不是加速崩潰，但也存在形勢惡化的風險。如果把危機比喻成一場金融爆炸，那麼找到導火線比預測點燃導火線的事件相對更容易一些。毫無疑問，在目前已經存在的導火線中，足以引發遠比‘脆弱五國’經常賬戶調整更大的危機。(R01)

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FINT[PFSTBMX,51,5127]

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