工商企業集合信托風險分析

工商企業通過信托公司發行集合信托產品來募集資金，信托融資資金通常用於補充該企業的日常流動資金需求。為保障信托財產的安全性，信托公司會要求融資企業提供相關抵質押、擔保等一系列增信措施。與房地產類信托不同的是，工商企業類信托較少用土地或房產做抵押，同時，根據企業的特點，通常會用生產設備、存貨等做抵質押。沒有實物可抵的，也會用股權進行質押。信托到期，融資企業償還本金和利息，還款來源通常為公司經營性收入。

表格9 2012-2013年工商企業類信托產品兌付危機匯總

數據來源：信托網

風險分析

當下在國內外經濟形勢日趨不明朗和資本投資市場不景氣的大背景下，工商企業類集合信托產品以收益率適中且風險相對可控的優勢贏得了市場的認可，其投資價值也在不斷顯現，對於風險承受能力中等的投資者來說是一個不錯的財產保值增值的選擇。

雖然在信托行業“剛性兌付”的大背景下，發生系統性風險的可能性很小，但是也不能排除極個別信托產品會出現到期無法兌付的情況（上述表格所列就是出現到期無法兌付或者出現兌付危機的事件）。另外，我們看到還是有不少產品發生了提前清算的情況，造成投資者的再投資風險。因此，投資者在購買信托產品時，應提前充分了解信托融資計劃具體的風險點。比如：

1.融資企業風險：工商企業類信托因涉及各行各業，所以選擇工商企業類信托，首先要看所屬行業。企業所在行業是否屬於朝陽行業，前景是否良好，行業競爭是否較小，是否符合政策導向，能在很大程度上決定這家企業的發展潛力，同時，應了解該行業是否面臨系統性風險或政策風險。在行業大方向上沒有問題之后，再看企業本身的資本實力、運營狀況、財務等方面。

2.還款來源風險：工商企業類信托通常把融資企業的經營性收入作為還款來源，因此要具體看企業的經營能力狀況的好壞，從而對項目的到期能否還款有一個大致的了解。另外，有些工商企業類信托資金直接用於某一項目建設，那么該信托計劃的還款來源可能為該項目投產后產生的收益。在這種情況下投資者就要重點關注項目的本身，規劃是否合理、建設進度、投產時間、產能等產生的諸多風險。

3.風控措施風險：跟其他投向的信托產品一樣，工商企業類信托產品中也會設計土地使用權或房產抵押、股權質押、存貨抵質押、第三方擔保等方式增信措施。但因工商企業不像房地產公司那樣擁有很多的房產，也不像城投公司那樣擁有充足的土地，因此，工商企業通常用廠房、股權、設備、存貨等提供抵質押。

要注意的是，因存貨是動態質押，以及每種存貨有其特殊性，應特別關注存貨的變現能力、價格波動、是否易儲存等問題；同時以股權作為質押的話，質押率是否合理、質押物是否充足、警戒線是否設立得；如果還款來源和質押物密切相關，當質押物價值發生變化時，是否會對項目還款來源有連帶影響。

4.信托公司風險：應選擇具備長期資產管理經驗、團隊專業和業績良好的信托公司發行的產品。看信托公司，要遵循業務專業性，而不能一味地追求信托公司的資本實力和品牌效應。工商企業類信托產品因涉及各行各業，因此要求信托公司最好有行業研究人員，對行業研究有一定的經驗和能力。

5.期限收益風險：與收益率高企的房地產信托和基礎設施類信托相比，工商企業類信托的收益則顯得有點中庸。但相對來說，工商企業類信托的風險卻比上述的房地產和工商企業類信托產品要低的多。即所謂的風險和收益成正比。工商企業類信托作為一種風險相對可控和收益率適中的投資品種，投資者只需直接根據自己的需求選擇對應期限，在同等條件下優選高收益率的信托產品即可。