時隔三周逆回購重啟 流動性調控效率提高

新華社記者楊溢仁

上海(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--人民銀行在本周二的公開市場操作中推出暫停三周的逆回購，單日投放資金高達2550億元。業內人士認為，央行此舉有助於緩解春節前銀行間驟緊的資金面，對提振市場信心起到了重要的作用。

時隔三周重啟逆回購操作

記者獲悉，人民銀行於本周二重啟了逆回購操作，同時進行了1800億元21天期逆回購和750億元7天期逆回購，中標利率分別為4.70%和4.10%，共計規模達2550億元。這是自去年12月3日以來，一個半月內央行開展的第二次公開市場操作，也是近年來央行首次開展21天期的逆回購操作。

中債提供的數據顯示，截至1月20日，銀行間回購利率出現大幅跳升，隔夜、7天、14天、21天品種分別行至4.299%、6.601%、5.960%和6.080%的相對高位。

不僅如此，上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)同樣全線上行。其中隔夜、1周、2周、1月期品種依次大漲107.10BP、155.30BP、80.30BP、50.80BP，行至3.8880%、6.3290%、5.5380%和7.4720%。

央行20日晚間在其官方微博上公告稱，“針對現金大量投放等節假日因素對市場流動性的影響，1月20日，我行已通過常備借貸便利向大型商業銀行提供短期流動性。21日還將進行逆回購操作，繼續提供短期流動性支援。”

“無疑，市場對今日的逆回購操作預期較為一致。總體來看，央行會通過一定的公開市場操作和常備借貸便利使資金面的波動區間保持穩定。”青島農商銀行資金運營部資金交易經理秦新鋒表示，“今天的操作規模遠遠超過以往，期限方面7天和21天覆蓋了春節假期，需要注意的是，央行啟動了罕見的21天期逆回購，這更加凸顯了管理層維護春節資金面的決心，也就是說，節中資金面平穩無虞。”

事實上，逆回購重啟的效果可謂立竿見影，21日銀行間隔夜、1周SHIBOR利率已依次下跌24.70BP、79.40BP，行至3.6410%、5.5350%。

SLF操作向中小型機構延伸

值得一提的是，當前有關“人民銀行開展分支行常備借貸便利操作試點為中小金融機構提供流動性支援”的訊息引起業界廣泛關注。

央行20日發布公告稱，為加強和改善銀行體系流動性管理，保持適度流動性，促進貨幣市場平穩運行，自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當地人民銀行分支機構向符合條件的中小金融機構提供短期流動性支援。

據記者了解，人民銀行分支行常備借貸便利操作的對象包括城市商業銀行、農村商業銀行、農村合作銀行和農村信用社四類中小金融機構。期限分為隔夜、7天和14天三個檔次。常備借貸便利全部以抵押方式操作。此次試點接受的合格抵押品包括國債、中央銀行票據、國家開發銀行及政策性金融債、高等級公司信用債等債券資產，人民銀行通過設置不同的抵押率來控制信用風險。

可以看到，央行在此前注入短期流動性時，更多地啟用了短期流動性調節工具(SLO)，但此次卻轉而使用常備借貸便利(SLF)工具。

“這主要是因為，常備借貸便利工具可提供相對較長的資金使用期限。”高盛/高華中國宏觀經濟學家宋宇分析稱，“我們認為，該工具可以幫助銀行在春節期間滿足旺盛的季節性資金需求。此外，SLF和SLO兩種工具的交易對手方也不盡相同，原則上常備借貸便利面向更多銀行，而短期流動性調節工具僅限於12家大型銀行和政策性銀行。”

管理層提高流動性調控效率

央行方面表示，此次開展的部分人民銀行分支行常備借貸便利操作試點，是短期流動性調節方式的創新嘗試，主要解決符合宏觀審慎要求的中小金融機構流動性需求，完善中央銀行對中小金融機構提供正常流動性供給的渠道。

在國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛看來，“直接針對流動性容易偏緊的中小金融機構試點SLF操作，可以大幅提高央行操作的效率。短期而言，SLF試點是為了防止春節前后的流動性沖擊(過節現金需求)以及未來由於同業監管政策出臺導致的流動性沖擊。但中期來看，本次SLF試點並非暫時性的，將成為 常備政策’，也是央行貨幣政策調控目標從量到價的試點(形成短期利率的上限)，有助於央行更好把握市場流動性和機構行為、提高短期流動性公開市場操作效率、穩定流動性水平、預防非預期流動性沖擊。”

宋宇亦表示，“和去年6月份乃至12月份相比，本次央行出手更為迅速，緩解了市場對於流動性供應的不確定性，也避免了市場摩擦。”

業界普遍判斷，春節之前銀行間資金利率可能仍會進一步波動，但極端緊張的情況料難發生，春節后7日回購利率有望回復到4%-5%的“正常”區間內交易。(完)