影子銀行破與立的關鍵是風險監管

什么是影子銀行，現在大家對銀子銀行是耳熟能詳，但你知道它真正的含義嗎？銀子銀行實際上是指房地產貸款被加工成有價證券，交易到資本市場，房地產業傳統上由銀行系統承擔的融資功能逐漸被投資所替代，屬於銀行的證券化活動。根據2013年國辦發107號檔案《國務院辦公廳關於加強影子銀行監管有關問題的通知》，提出了對影子銀行的監管責任分工和制度框架，並指出將理財、信托、小貸公司、融資性擔保公司等列入該行列。

大概是除了銀行系統內的金融關係之外，都被為影子銀行。從2007年美國次貸危機開始，逐漸進入公眾的事業，不受監管或僅受較少監管，提供融資、股權資本融資、金融組合產品、金融交易服務的非銀行金融機構或金融行為，在沒有監管的前提下，它靠道德支撐，隨著社會經濟、金融的發展，這種以人為本的經濟方式，逐漸被契約形式取代，也將影子銀行的風險攤在了公眾面前。今日聽到一個有點驚訝的言論，中國銀監會副主席閻慶民表示，國內銀行理財業務在政策層面上不應屬於影子銀行。既然已經明確表明，影子銀行是為了滿足經濟社會多層次、多樣化金融需求下的產物，只是目前存在各種管理、規範不到位的情況，為什么還要否認呢？為此，我們連線了君領財富投資管理有限公司的分析師。

君領財富的分析師指出：根據國際貨幣基金組織對影子銀行的定義，是非銀行機構進行的信貸媒介活動，主要是通過杠桿操作持有大量證券、復雜金融工具等的金融中間機構，這才是影子銀行風險過高的原因。而國內的影子銀行，只是將銀行表外業務、非銀行金融機構、民間金融等歸結為其內容，並不是將有價證券再打包出售，在一定基礎上，所體現出的風險也不是委派—代理脫節的風險，而是監管不足、規範不到位引起的風險。

中國社科院此前發布的《中國金融監管報告2013》表示，即使采用最窄口徑，去年年底，影子銀行體系規模達到14.6萬億元(基於官方數據)或20.5萬億元(基於市場數據)。前者占gdp的29%、占銀行業總資產的11%，后者占gdp的40%、占銀行業總資產的16%。還有對於銀行理財產品規模，截止到2013年9月接近10萬億元，如果將其在統計數據中刨除，那么就認為，在影子銀行體系中的資金規模也僅為10萬億元。

君領財富的分析師最後指出：根據閻慶民的結論，銀行理財業務有嚴格獨立的監管政策框架，法律關係明確，流動性風險整體可控，不涉及高杠桿操作，資訊披露充分。這就告訴我們只要有監管政策框架以及嚴格的風險監控體系，沒有過長的證券化鏈條，影子銀行就不會像我們想象的那么可怕，所謂的系統性風險，以及將要給金融體系帶來巨大沖擊的言論，就有待進一步驗證。也許現在在信托行業的潛規則“剛性兌付”讓人認為這些領域沒有風險，實質是將風險弱化，在投資中高收益與高風險相對，低收益與低風險相對，即使是馬克維茨的投資組合理論，也僅僅是通過組合降低風險，而不是沒有風險。前幾日信托收益超過68%的報導以及吉林信托將要違約的訊息，就是在告訴我們，風險與收益是平等的，通過財務分析、風控監測以及嚴格的監管政策，是可以將影子銀行中的隱性風險攤開，用信用以及流動性重新定價。