樂視網股東套現5億 賈躍亭或掩護姐姐減持

中國經濟網北京2月18日訊(記者 臧允浩)從樂視網董事長賈躍亭承諾不減持，到其姐姐賈躍芳減持1100萬股，不過四十多天。

1月29日，樂視網發布公告稱，賈躍芳女士於2014年1月23日至28日，減持1100萬股，占公司總股本的1.38%。本次減持后，賈躍芳持股比例從6.27%下降到4.89%，套現約5.44億元。

四個月前，樂視網董事長賈躍亭曾承諾“12個月內不轉讓其所持有的公司股份”。

雖然嚴格來，賈躍亭並沒有爽約，但其姐姐賈躍芳的減持仍疑點重重。在其減持前的一段時間裏，樂視網連發利好消息，股價三度漲停；而賈躍芳的減持從1月23日開始，但直到29日，樂視網才發布公告。

一面向股民散佈利好，一面卻是“自己人”大筆減持，樂視網的葫蘆裏到底賣的什麼藥？

有業內人士表示，在互聯網圈賈躍亭是資本運作的高手，並以會講故事，善於包裝著稱。這一次的故事同樣精彩，一年前身為高管的賈躍芳辭職就已埋下伏筆，而在一片利好消息中，賈躍亭或在為姐姐減持打掩護。

獨立財經評論員鄒光祥也認為，雖然沒有確鑿證據，但仍存在賈躍亭掩護姐姐減持的可能。大股東減持背后或許有兩種考慮，一是樂視網上市后市值已高達380多億，但顯然其目前業績暫難與之匹配，大股東或出於悲觀預期套現；二是為了給資本市場講好故事，樂視網需要不斷的擴張、做大做強，這就需要大量資金支持，大股東套現可能是為了給公司輸血。

面對諸多疑問，中國經濟網記者致電樂視網，對方表示稍后回電，但截至發稿前，記者未收到對方回復。

樂視網連發利好 大股東精準套現

山雨欲來風滿樓。春節前的幾天裏，樂視網的利好消息一個接一個。

2014年1月21日，樂視網發布公告稱，樂視網預計2013年年度歸屬於上市公司股東的凈利潤約2.5億元~2.7億元，比上年同期增長30%-40%。

緊接，1月22日下午，賈躍亭向樂視網員工發送內部郵件，郵件透露，2013年，樂視集團(樂視影業、樂視網、樂視TV、網酒網等)全生態業務收入超過30億元 ，2014年，樂視集團全生態業務收入要力爭突破100億，初步完成從平台型公司向生態型公司的進化。

1月23日，受益於央行在公開市場1200億元逆回購的利好，創業板明星股樂視網當日股價一路飆升，以54.33元漲停。

1月27日，樂視董秘張特發布“樂視網致投資者的一封信”，文章洋溢樂視網對投資者心靈撫慰、激勵之詞。

1月29日，樂視網再發公告稱：樂視網信息技術(北京)股份有限公司於 2014 年 1 月 27 日與樂視控股(北京)有限公司簽訂了《出資協議書》，雙方擬分別出資，共同設立“樂視體育文化業發展(北京)有限公司”(暫定名)、“樂視雲計算有限公司”(暫定名)。

在這種“歡歡喜喜過大年”的氛圍中，樂視網當日還發布了另一則公告。公告稱，賈躍芳女士於2014年1月23日至28日，減持其持有的公司無限售條件流通股1,100萬股，占公司總股本的1.38%。本次減持后，賈躍芳女士仍持有39,034,600股，占總股本比例為4.89%。根據其減持價格，賈躍芳套現約5.44億元。

一邊是公告成立新公司；一邊卻是公司大股東大筆減持套現。樂視網的葫蘆裏到底賣的什麼藥？

賈躍芳是樂視網董事長、實際控制人賈躍亭的姐姐。賈躍亭持有樂視網股票371,857,000股，占總股本比例的46.57%。第二大股東賈躍芳減持前持有50,034,600股，占總股本比例6.27%。減持后，賈躍芳仍然是第二大股東，只不過已不再是持股5%以上的股東。

有意思的是，去年12月11日，樂視網公告稱，公司收到控股股東及實際控制人賈躍亭的承諾函，基於對本次交易完成后公司未來運營和發展的信心，賈躍亭承諾在本次交易股份發行完成之日起12個月內不轉讓其所持有的公司股份，由於樂視網送紅股、轉增股本原因而增持的上市公司股份，亦將遵守此限制。

雖然，這一承諾之后，賈躍亭並未爽約，但其姐姐賈躍芳卻大幅減持了。

“這是明修棧道暗度陳倉。在23日當天，樂視網股價一路沖高最終漲停，賈躍芳選在此時撤退，套現動機明顯。換句話，這是套利的最好時機”，一位業內人士分析，“前幾日，樂視網利好不斷，公司29日才發布公告，疑似是為賈躍芳的減持打掩護，既推高了股價實現套利最大化，又讓這一消息不那麼容易成為市場焦點。

在該業內人士看來，如此高超的資本運作，正是賈躍亭的風格。關於賈躍亭，業內一直將其視為互聯網圈子裏的異類，他的玩法更像是老謀深算的資本玩家。

2002年，賈躍亭成立西伯爾科技開始涉足通信業，2007年11月12日，西伯爾科技登陸新加坡交易所，募資2億元，這是他打造的第一家上市公司。樂視網成立於2004年，2010年在創業板上市，賈躍亭用6年時間，打造了第二家上市公司。

而這一次的故事同樣精彩。2013年2月1日，包括賈躍芳在內的多名樂視高管離職，而公司2012年年報顯示，賈躍芳等高管限售股解禁時間為2013年8月12日。也就是從去年8月12日開始，賈躍芳等離職半年的高管就可以減持套現，但當解禁期到來之際，或因迫於市場輿論壓力，賈躍芳並未減持而是將近全部股份質押，力挺樂視。

但僅不到半年時間，在樂視網“一片大好”的情況下，賈躍芳卻大筆減持股份，創樂視網上市以來的減持紀錄，減持均價接近樂視股價的歷史最高點，堪稱精準。

對於高管的減持，同信證券胡紅偉曾表示，“業資本和金融資本對於股價的評判標準是不一樣的。就部分被減持個股的高管來，目前股價相當於自家公司市銷率的幾十倍，這意味全部營業收入都變成利潤的話也要公司穩定經營幾十年才能抵得上現在的市值，而高管又年齡普遍超過40歲，減持意味高收益的提前退休，並且套現的資金依然可以尋找其他投資途徑。”

股價虛高存風險 樂視網隱憂顯現

在利好消息滿天飛而股價飆升之際大幅減持套現，這不禁讓人聯想起樂視網一直被市場指摘的股價“虛高”問題。

2014年1月23日，樂視網開盤49.50元，不久便以54.33元漲停。緊接， 1月27日樂視網股價盤中創下55.50元歷史新高。

據悉，樂視網於2010年8月12日創業板上市，開盤價為49.44元。2013年6月份，不到三年的時間裏，樂視網市值便后來居上超越優酷土豆。

2013年6月6日，樂視網股價上漲7.1%，7日上漲6.63%，6月14日，在連續3天累計漲幅超過20%之后，樂視網再次逆市上漲7.4%，股價報收28.31元。按此價格計算，樂視網的市值達224.84億元，已超過國內視頻網站份額第一的優酷土豆，市盈率達105.01倍。

高處不勝寒，在樂視網高估值背后，是不容忽視的經營風險。在視頻行業日趨“寡頭化”的背景下，其版權分銷的盈利模式岌岌可危。

據21世紀網報導，版權是樂視最重要的收入來源之一， 2010年樂視網招股書顯示，版權分銷收入占樂視網總營收的50%以上，但是樂視網在版權上的競爭優勢正在逐漸減弱。

首先，樂視網版權購買期限多為3-7年，不過分銷合同大多每年一簽，影視劇的價值隨時間推移而大幅遞減，再加上其他視頻網站也在不斷購買版權，這對樂視網的主營收入將會生不小衝擊。同時，購買影視劇版權需要大量的資金，資金支出規模與版權的成本攤銷都在大幅增加。

正因為如此，樂視網也在盡可能擴展自己的營收地盤，加大自製劇的投入。但實際上，自製劇的競爭已經白熱化，樂視網能否脫穎而出仍是未知數。

除此之外，樂事網一直大力推進的超級電視計劃也充滿不確定性。

2014年1月15日，樂視網召開了品發布會，宣佈其超級電視最新品—70英寸的Max70即將上市。但旋即有業內分析人士認為，樂視網目前面對兩個問題：一是價格不斷下調，硬件成本如何攤銷；二是已經進入百萬台階段，硬件的廣告和內容上能否實現盈利？

對於超級電視，樂視的商業邏輯是通過低價銷售，迅速積累用戶，推銷其生態系統創收。但現實卻是殘酷的。

在硬件方面，樂視超級電視與市場同類品相比，價格便宜了許多。賈躍亭曾公開表示，樂視超級電視的定價，完全是初期成本。

只有擴大銷售量，才能降低成本、提高毛利率，但超級電視的銷售渠道目前只有樂視網站，還沒有和其他電商平台合作的計劃。易觀國際分析師王珺白表示“樂視超級電視目前不在其他渠道上銷售，是因為其硬件的毛利率很非常低，渠道的利潤主要來自於硬件，如果硬件不賺錢，渠道是不會合作的。

而在被樂視視為盈利重心的內容、廣告等方面，樂視網也並非勝券在握。

據悉，超級電視可以收看樂視網和CNTV的海量影視節目，同時還有杜比影院、樂視自製、動漫、風尚、紀錄片等內容，以及行業最全的體育賽事。這些內容很多都需要消費者付費收看，但中國消費者會在購買電視后，繼續為內容買單麼？

據中國電子商會消費電子調查辦公室的調研報告，2012年全國智能電視銷量雖然突破800萬台，接通率卻偏低，平均激活率只有27.5%，這意味超過七成用戶並沒有使用智能電視提供的智能化網絡服務。

另據艾瑞數據顯示，面對個人PC、互聯網、平板電腦、智能手機的衝擊，北京地區電視機開機率從3年前的70%下降至30%。全球第二大移動廣告平台InMobi調研報告顯示，消費者在移動端上花費的時間已經超過了電視，其中移動端佔據27%的媒體時間、電視為22%的媒體時間、PC為32%的媒體時間。

大舉發展超級電視也為樂視帶來了前所未有的資金壓力。此前，國信證券一份研報指出，公司2013前三季度加強了費用控制，營業稅金、銷售、管理等費用率分別同比下降3.9、2.2、0.7個百分點，但財務費用大幅提高，達0.82億元，同比增長300%，由於超級電視生和推廣對資金需求較高，公司仍會保持較高負債，預計財務費用仍會較快增長。

“樂視網為了給資本市場講好故事，就需要不斷的兼併擴張，不斷的做大做強。這種情況下，很容易造成樂視網對資金的饑渴”，獨立財經評論員鄒光祥。