17日機構一致最看好的十大金股(名單)

星星科技（行情，問診）跟蹤報告:重組后管理體系整合順利，2014年業績拐點

類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：周小峰日期：2014-02-14

投資要點

優異的管理能力對抗行業周期

電子行業零組件價格持續下滑的特征對相關公司研發以及供應鏈管理能力要求極高，尤其是在行業步入成熟期之后，只有優異的公司才能維持相對穩定的盈利能力。觸摸屏行業隨著智慧終端滲透率的提升逐步步入成熟期，並且價格戰的聲音不絕於耳，市場擔心深越光電無法抵御行業價格戰，我們認為，深越光電管理能力出眾，技術研發以及供應鏈管理能力保證公司在行業成熟期依然能夠維持相對穩定的盈利，同時，市場份額的提升保證公司未來2年穩定成長。

重組后管理體系磨合順利

深越光電與原星星科技重組后，管理體系磨合順利，深越光電優異的管理順利的移植到星星科技，我們認為，星星科技本部蓋板玻璃業務借助於深越光電管理體系以及產能內部消化，預計原有蓋板玻璃盈利能力將在2014年取得質的飛躍，帶來業績彈性。

深越光電客戶開拓順利，需求旺盛

深越光電一直處於滿產狀態，即使是春節期間，公司優異的管理體系能夠保障生產線工人順利到崗，由於2014年新客戶導入，公司持續處於滿產狀態，而新產能擴張穩步推進，公司此次增發后有望解決產能瓶頸，規模迅速擴張，我們預計2014年公司有效產能擴充50％以上。

汽車電子業務為公司新的增長點

2014年汽車互聯網正式興起，深越光電一直耕耘汽車電子市場，是國際以及國內知名汽車廠商電阻屏供應商，隨著汽車互聯網的發展，公司研發汽車用電容屏，以電容屏為載體，積極向汽車互聯網產業發展，我們認為，公司與現有汽車廠商客戶共同研發汽車互聯網產品，具有先發優勢，汽車電子將成為公司新的成長引擎。

盈利預測及估值

預計公司2013-2015年營業收入分別為4.94、19.02、27.45億元，同比增速分別為2.16％、285.02％、44.32％，凈利潤-143、137.65、211.49百萬元，EPS-0.7、0.57、0.88元，PE-23、28、19倍。我們認為，傳統觸摸屏業務通過新客戶導入以及市場份額提升穩定成長，汽車電子業務是下一個成長引擎，作為A股稀缺的汽車電子公司，汽車電子業務將提升公司估值水平，維持買入的投資建議

海欣食品（行情，問診）:產品結構優化及渠道多元化帶來增長潛力

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：王穎華日期：2014-02-14

海欣食品主營業務為速凍魚糜制品的生產及銷售，產品線定位中端及流通渠道，2014 年1 月8 日以7545萬元的股權轉讓價格完成對嘉興松村的100％收購，嘉興松村同樣為速凍魚糜制品的制造商，但產品定位高階及餐飲渠道，預計2013 年全年實現銷售收入2650 萬元，凈利潤200 萬元。收購價格對應2013年PE 約為37 倍，估值較高，但是由於在產品線及渠道能形成有效互補，同時產品結構調整對於公司整個發展戰略有著極其重要的意義，因此我們認為該收購有利於公司的長遠發展。

短期來看行業處於初級競爭階段，市場參與者處於搶占市場份額的過程中。在與競品競爭中費用壓力較大，高階產品的加盟能夠顯著優化產品結構，通過高階產品保利潤終端產品搶份額，擁有更多資源針鋒相對地對競品進行狙擊，不斷擴大自身在市場份額上的優勢，目前是收入增速大於利潤增速的階段；但在市占率達到絕對優勢后，公司將進入利潤增速高於收入增速的階段。

餐飲渠道打開成長潛力:不同於速凍米面作為家庭消費的主食類產品，速凍魚糜制品具備更多的菜肴屬性，這一特點使得餐飲渠道具有更重要的意義。我國餐飲渠道中30％左右為火鍋店，粗略估算餐飲渠道中對魚糜制品的需求量在200 億左右。切入到具備潛力的餐飲渠道打開了公司未來成長的空間。

我們預計公司2013-2015 年實現銷售收入8.14 億、11.6 億、14.8 億元，同比增長10％、43％、27％；實現凈利潤4400 萬、6300 萬、8100 萬，同比增-33.7％、44.3％、29.2％。實現EPS0.308 元、0.445元、0.575 元。對應2014 年EPS 我們給與38-40 倍的PE 估值，則對應目標價位16.9 元-17.8 元。維持“增持”評級。

風險提示:食品安全問題；市場拓展費用投入超出預期。

光明乳業（行情，問診）:引進戰略投資者整合上游業務，保障原奶供給

類別：公司研究機構：民生證券股份有限公司研究員：王永鋒日期：2014-02-14

一、 事件概述公司董事會審議通過《關於控股子公司上海光明荷斯坦牧業有限公司擬引進戰略投資者的議案》

二、 分析與判斷

公司打造上游平臺，引進戰略投資者RRJ

公司擬以控股子公司荷斯坦牧業為平臺，整合公司現有的全部奶牛場及其他牧場相關業務（包括由荷斯坦牧業托管的上海奶牛育種中心）以及全部在建和計劃建設的奶牛場，引入戰略投資者RRJ。RRJ將以現金方式向荷斯坦牧業增資相當於15.25億人民幣的美元。增資完成后，荷斯坦牧業將變更為中外合資公司，公司將持有該合資公司55％的股權，RRJ將持有45％的股權。

發展並整合上游業務意圖明顯，保障快速發展中的原奶供給，降低經營成本

公司打造荷斯坦牧業為其上游平臺，並引戰略進投資者對平臺增資，增資資金將用於荷斯坦牧業投資牧場建設、經營牧場及相關業務，這充分表明公司發展並整合上游業務意圖。這有利於未來公司整體規劃，合理版面產業鏈，既能解決公司快速發展帶來的原奶供給問題，又能在原奶成本高漲的背景下降低經營成本。

繼續強烈推薦光明乳業，核心單品放量提升產品結構明顯

1、莫斯利安仍將高速發展。莫斯利安推出4年以來，第一年收入2個億，第二年7個億，第三年16個億，2013年約35億，預計2014年收入達到50-55億，2015年有望達到85億元。2、公司聚焦核心單品，產品結構提升明顯。公司未來發展方向是領先新鮮、做強常溫、突破奶粉，采取聚焦戰略，2012年公司幾個核心產品（莫斯利安、優倍、優+、健能、暢優）共實現銷售48個億，收入占比34.78％，2013年預計達到65億以上，收入占比達到41％以上。上述高毛利產品銷售收入的大幅增長將進一步提升產品結構，從而提升盈利能力。

三、 盈利預測與投資建議

預計13-15年EPS分別為0.37/0.60/0.86元，按照2014年業績40倍PE，合理估值24元，繼續強烈推薦。

四、 風險提示

高階產品利潤不能很快釋放，莫斯利安的競品快速增長。[NT:PAGE=$]

尚榮醫療（行情，問診）調研報告:14年進入業績釋放期

類別：公司研究機構：東吳證券（行情，問診）股份有限公司研究員：許希晨，劉晨彬日期：2014-02-14

2013年12月25日，我們調研“尚榮醫療”，與公司就今年經營情況，明年公司的增長點等進行深入的溝通與交流，現在將核心觀點闡述如下:

1. 我們測算2013年新增的合同訂單（含框架協議）約為13億，相比較2012年總量有所降低。公司給出的解釋是:一是上半年政府換屆選舉，影響了政府工程規劃進展。二是地方融資平臺清理對政府的項目投資有影響，三是公司出於控制風險的要求，對項目的審核更挑剔。盡管現在清理政府地方平臺融資項目，以及《關於嚴格限制縣級公立醫院舉借新債的緊急通知》對公司接訂單有一定負面影響，但我們判斷醫院屬於民生工程，也與目前政府對政績的考核導向有關，因此還是一定會發展的。

2. 公司從11年開始承接醫院整體建設項目，其中上饒人民醫院和牡丹江已經進入裝修階段、四川通縣進入最後的收尾階段、但由於仍未最後完工驗收，因此收入於四季度確認的可能性較小。

3、公司認為從現在看的5年之內，都是醫院建設快速發展期，5年之后也有行業需求，但增速會下來。因此公司未來會利用掌握的醫院資源，介入設備、耗材銷售，醫院后勤托管等，打造平臺型企業，成長為醫療服務一體化解決方案的提供者。

4、考慮普爾德四季度並表，以及醫療專業工程結算時點延后，我們調整預測，預計公司2013年實現營業收入為6.64億元，同比增長57.7％。歸屬於母公司凈利潤為7583萬元，同比增長30％，折合每股收益0.27元。但是由於公司工程業務收入確認的比例和時間點存在較大不確定性，因此我們的盈利預測有可能會出現較大偏差。我們認為對於尚榮醫療這樣的“工程型”企業，業績的確認可能無法做到精確性，更多地還是需要對其先行指標以及項目進展的確認判斷。隨著公司各地項目的陸續建設以及通過收購合肥普爾德等企業進入耗材和醫療器械領域，公司正在實現全產業鏈的醫療服務平臺型提供商路徑。從2014年開始將進入大單業績密集釋放期，但公司不斷大幅上升的應收款以及銀行對於“買方信貸”業務收緊等問題，都是我們對公司成長的擔憂。因此綜合分析，我們維持公司“謹慎推薦”評級。

太安堂（行情，問診）:“中藥有特色，富貴參中求!”

類別：公司研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：許希晨日期：2014-02-14

1、“太安堂”是一家主要從事中成藥研發、生產和銷售的企業，公司擁有軟膏劑、丸劑等18個劑型的371個藥品品種生產批件，其中25個藥品是國內獨家生產品種，3個國家中藥保護品種，97個藥品被列入基本藥物目錄，175個藥品被列入《醫保目錄》。逐漸形成皮膚病類藥品、心血管類藥品和不孕不育症藥品三大特色中藥系列產品格局。

2、公司精選獨家品種，再配以合適銷售渠道和營銷規則，在局部市場取得階段性的快速增長。當公司同時大幅增加產品線和產能后，目前的營銷渠道能否消化則是短期業績是否可以持續高速增長的核心變量。我們認為公司依然需要一方面強化現有在OTC和第三終端的局部優勢；同時也要建立起一套針對醫院的有效銷售體系。所有這一切的前提都必須圍繞公司現有產品線的營銷需求來考慮。公司新增產品線大部分還是以OTC產品為主，在醫院是否擁有足夠的競爭力，以及如此眾多分屬不同科室的產品，公司營銷規則該如何權衡都是十分重要的考驗。

3、太安堂擬計劃投資5.5億元進入人參產業，在吉林撫松建立5萬畝人參產業基地，實現山參產量（鮮品）1625噸，我們認為康美藥業（行情，問診）在整個人參產業發展過程中，將是最大的贏家，通吃“跑馬圈地--技術領先--渠道與品牌”三個階段。益盛藥業（行情，問診）在前兩個階段占據天時地利優勢，但是第三個階段仍需要公司在渠道和品牌層面發力。“太安堂”和“紫鑫藥業（行情，問診）”則基本可以享受人參價格上漲的第一階段，后續仍要看公司努力。

4、預計公司2013年和2014年分別實現營業收入為7.44億元和10.71億元，同比增長43.72％和43.94％。歸屬於母公司凈利潤1.36億元和1.88億元、分別同比增長54.80％和38.09％，折合每股收益0.49元和0.68元（暫不考慮定增的1億股）。綜合未來成長性、估值水平以及巨額再融資影響，我們給予公司“謹慎推薦”評級（請注意我們的投資風險）

凱迪電力（行情，問診）:發電數據力證原材料整頓成效，生物質發電業務崛起再添信心

類別：公司研究機構：國海證券（行情，問診）股份有限公司研究員：譚倩日期：2014-02-14

事件:

公司公告2014年1月，旗下已投產生物質電廠當月累計完成發電22863.04萬千瓦時，其中正式投產的祁東、淮南、來鳳、崇陽、南陵、松滋、霍邱、隆回、豐都、赤壁電廠共發電14994.14萬千瓦時；正處在設備調試及試運行階段的廬江、金寨、安仁、谷城、霍山電廠共發電7868.9萬千瓦時。

點評:

1月發電量環比繼續提升，同比大幅增長，力證原材料收購體系整頓成效

2014年1月生物質電廠當月累計完成發電22863.04萬千瓦時，環比2013年12月22531萬千瓦時，繼續提升1.5％；同比2013年1月6873.91萬千瓦，大幅增長232.6％；相當於2012年全年46436萬千瓦時的一半。1-2月份是生物質電廠的淡季，秸稈等原材料相對較難收集，同時疊加春節放假影響，理論上來說2014年1月份發電量沒有相對於2013年12月、11月下滑已經不錯。2014年1月份公司生物電廠發電數據非常好，數據充分證實了公司原材料收購體系整頓的成效。

燃料問題是制約整個生物質發電行業發展的關鍵因素，公司生物質發電業務過去兩年的發展低於預期也正是受制於此。前期燃料供應問題主要表現為兩個方面:一是燃料質量差，中間商摻入水分甚至石塊等，降低了燃料熱值，影響機組安全運行；二是燃料收購過程中出現的腐敗和哄抬價格等行為提高了燃料價格和收購難度。

公司經過2012年和2013年上半年對燃料市場的整頓和摸索，成功由“產業工人+大客戶+林業基地”模式轉為“村級燃料收購點+大客戶”的收購模式。目前該燃料保障模式已逐漸成熟，所收購燃料質量明顯改善；同時在保障原材料價格基本穩定條件下，燃料收購量逐步提升，能夠滿足逐漸增長的發電需求，部份電廠出現供過於求。

在建生物質電廠加速投產，集團后續資產注入預期強烈

2013年6月，隆回、淮南、豐都、赤壁四家電廠並網發電，11月廬江、金寨電廠通過72+24h試驗進入試運行階段；12月27日，谷城、安仁、霍山通過72+24h試驗進入試運行。截止2013年底，不含擬收購集團三家電廠，公司並網生物質電廠達到15家。如果2014年公司在運生物質發電廠能夠實現穩定運營，則可能貢獻超過1億元的業績彈性。

公司共有21家生物質電廠獲批，目前已投運15家，在建3家，還有3家處於待開工狀態。但是公司控股股東陽光凱迪在建或已完工生物質電廠項目超過50家。一直以來，公司均是以向大股東收購方式取得生物質電廠經營權。公司作為陽光凱迪集團唯一的上市平臺，集團一直寄希望於生特質發電業務早日發展成熟，能夠穩定發電和盈利后全部注入上市公司。此前，集團擬將廣西區域內資源稟賦較好，盈利能力較強的三家電廠注入上市公司，突顯集團有意助力上市公司做實生物質發電業務，有利於提升市場信心和后續資產注入預期。

技術升級，第二代生物質電廠盈利能力明顯增強

公司目前並網的15家生物質電廠中有13家是第二代生物質電廠，使用的是高溫超高壓循環流化床發電機組，其安全性、經濟性、環保效能都大大優於第一代生物質電廠。在第一代技術下，在目前320-340元/噸的原材料價格下，生物質發電廠僅能實現微利。但是在第二代技術下，在公司重組的燃料收購模式下，如果能夠以穩定價格收儲到下屬電廠正常發電（年發電小數時約7000~7500小時）所需燃料，一家第二代生物質電廠年發電利潤至少為1000萬。公司通過技術升級，大幅提升了生物質發電的盈利能力。

增增稅退稅和CDM，倍增生物質電廠遠期收益空間

在公司的生物質電廠持續穩健經營后，生物質電廠在通過資源綜合利用機組認證后，可以獲得增值稅退稅超1000萬。同時，申請CDM出讓也會帶來一定利潤。因此，如果原材料供應能夠得到保障，生物質發電廠穩定運營后，中長期來看，每個生物質電廠實際可能帶來約3000萬的盈利。

公司電建承包業務穩定發展，未來兩三年有望超預期增長

公司電建承包業務收入近幾年主要來自於越南電廠EPC項目。越南冒溪項目總包金額4.29億美元，公司承包合同占比73％，2012年提前取得PAC（初步驗收證書）；越南升龍項目總包金額6.45億美元，公司承接由凱迪工程（集團公司所屬子公司）轉包合同3.03億美元（占總包合同47％），2013年上半年已開始確認收入，預計2015年完工。近期集團公司已承接越南海陽項目，總包金額約17.9億美元，預計到2017年第一臺機組投產。如果按照慣例，集團公司將海陽項目的部分合同轉包給上市公司，則凱迪電力未來兩三年電建承包業務有望超預期增長。

看好全新高管團隊創業精神，集體增持突顯信心

從2012年到2013年上半年，公司組建了全新的專業化管理團隊，團隊成員在能源行業都有著豐富的從業經歷和輝煌業績。我們看好新高管團隊破釜沉舟的創業精神，其改造整頓的原材料收購體系已經開始展現成效。2013年9月，新的管理團隊在二級市場對公司股票進行了集體增持，突顯了團隊對公司未來發展前景充滿信心。

給予“買入”評級

公司生物質發電業務燃料市場整頓效果顯著；在建生物質電廠加速投產，生物質發電量穩步攀升；收購集團優質生物質電廠提升后續資產注入預期；電建承包業務穩定向好，並有超預期空間，煤炭和環保發電業務形成互補。堅定看好全新管理團隊帶領下公司生物質發電業務的發展前景，暫不考慮后續集團資產注入和未來可能的股權再融資攤薄，預計2013~2015年EPS分別為0.08元、0.30元和0.42元，對應2014年2月12日收盤價6.26元PE分別為78.9倍、22.2倍和15.5倍，給予“買入”評級。

風險提示生物質燃料市場發生變化導致價格暴漲或者收購量不足的風險；公司煤炭業務虧損的風險等[NT:PAGE=$]

精鍛科技（行情，問診）公司動態點評:Q4盈利繼續回升

類別：公司研究機構：長城證券有限責任公司研究員：張勇日期：2014-02-14

投資建議

受產能周期影響，公司短期盈利能力出現一定波動。考慮到公司產品競爭優勢明顯，市場份額上升趨勢確定，帶動公司盈利回升至前期高點。我們預測公司2014年、2015年EPS分別為0.84元和1.03元，對應當前股價PE分別為18倍、14倍，維持公司“推薦”評級。

投資要點

業績略低於預期:公司發布2013年業績預告:全年實現營收5.3億元，同比增長21.2％，其中內銷和外銷分別增長19.2％和28.5％；實現歸屬上市公司股東凈利潤1.2億元，同比增長7.3％；每股收益為0.67元，略低於我們的預期。其中Q4實現營收1.5億元，同比增長21.5％；實現歸屬上市公司股東凈利潤0.32億元，同比增長20.2％；每股收益為0.18元。

Q4盈利繼續改善:公司Q4營收和凈利增速分別為21.5％和20.2％，環比Q3分別提升2.4和2.6個百分點，營收與凈利增速差進一步收窄至1.3個百分點，為全年最低水平，顯示公司盈利逐季改善。盈利回升的原因在於募投項目產能利用率的提升，且新設備投產提升公司模具自制能力，節約外協加工費用。目前公司部分產能投放仍有待客戶認證，我們預計未來認證通過后產能利用率仍有提升空間，盈利能力有望回升至前期高點。

錐齒輪支撐短期增長:公司錐齒輪產品競爭優勢明顯，已配套國內乘用車銷售“前十強”，預計目前市場份額達到30％左右，我們認為未來增長點主要有三:一是德系、美系市場份額提升；二是日系、韓系供貨比重提升；三是開拓自主品牌客戶。考慮到錐齒輪營收（87％）和毛利（74％）占比較高，短期錐齒輪將成為業績增長的支撐。

結合齒打開長期成長空間:公司結合齒業務的成長性主要體現在DCT滲透率的提升。DCT具備換擋快、節油性強的優勢，且生產制造更易實現，大眾、福特、菲亞特、榮威、比亞迪（行情，問診）、觀致已推出DCT車型，預計未來將有更多的車企加入DCT隊伍。目前公司結合齒主要為大眾變速器配套，未來有望進入福特供應體系，充分享受DCT的成長紅利。

風險提示:新產能投放不達預期，新客戶拓展不達預期。

寶萊特（行情，問診）:血透版面將逐漸完善

類別：公司研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：許希晨，劉晨彬日期：2014-02-14

1.由於反商業賄賂的影響，今年國內監護儀等醫療器械的銷售同樣也受影響，主要是醫院延遲了采購和拿貨，並且四季度更加不樂觀。我們判斷類似監控儀這類采購金額還算比較大的醫院設備，明年的醫院銷售會有一定恢復，但恢復周期會更長一些。公司明年將會推出半插件式產品，未來將會用半插件來逐步取代常規監護儀。我們預計明年監護儀業務增速在10％（正常）-15％（樂觀）。

2.導致我國透析率低下的主要原因有2個，一是地區經濟發展不平衡，血透中心建設落后，血透中心分布不均，覆蓋面有限。二是醫療保障體系不全，醫療報銷比例有限，患者難以負擔。目前，從醫保角度來看，制約患者治療的因素已經基本解決，但從硬體設備也就是血透中心的可及性來看，我們判斷由於縣級醫院建設以及原有的醫院擴大血透中心的規模，血透中心不斷快速增長，但由於基層醫院、社區、企業仍不能獲得建設血透中心的資格，以及醫護人員資源瓶頸，因此我們認為血透市場難以在短期出現爆發式增長，但在未來幾年內都將維持較快的增長。

3、從血透產業鏈價值分布來看，以終端價格計算，耗材明顯是最大的組成部分，這里也是代理商利潤較高的部分。同時醫院的醫療服務也占了很大一部分，由於血透能夠為醫院帶來利潤，因此醫院建設血透中心的動力還是很足的。因此，公司有計劃的逐步進入血透領域，並從耗材和設備中分別選擇了血透粉液和血透機為切入點，未來仍有可能通過自建或收購，繼續版面耗材中的管路、透析器等產品。最終有望打通血透全產品線、版面全產業鏈，成為血透綜合解決方案的提供者。

4.公司目前的2家粉液子公司產品都供不應求，都有擴大產能的需求。我們判斷粉液今年收入估計能達到6000萬。

5、我們預計公司2013年、2014年實現營業收入為2.43、3.25億，凈利潤3650萬、4930萬。EPS0.25、0.34元。對應14年56倍。考慮到公司是血透行業全產業鏈的版面者，我們給予公司“謹慎推薦”評級。

國藥一致（行情，問診）:非公發通過證監會核准，新的征程開啟

類別：公司研究機構：海通證券（行情，問診）股份有限公司研究員：江琦，鄭琴，周銳日期：2014-02-14

事件--2月12日公司公告非公開發行股票獲得證監會發審委審核通過，我們認為這標志著國藥一致的改變正式開始，隨著后續非公發完成，公司資金瓶頸有望解決，內生、外延共同發展，打造公司工業板塊發展的新時代:事件原委2013年7月22日公司公告非公發預案，向大股東國藥控股非公開發行7448.2萬股，擬募集資金19.4億元，發行價格定價基準日前20個交易日平均價格的90％即26.07元，鎖定期36個月。2013年8月通過國資委批復；時隔半年多，2014年2月12日，這一事件有了突破性發展，非公開發行通過證監會的核准，意味著事件已經沒有行政性障礙，發行完成后，公司新的發展可以期待。

工業發展從抗生素向大品類仿制藥的二次轉型有望加速，內生、外延有望促進工業發展邁入新時代:1）研發新定位:公司十二五定位工業研發戰略“仿制藥、大品種、差異化”，生產建設三個基地（蘇州原料藥基地、觀瀾頭制劑生產基地、坪山綜合制劑生產基地），治療領域主打心血管、內分泌、消化系統、抗腫瘤四大領域。2）研發申報品種大幅增加，以大品類仿制藥為主，為坪山基地做品種儲備:近3年來在研發申報臨床或生產批件的品種很多，有阿卡波糖（降糖）、阿托伐他汀鈣（降酯）、氨磺必利片（精神分裂症）、洛佛普定片（胃藥）、復方依折麥布辛伐他汀膠囊（獨家劑型）、氯吡格雷等等，總結一下主要為大品種的仿制藥。3）致君銷售強項在於仿制藥:致君現在主打產品為抗生素品種，銷售仿制藥是強項。在致君現有銷售體系下，增加新的大品類仿制藥，為公司品種注入新活力，有望有強強聯合的效果。4）管理層經營管理能力強，外延式拓展加速工業轉型可期:公司管理層尋找標的及談判能力強，雖為國有企業，一直擁有民營企業般的治理，資金一直以來是公司的發展瓶頸，解決這一問題后，后續的外延式發展可以期待。同時這一方案也顯示出大股東對公司的支援，或許后續工業發展，也會同樣得到大股東的支援。

商業發展穩步向上，保持穩定快速增長。公司商業定位兩廣，龍頭地位穩固。隨著新版GSP標準的實施，對中小配送企業打擊較大，對大商業企業利好。新一輪的招標中，向大型商業企業傾斜趨勢明顯，未來在兩廣地區市場占有率有望繼續提升。隨著資金問題得到緩解，負債率也有望下降，財務費用下降可以帶來盈利能力的提升。

關於國控系的定位，目前沒有明確公開檔案如何定位，但集團對於公司的現金支援顯示出了國藥一致在集團的地位很高，經營管理能力強為其在集團的話語權爭取了分數:國藥集團作為國內最大的醫藥集團，旗下共有5個上市公司平臺-國藥控股（1099.HK）、國藥股份（行情，問診）、天壇生物（行情，問診）、國藥一致（000028）、現代制藥（行情，問診），此外還有正在籌備醫藥與健康護理-醫藥流通上市的中生集團。目前雖然沒有明確對外的檔案是如何定位，我們堅持一直以來的觀點--發展決定未來，國藥一致這些年來的快速發展為其爭取了話語權，集團有力的現金支援顯示出了國藥一致在集團目前的地位已經很高。

盈利預測與投資建議:作為國藥控股的重要子公司，作為集團大力支援的第一個公司，我們認為公司的工業二次轉型可以期待，大發展時代即將到來，給予買入評級。我們預計13-15年EPS分別為1.89、2.34、2.86元，目前股價53.8元，對應PE28.48、23.04、18.79倍，估值不貴，看好公司后續的工業轉型大發展，我們給予目標14年32倍PE，目標價74.73元。

主要不確定因素。新產品申報、獲批的時間進度具有不確定性；外延式拓展時間具有不確定性。

新華都（行情，問診）:轉型元年，迎來業績拐點

類別：公司研究機構：廈門證券有限公司研究員：戴曉彬日期：2014-02-14

傳統零售業務重裝上陣，成為轉型根基。受消費疲軟和電商沖擊影響，公司將調整開店節奏，把重點放在福建優勢區域，同時加大物流配送中心改造和建設。預計隨著2013 年虧損門店的處理完畢，公司2014 年業績有望重回穩健增長路徑。

進軍彩票業務，提供穩定現金流。公司已與福建省福利彩票發行中心合作，通過投注站、找零等形式代銷福利彩票項目。線下銷售方面，公司能充分利用福建省內的商超資源，彩票銷售的邊際成本幾乎為零。線上方面，若公司能適時利用線下銷售的積累，以資源整合的方式進入垂直類門戶網站，將在互聯網彩票銷售領域取得一席之地。未來，公司將線下線上齊發力，進一步擴大彩票銷售品種和銷售形式，福建體彩和互聯網彩票有望進入公司下一階段的版面范圍。

與阿里合作，轉型電商平臺，注入新增長引擎。近期阿里巴巴啟動的1688 產業帶平臺不僅是線上線下對接的平臺，也有助於為傳統產能過剩行業提供市場化渠道。截止目前，阿里巴巴已與13 個省份共31 個地區簽約，發展勢頭迅猛。2013 年12 月，公司與阿里巴巴合作，擬共建“阿里巴巴·海峽西岸經濟區產業帶平臺”。其中，阿里巴巴負責平臺建設和線上服務，公司負責線下招商和后續服務。公司此次與阿里巴巴的合作是其轉型B2B 電子商務平臺的嘗試，戰略意義大於業績層面。通過對接電子商務上游的眾多企業，有利於公司獲取珍貴的電商運營服務經驗和上游企業數量資訊，為公司轉型奠定扎實的基礎。

盈利預測與投資評級:我們預計公司在經歷2013 年虧損后，將進入業績拐點，預計2014 和2015 年凈利潤分別為238.25 和297.5 百萬元，EPS 分別為0.44 和0.55 元，盡管公司具備較強的資本運作能力且未來或存在戰略轉型，但鑒於其股價短期漲幅過大，首次給予“增持”評級。

主要風險:公司零售業務盈利能力不及預期，公司進軍彩票行業進展不及預期，公司電子商務平臺版面不及預期。