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和訊特約
2月13日，創業板市場出現了大幅下挫的走勢。截至當天收盤，創業板指數報收1485.13點，下跌54.84點，下跌幅度達到3.56%。至此，有評論認為，創業板的狼真的來了。
實際上，昨日創業板的下跌屬於今年以來最大的單日跌幅。回顧去年的12月2日，創業板指數出現了8.26%的單日跌幅，一度驚動了整個市場。然而，從隨后的走勢來看，創業板的上漲趨勢依然保持完好。如今，面對今年以來最大的單日下跌幅度，創業板的狼真的來了嗎？而創業板又被誰嚇壞呢？
高管瘋狂減持會是創業板大跌的主要原因嗎？根據數據統計，截至2014年2月9日，創業板主要股東今年累計減持260人次，合計減持股份1.04億股，套現25億元。然而，創業板上市公司高管減持的現象已經出現多時。以去年為例，在當時市場持續上漲的大環境下，約有276家創業板上市公司出現了重要股東減持的跡象。按照今年以來的減持規模來看，高管減持對創業板不會構成太大的影響。
值得一提的是，自創業板走牛之后，上市公司高管減持的現象始終存在。不過，市場卻呈現出一種現象，即上市公司高管越減持，市場就越往上爬。筆者認為，高管減持之所以對市場影響不大，關鍵在於其實際控制人並沒有跟隨其余高管減持。同時，在相關上市公司上市以后，其成長性逐步得到體現，進而堅定了創業板的牛市基礎。
談及成長性，近年來創業板整體的成長預期並不如人意。其中，以去年前三季度的業績為例，全部創業板企業合計實現歸屬母公司股東的凈利潤為185.86億元，較去年同期下滑5.7%。同期，創業板市場在四季度的整體表現並不理想。然而，隨著近期創業板上市公司的業績預告逐步出爐，市場對創業板的成長性也給出了正面的回應。根據數據統計，在379家創業板上市公司中，已經有366家上市公司發布了業績預告。其中，有230家上市公司業績預喜，占比達到62%。另外，從機構監測的數據來看，截至今年的1月28日，在當時已公布業績預告的上市公司中，其滾動業績出現了整體增長的趨勢，當期整體增長達到12.34%。可以預期，在經濟轉型的大背景下，作為擁有大量新興產業企業的創業板市場，其成長性預期仍然可以期待。
既然高管減持以及基本面情況均不能成為創業板暴跌的充分理由。那么，創業板昨天的暴跌又該如何解釋呢？
近兩年，創業板表現非常搶眼。2013年全年累計漲幅高達82.73%，2014年的階段漲幅度也達到了13.85%，並於近期創出了1559.77高點。雖然當前創業板的基本面依然保持良好，且未來的成長空間依然存在很好的預期。但是，當期創業板的動態市盈率水平已經接近70倍，而對應的總市值也突破了1.6萬億關口。
近期，“炒新熱”籠罩著整個資本市場，而大資金也借助炒新熱對次新股進行了輪番的炒作。不可否認，以創業板為主的投資品種因占比流通市值很小，且具有較大的成長空間，而深受大資金的追隨。另外，主板市場不平等的交易制度也加速了創業板的炒作。
[NT:PAGE=$]自股指期貨等做空工具出臺后，主板市場的贏利模式也發生了極大的變化。其中，最為明顯的是，因期現交易的不對稱性，主板市場充滿了亂象。而大資金大機構基本壟斷了整個市場。另外，自股權分置改革以來，主板市場的流通市值出現了爆發性地增長，而滬深兩市的流通市值也從原來的數千億飆升至超15萬億的規模。可見，因主板市場贏利難度的提高，配合新增流動性無法撼動龐大的市場，進而促使大量流動性轉移至創業板等投資市場。
回到當前，市場逐漸呈現出分化的格局。其中，以銀行股為主的權重品種出現了階段性拉升的走勢，而以創業板為主的中小市值品種出現了快速下跌的態勢。
事實上，銀行板塊的大幅異動可以存在兩種解釋，其一是存在部分流動性從創業板市場逐步轉移至主板市場，特別是2月新股空窗期為主板市場帶來了短暫的機會；其二是不排除大資金借助銀行股等權重品種的快速拉升來掩飾部分中小市值品種的出貨行情，這里主要涉及部分成長預期不佳的中小市值品種，對部分高度控盤的潛力品種影響不會太大。
筆者認為，短期創業板市場的迅速下跌可以理解為，對前期指數大幅上漲的階段性修復，也符合了快跌慢漲的牛市特征。雖然短期創業板市場仍將面臨較大的修復壓力，且存在明顯高估的跡象，但是綜合多種因素分析，創業板中期見頂的可能性較低。
（和訊理財特約財經評論員：郭施亮）
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