華信投顧盤後－對多頭相當不利

◆盤勢分析

近期美國股市呈現震盪盤整走勢，有個很重要的原因，就是面臨有史以來最寒冷的冬天；冰凍的氣候，使得許多經濟活動都為之停擺，也使得市場交投清淡，因而美國四大指數始終處於震盪盤整格局之中。需要注意的是，這一波寒流已經逐漸退去，而就在美股交易逐漸恢復正常之際，又恰逢時序進入超級財報週，我們預估，未來兩週美股將出現大幅震盪走勢，至於將呈現強勢震盪還是弱勢震盪，很可能將是決定未來中期趨勢發展的關鍵因素。

也就是說，如果未來兩週美股呈現強勢震盪，之後美股將有機會再度展開波段漲勢；反之，如果美股呈現弱勢震盪，就須提防做出中期頭部，並展開中期回檔修正走勢的可能。自國際資金的流向研判，我們對美股未來走勢，是抱持比較保守的看法的。雖然美國聯準會於去年12月宣布限縮QE規模後，歐美股市並沒有出現明顯回檔走勢，甚至還繼續再創新高。但是環顧全球金融商品市場，QE展開退場這件事，卻似乎已經造成衝擊。

理論上，應該隨著QE限縮而走勢強勁的美元，走勢並不如預期強勁，但是韓圜和台幣卻雙雙出現大幅貶值走勢，顯然這並不是美元升值後的自然機制造成的，我們擔心，這是外資開始撤資的跡象。此外，近期金價雖然出現止跌反彈走勢，但是除了反彈幅度不如預期之外，也不排除金價的反彈，是中國大嬸團農曆年前季節性進場承接所造成的結果。但是反觀油價，以及黃豆、玉米、小麥等大宗農產品價格，卻在氣候酷寒、用油量大增以及農產品極可能欠收的情況下節節敗退，這恐怕也是國際資金自金融商品市場撤出的跡象之一。

如果我們的看法無誤，就表示QE限縮這件事，至少對國際投資機構已經發出資金緊縮的警訊。又由於QE限縮這件事情還會持續進行下去，而且限縮的幅度應該會越來越大，也就是說，市場資金將越來越緊俏，而等到連美國股市也撐不住，展開中期回檔時，全球股市恐將無一倖免。不過，我們估計，農曆年前全球股市同步展開中期回檔的可能性並不高，而政府塑造農曆年高檔封關的企圖心又相當積極，因此我們認為，只要國際股市沒有出乎意料之外的展開崩跌走勢，農曆年前台灣股市應該還會有一波反彈走勢，甚至不排除突破8647本波高點的可能。

就量價關係而言，目前的盤勢對多頭是相當不利的，加上中、韓等主要亞洲股市已經出現頭部型態，如果美國股市未能立刻展開連續性的強力反彈，我們擔心疲弱的亞洲股市，終將對台灣股市形成沈重壓力，而下週一大盤也恐怕將形成開低走低收中黑的弱勢格局。

李永年 分析師

★ 此研究報告著作權屬華信證券投資顧問股份有限公司，切勿盜用或翻印，否則追究責任，決不寬貸

★ 所有資料僅供參考，本公司不負盈虧責任，洽02-2392-9668理財專員