巨豐觀察：市值管理能否拯救藍籌

ipo重啟“盛宴”開席前夕，滬深股市遭遇調整，藍籌股首當其沖。由此，藍籌股“加強市值管理”的話題引起關注。管理層表態：“加強市值管理”簡單來講是穩定股價，“不要再讓市場繼續疲軟下去。”

每當股指大跌之時，投資者難免質問“上市公司市值管理做了些啥？”藍籌股本該成為大盤“穩定器”，卻淪為帶領股指下跌的“急先鋒”，暴露出市值管理缺乏作為。二級市場上，藍籌股破凈不稀奇，有的股價已較每股凈資產打5折，比如三季度報顯示華泰股份(600308,股吧)每股凈資產5.36元，而今日收盤價僅為2.72元。以中信銀行、寶鋼股份(600019,股吧)為代表的銀行股、鋼鐵股大面積跌破凈資產。

在中小投資者看來，盡管控股股東增持股份並不少見，但藍籌股穩定股價的措施不夠給力。有的穩定股價措施如同作秀，“雷聲大雨點小”，很難獲得其他股東的認同，導致股價依然不見起色。監管部門鼓勵上市公司回購股票，寶鋼股份打響“藍籌股回購第一槍”，拋出不超過50億元的回購方案，但不見更多藍籌股積極響應。

值得一提的是，監管層創造了更好的市值管理條件。優先股試點的啟動，使發行優先股成為穩定股價的新手段。證監會明確表示，上市公司可以將公開發行優先股與回購普通股組合操作，既有利於優化股權結構，也有助於進行市值管理，提振投資者信心。

除了常見的增持手段外，破凈的藍籌股穩定股價還可從三方面入手。其一，實施一定力度的回購。寶鋼股份2012年8月28日宣布回購方案的當日漲停，至2013年2月8日共累計上漲28.24%，超過同期為18.32%的上證指數漲幅。這表明投資者認可上市公司巨資回購。何況股價破凈打折，上市公司實施回購本身不吃虧。

其二，回購部分普通股並發行優先股。優先股試點政策出臺之前，二級市場曾將此視為重大利好，藍籌股由此出現過強勢反彈行情。假如有銀行股率先推出相關方案的話，對整個板塊都具有一定的刺激作用。

其三，進一步提高股東回報。藍籌股的現金分紅水平在a股市場領先，但與成熟市場相比還有差距。有的藍籌股未分配利潤較高，相當於2倍以上的每股收益，有條件進一步提高現金分紅水平。而且，“國九條”提出了優化回報機制的系統性制度安排，要求建立現金分紅、股份回購、以股代息等綜合回報體系，藍籌股不妨率先垂范。

證監會主席肖鋼近日批駁了投資虧損是投資者“愿賭服輸”或“自作自受”的觀點，指出“這些觀點貌似有理，實則漠視投資者，是政府監管不作為的表現，也是股權文化不健康的反映，有違正義原則和契約精神。”面對2013年上證指數全年累計下跌6.75%的表現，上海證交所近日表示，盡管市場服務和監管工作並不適合以指數上漲為目標，但“上交所全員仍感覺如芒在背”。顯然，破凈的上市公司該比監管層與交易所更著急，更有“如芒在背”的壓力感，須使公司經理層、董事會及股東真正成為利益共同體，力爭市值管理盡早有所作為。

藍籌股大量跌破凈資產也引起了保監會的高度重視：

繼1月7日晚間保監會放開險資可投資創業板后，1月8日，保監會發出第二道救市金牌：保監會近期將啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險（放心保）公司申請試點。

巨豐投顧丁臻宇認為：從近期證監會召集大藍籌公司呼吁市值管理，以及匯金公司大筆增持藍籌etf等跡象看，此次救市不再是證監會的一廂情愿，而是會同匯金公司、保監會等實力機構全方位的托市。如果這一系列組合拳還達不到預期，后續或有更為猛烈的錯失。不管怎么說，a股藍籌股只是黎明前的黑暗，一定會有燦爛的未來。