中郵基金劉田：A股處於底部區域 挖掘新興產業投資機會

和訊基金：各位和訊網網友大家好！歡迎來到今天的基金會客廳。今天我們請到了中郵基金的基金經理劉田先生，他所管理的中郵核心成長基金在2015年取得了49.77%的收益，而同期滬深300僅為5.58%，可以說遠遠跑贏了業績基准。您好，劉先生，您能回顧一下操作策略以及投資理念嗎？

挖掘新興產業投資機會 解析細分領域

劉田：謝謝主持人。大家都知道2015年對於股票市場來講是波動非常劇烈的一年，對於金融投資來講，如果沒有波動就沒有收益空間，非常榮幸在2015年，我們中郵基金鄧立新投資工作室旗下管理的基金產品能夠給廣大的基民取得還不錯的收益。

回顧2015我們的操作思路，我們先後分別布局了國防軍工、通信、傳媒、計算機等行業。我想這是我想和大家分享的最重要的一條經驗。我們回過頭看2015年的市場，從時間維度縱向看這個市場波動非常劇烈，但如果我們橫向的看這個市場，去看一種行業比較，我們會發現2015年其實像計算機、通信、旅游、傳媒這些行業的漲幅都是在70%以上的，像我們的煤炭、有色、銀行這些行業的漲幅是不足20%的，所以，在這種結構化的行情市場里，我們選對一個行業，是非常重要的。

和訊基金：您保持這個收益沒有大幅回撤是因為當時進行了一些減倉？是看到了哪些基本面或交易操作上的信號呢？

劉田：說到這個話題就是一個風險控制的問題，我個人認為風險控制有兩點最重要的因素。第一，我們去觀測市場整體的風險偏好。現在來講我們市場流動性非常充足，我們市場的風險偏好的波動會非常大，我們去觀察市場整體的風險偏好的提升，然後去預防一個市場整體的風險。第二，我們是比較偏向於成長股重倉的，所以，我們對我們的重倉股進行持續深入的跟蹤，這種持續和深入的跟蹤既是我們取得一個好的收益的保證，也是我們有效的控制風險，控制回撤的保證。

和訊基金：在遇到一些突發事件或者系統性風險時也會做一些減倉或者波段操作吧？

劉田：今年我們以絕對收益為目標，當我們預測到市場風險比較高的時候就會做一個減倉的措施。

和訊基金：看到2015年四季度公開資料披露，您所管理的這支基金配置的信息傳輸，軟件和信息技術服務行業，持倉比例達到了47.66%，可以說是比較重的倉位，可以看出您對這個行業非常看好。這些行業您幫我們挖掘一下它的投資前景？

劉田：目前來看我們看好以計算機、通信為代表的新興成長性行業的投資機會。為什麼是這樣呢？因為我們覺得我國現在處在一個調整經濟結構的關鍵時期，創新成為了驅動經濟增長最重要的動力，這些新興的成長性行業是怎樣驅動我們經濟增長的呢？我們覺得主要有兩個方面，一方面是這些新興行業在改變我們的生活方式；另一方面是這些新興行業在改變我們的生產方式。比如我們看到以移動互聯網和雲計算為構架的新一代通信技術，其實在顛覆性的改變我們現在工作的方式，讓我們的工作變得更加有效率。

再比如我們看到VR虛擬現實技術，不僅可以應用到我們的生產領域，還可以應用到生活領域，所以它也是可以顛覆性的改變我們認知的方式，它是一個非常底層的技術。總的來看，今年到現在為止我們還是很看好這些新興的成長型行業的投資機會。

解析新能源領域的投資機遇

和訊基金：在4月1號第四屆核安全峰會在美國華盛頓舉行，國家主席習近平也出席了，並發表題為「加強國際核安全體系，推進全球核安全治理的」重要講話，里面就提到了核安全和如何安全的發展核能，您覺得核能領域有哪些發展前景？還有哪些一些新能源領域，比如新能源汽車、風能、太陽能等等，您給我們解讀一下這方面的投資機會？

劉田：大家都知道核能是一個清潔優質能源，我們認為核能主要有兩個領域，一是核應用，一是核安全，我們覺得在這兩個領域里都有比較不錯的投資機會。在核應用領域，我們都知道我國的能源結構目前來看是以煤炭為主的，在我們調整經濟結構的同時也在深刻的調整我們的能源結構，以核電、水電、風電為代表的清潔能源未來將大幅替代我國現有的傳統能源結構，包括核電在內的這些領域的投資都會大規模的增長。所以，我們認為在核應用領域其實是有不錯的投資前景。

第二個方面是核安全，這次峰會也講了核安全包括核監管、核反恐、核治理和核後處理，包括在這些范圍內的國際合作，這些范圍我們認為也會產生新的這種投資機會。

和訊基金：還有很多領域，比如新能源汽車配套設施的充電樁、鋰電池，在二級市場表現收益確實不錯，這個前景到底還有哪些可挖掘的？比如公共交通的，比如像一些公交車，還有一些會展中心的電動車，是否還有也像信息產業一樣具備高成長空間？

劉田：我們認為新能源汽車是我國在汽車領域彎道超車計劃的重要的戰略，在這個戰略的推動下，我國的新能源汽車不管是在公共領域的應用還是在私人領域的應用都會有一個快速的成長，從近兩年的數據也已經能夠看到了。但現在我國新能源汽車的銷量占汽車整體銷量不足1%，接近2%，這樣來看我國的新能源汽車其實對傳統能源汽車的替代空間還是非常大的。我們認為在新能源汽車的整車制造，新能源汽車的電驅動、電池領域都會有比較不錯的投資機會。

稀土收儲能否激活板塊熱點 要看兩因素

和訊基金：下面再說一條關於稀土方面的消息。據4月1號中國稀土網站發布文章說，作為稀土戰略儲備體系建設的重要組成部分，由國家倡導以稀土行業供給側結構性改革為重要目標，並由稀土企業集團自發開展的稀土商業儲備目前正式啟動。大家知道有一個說法，中東有石油，中國有稀土，可以說是戰略儲備，因為稀土在各個行業的高精端，無論是軍工還是可以領域用處都是非常大的。這是否會引起一波稀缺能源行情，比如像2007、2008年的稀土有色行情，是否能夠掀起一波行情呢？

劉田：稀土號稱工業衛生素，是非常重要的一種戰略資源。剛才您說了，我國稀土儲量占到超過全世界儲量的20%，我國每年的稀土開采量占全世界稀土開采量的80%，但有一個比較嚴重的問題，我國每年開采的稀土里面有70%是廉價出口給了國外。

和訊基金：可以說賣了白菜價。

劉田：對。所以，這次我們采用稀土商業收儲模式，對稀土行業長期健康成長非常有利。但回到我們的投資層面，能否在稀有資源領域有一波像樣的反彈，我們還需要觀察兩個指標。剛才我們講稀土的商業收儲是政策上供給端政策，我們還需要觀察兩個東西，一個是需求端的稀土能否持續放量，第二個是很關鍵的一個指標，我們去看商品市場稀土價格有沒有持續反彈的基礎。目前來看稀土持續反彈的基礎還需要再確認一下。

看好文化傳媒泛娛樂行業的投資機會

和訊基金：我們再談一個比較熱點的話題，《美人魚》和《瘋狂動物城》是深受觀眾好評的兩部題材。在2016年第一季度全國電影市場共產出票房144.93億元，同比增長了50%。如果按照這個計算，今年摸高600億的可能性是非常大。從此可以看出，電影市場增長的空間非常大。在文化傳媒領域還有哪些像電影市場的投資機會？

劉田：我非常認同您的觀點，文化傳媒領域增長的空間是非常大的。隨着我國人口結構的變化，人均收入的增長和閒暇時間的增多，文化傳媒行業是有快速增長的基礎的。我們有一個統計數字，從2007到2014年廣義的看我們傳媒市場，它是從2007年時候的4000億人民幣水平，增長到2014年1.1萬億的水平，年化增長率有17%，這個增速是顯著超越了我們同期GDP增速的。所以，我們國家的文化傳媒確實是在蓬勃快速的發展。到目前為止，這個行業還有沒有增長空間呢？我認為是有的。有什麼樣的論據呢？還有另外兩個數字，我國的傳媒占我國GDP比例是2%，美國這個數字5.5%，而我國傳媒產業絕對值只有美國傳媒產業絕對值的20%，我們國家的人口基數更大，年輕人邊際消費傾向更高，所以，我們認為我國的傳媒行業還有更大的發展空間，我們也是很看好文化傳媒泛娛樂行業的投資機會。

和訊基金：比如前段有一個熱點新聞，一個在線教育老師，通過在線教育，在不到一個小時就售出了近一萬多元課程，可以說教育和文化傳媒這個空間非常大。剛才我們說到了很多不錯前景的行業，怎樣才能選出優質股票，比如高成長的白馬股呢？您的選股標准是什麼？

劉田：我們整體選股思路偏向於成長，我們選股主要有兩個標准，一是看行業，二是看公司。行業層面主要是自上而下的看，廣泛的比較，選擇具有長期成長空間的行業。二是自下而上的公司層面，我們通過深入調研、溝通、對比，對比公司之間的戰略規劃、人才儲備，我們認為有牛人的公司，大概率的就會成為牛股，其實人的因素現在越來越重要。

和訊基金：可以說是一個層層遞進的過程。就算基金產品有很好的收益，但經不起系統性風險和大幅回撤，導致了千日拾柴一日燒的局面。那麼怎樣才能避免收益回撤以及做好風險控制，有哪些方經驗可以和投資者分享？

劉田：今年股票市場依然波動很大，做好風險控制和回撤對我們公募基金來講非常重要，我們今年也轉變了投資思路，以做絕對收益為主，包括我們新成立的中郵風格輪動基金，在絕對收益領域都做得非常不錯。我們風險控制怎麼做的？還是剛才說的兩個方面，一是我們更多的選一些市場宏觀指標關注市場流動性的變化。二是對於我們重倉的公司要深入的調研和跟蹤，既能夠保證做好收益，又能保證好風險回撤。

A股處於底部區域 會走出慢牛格局

和訊基金：現在已經是二季度了，您對二季度有什麼展望，對於今年股票市場有哪些投資機會，比如大盤您覺得現在是不是底部區域，還有多少的成長空間呢？

劉田：我認為現在市場基本還在一個底部區域緩慢向上的慢牛格局，我們的選股思路還是選一些成長性的，可以長期持有的行業。目前我們比較看好的行業，包括雲計算，量子通信，VR，體育文化，大消費領域。

和訊網：現在有一些聲音，中小創股票存在着泡沫，藍籌股趴在地上不動，那麼中小創選股怎樣規避風險股票呢？因為有關報道提到，很多基金經理已經把ST或者偽成長概念的股票已經剔除了股票池？

劉田：我們覺得在中小創板塊中也要選擇優質的公司，去選真正要做事情，戰略清晰，人才儲備足夠，財務報表很健康的這些公司做投資，這才是我們真正價值投資的理念，而不能說光是去炒概念，炒作小股票，這樣是不對的。所以，我們在挑選中小創股票時，還要注意梳理公司長期戰略，以及它的財務情況。

和訊基金：還是要看幾點要素的，並不是盲目的撒網布局。

劉田：對。

和訊基金：非常感謝劉先生做客我們的訪談間。謝謝。

(整理:義華,策劃:孫萱、趙倩)

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