《財華分析》中國三月出口終止8連跌 三大因素反彈

中國3月出口終止8連跌，按人民幣計價同比增長18.7%，?生銀行分析三大反彈因素，後市能否持續反彈，市場則意見分歧。

3月中國出口顯著反彈，?生銀行高級經濟師姚少華分析三大因由。首先，去年春節適逢於2月中下旬，導致3月份出口基數較低；此外人民幣匯率在今年3月份略有貶值，從而帶動出口增長；而外需有所改善亦提振了出口增長，3月份內地兩個最大出口市場美國及歐盟的製造業PMI均出現反彈。3月份內地對美國、歐盟、東盟、香港及日本的出口均出現明顯反彈，以美元計價分別增長9.0%、17.9%、14.8%、6.1%以及9.3%。

展望未來，隨著3月份外貿出口先導指數回升以及製造業PMI新出口訂單分項指數重返擴張水準，他預期第2季出口將延續增長勢頭。展望全年，由於中央與地方政府穩外貿的政策措施見效，以及內地與多國簽署自由貿易區效果逐步顯現，?生維持今年出口增長2%的預測不變。

未來能否持續回升  市場意見分歧

未來能否持續回升?  法巴報告認為視乎外需和中國出口競爭力。外需方面，世貿剛調低2016年全球貿易量增幅，由3.9%降至2.8%。中國出口競爭力方面，人民幣今年雖然輕微貶值，但不預期會刺激中國貨品出口，估計全年出口與去年相若，對中國經濟增長不會有顯著提振。野村報告則認為，3月出口數據被去年較低基數扭曲，尤其是去年農曆年假伸延至3月初；進口跌幅收窄，主要受惠於房地產投資帶動內需。德意志資產管理董事總經理兼亞太區投資主管Sean Taylor表示，近期中國經濟數據有改善，需注意的是中國的消費和服務業在發展，但投資與製造業仍疲弱，當局刺激政策在奏效，中國的消費業也許比想象得更龐大。德銀預測中國今年經濟增速為6%，人民幣兌美元將貶值至2017年的6.9，預期中國今年將降息2次，降準200個基點，但具體視乎當局政策。

巴曙松:中國經濟去產能致為關鍵

雖然內地個別數據有所上升，港交所(00388-HK)首席中國經濟學家巴曙松亦認為，主要是財政政策及貨幣政策支持下的結果，而目前去產能壓力較大，如去產能無明顯進展，或會為帶來違約風險，同時會拖累經濟增長及令失業率增加。惟去產能需付出代價，尤其房地產行業，雖然個別城市的銷售加快，但新開工面積持續負增長，反映行業有明顯的產能過剩。今年料銷售有輕微的正增長，在去庫存的壓力下，相信今年房地產仍會拖累內地經濟。他認為如房地產要有效去庫存，需在銷售增加5%的情況下，新開工面積則要下降20%。他又認為中國經濟已渡過最困難的階段，正進入「脈衝式」探底期，目前GDP還處於回落中，預計這輪回落在今年底至明年初見底。

出口一帶一路國家顯著增長

海關總署今天公佈，中國3月出口終止連續8個月下跌，按人民幣計價同比增長18.7%；進口跌幅收窄至1.7%；期內貿易順差順差1946億元，微跌149億元。今年一季度我國貨物貿易進出口總值5.2萬億元人民幣，比去年同期下降5.9%，其中出口3萬億元，下降4.2%；進口2.2萬億元，下降8.2%；貿易順差8102億元，擴大8.5%。期內對巴基斯坦、孟加拉等一帶一路國家，出口分別增長26.4%、16.6%，我國對歐盟出口下降1.4%、對美國出口下降3.4%、對東盟出口下降8.5%。

另外，商務部公佈一季度全國實際使用外資金額2242.1億元人民幣(折354.2億美元)，同比增長4.5%。國家發改委則公佈，一季度全國全社會用電量約13524億千瓦時，同比增長3.2%，主要受第三產業和居民生活用電支撐，例如商業、住宿和餐飲業用電同比增長9.5%，金融、房地產、商務及居民服務業用電同比增長11.3%。

記者: 周燕芬

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