遍地是黃金 你卻喜歡在熊市中投資

和訊特約

現在遍地都是機會，就看你去不去認真找，這種找不是在互聯網的狂潮中找風口，而是找真正能夠創造價值的企業。投資既不是投行業，也不是投宏觀經濟，投資是投企業，二級市場投資，一級市場投資，PE投資，全都一個道理。」我覺得做投資還是要做基本面，雖然中國經濟從宏觀角度來看挑戰嚴峻，但是並不意味着我們沒有投資機會，我個人的偏好是喜歡在熊市中投資，不喜歡在牛市中投資，也許跟個人性格有關。

回歸本質、回歸常識

大家都知道，最近我自己又做了一個小小的投資，投的是金融，不是P2P，我們不投P2P，為什麼不投P2P？我的觀點向來是這樣：相比「互聯網+」，我更贊成「+互聯網」，我不認為搞互聯網的人做P2P就可以成功，我不這樣認為，做互聯網的人不了解金融的本質，互聯網不改變行業和商業的本質，互聯網只是使你有了更多有利的工具來解決你這個行業中的根本性問題，但是它沒有改變行業的本質。

我一直對P2P不看好，因為那些做P2P的大多數是互聯網出身，甚至有些人既不懂互聯網也不懂金融，他居然做了互聯網金融，這樣的公司你怎麼能看好呢？我跟很多P2P公司都接觸過，包括一些獲得了A輪融資、B輪融資的P2P公司，我都不看好。我最近投的是一家搞金融的公司，只不過是金融加上了互聯網，使得它做金融的成本比過去更低了。

金融的本質是什麼？金融的本質是風險控制，金融的本質根本不是資產規模，根本不是資產的增長速度，金融的本質是風險控制，你不懂風險控制就不要做金融，你不懂風險控制，你就不要做互聯網金融，做了就栽，投了就賠。有些人以為，經濟不好，我需要轉型，轉型是對的，但是轉型並不意味着轉行，要把這兩件事分開。我做制造業不行了我去做互聯網，你恐怕在互聯網繼續栽跟頭，做制造業不行了就要想辦法改變我的商業模式，要想辦法進行創新，要轉型，但是不一定轉行，做實業不行了轉到金融做投資，現在這麼多人做金融、做投資，大家想過沒有，金融和投資的基礎是什麼？是實體經濟，你不懂實體經濟就不要做金融，你要是不懂企業，你不要做投資，做了就賠。

經濟形式不好的時候投資機會反倒會大量涌現，實體經濟中我看到很多的投資機會，比如鋼鐵行業現在整個不景氣，但偏偏有人看中了鋼鐵行業，要做投資、要做收購與兼並、要做行業重組，要用一種新的模式來把眾多的中小鋼鐵廠連在一起，把社會上分散的需求通過互聯網集中起來，再分配到這些中小鋼鐵廠，這都是很好的商業模式創新。傳統的服裝業不行了，到處聽到的報道都是關店、經營困難，但同時我們在服裝業中也看到新的模式冒出來了，我們校友做了韓都衣舍，我看了一下，這個模式是值得嘗試的，它適應了現在消費需求變化的新潮流。現在80後、90後買一件衣服哪有穿破再換的？是穿了幾天就扔掉了，什麼時候電視上有一個新的電視劇出來馬上就換一身衣服，這種消費行為的變化使我們傳統的服裝制造商碰到了困難。以往，年初開個訂貨會，開完之後把今年的款式、數量都決定了，決定了之後發到各個門店去，沒想到消費潮流變了，今年年初訂的款式統統賣不出去，變成了庫存，庫存把服裝商全給壓死，你怎麼辦？

你就要想辦法更新你的商業模式，要用一種快速的適應市場的需求的方式，像ZARA，ZARA都來不及了，ZARA推出的速度是一個季度推一次，現在這些小青年們都想一個月一次，頻率越來越快，設計怎麼辦？如何把握新的消費潮流？把握了新的消費潮流，後邊的生產線能不能進行小批量、多品種的生產？我們現在後邊的生產線全是大批量、單品種的生產，但有人就改造了後邊的生產線，現在做得非常好，也有人就更新了前邊的設計發布新款的模式，不斷加快頻率，做得非常好。所以在整個宏觀經濟不景氣的情況下，反倒逼迫我們企業升級改造，在升級改造轉型的過程中，有大量的投資機會，看你能不能捕捉到。

為了捕捉到這些機會，你要回歸商業的本質，要回歸商業的常識，為了捕捉這些機會，要回歸金融的常識，金融的常識是什麼？金融的常識就是皮之不存毛將焉附，沒有實體經濟的發展，金融的發展是不可能的，金融的作用是幫助實體經濟創造價值，如果實體經濟不能創造價值，金融掙的錢只是一個零和游戲。

投資就是投創造價值的企業

現在遍地都是機會，就看你去不去認真找，這種找不是在互聯網的狂潮中找風口，而是找真正能夠創造價值的企業。投資既不是投行業，也不是投宏觀經濟，投資是投企業，二級市場投資，一級市場投資，PE投資，全都一個道理。你去認真地找能夠創造價值的企業，你找到了，那就是投資機會，跟行業沒關系，跟地域沒有關系，跟宏觀經濟根本就沒關系，跟是不是在做互聯網也沒關系。

舉個例子，鋼鐵行業這麼慘，有什麼希望？我就知道一家做特種鋼的，銷售額已經做到幾百億了，做得非常好，沒有受到中國宏觀經濟下行的影響，為什麼？因為它的產品有特色。什麼叫做創造價值的企業？什麼叫做創造價值？創造價值有兩個定義，第一個是你給市場上帶來了以前所沒有的產品、服務或者技術，這就叫創造價值，你投一個企業的時候要問，這個企業有什麼獨特的地方？生產提供的是一種新的產品新的服務嗎？這是創造價值的判斷。iPhone是創造價值的，在它之前沒有智能手機，這是創造價值的。騰訊是創造價值，騰訊微信在它之前是沒有的，國外有但是國內沒有，模仿創新也可以。

第二個是盡管現在市場上有產品，但是你的成本比其他所有人都低，你的成本低就可以用更低的價格來打市場份額，我從來不相信燒錢能燒出市場份額，我相信在低成本之上的低價能有市場份額。如何用最低的成本生產出已有的價格，比如說西服，定制西服，市場上已經有這個產品了，我的身材奇怪，外面買的標准的服裝我穿不了，都要定制，定制一套西服國內多少錢，1萬元左右，還得看面料是什麼，為什麼這麼貴？因為它是定制的、手工的、單件生產，不是批量生產，批量生產成本低，單件生產成本高。

青島一家叫紅領的公司我去過好幾次，它們用互聯網技術，用數據技術，把生產線全都給改了，不是批量生產，而是單件生產、定制化的工業生產、一條流水線，但是流水線上跑的服裝沒有兩件是相同的，這就是我可以用更低的成本來提供定制西服，後邊工業化的生產線又比手工的裁縫鋪成本低了很多，它一套定制西服賣四五千元，在市場上非常有競爭力，現在供貨已經供到美國去了，如果這個商業模式能夠推廣的話，它就可以改變服裝業的市場格局，這就是創新。

所以只要你睜開眼睛去找，機會太多了，真的是太多了，每個行業都有機會，而且現在的機會可能比以前還多，因為過去我們的企業順風順水干慣了，它沒有意識到創新的重要性，過去只要它把產品生產出來不愁賣，現在不行了，現在的環境逼着它去創新，逼着它去轉型，在這樣的情況下，對於投資者來說是非常好的機會。

國金李立峰：A股謹防沖高回落 仍有兩大制約

回頭來看今年 A 股市場的預期變化，可謂波瀾壯闊，預期的不斷反復增加了投資操作的難度和復雜性。1月份市場擔憂人民幣大幅貶值風險，國內經濟硬着陸風險，由此引發 A 股市場大幅向下波動（具有諷刺的是，如今人民幣 6.513，創出了年初的新高，而經濟看似有企穩的跡象）；2月份至3月中旬市場開始擔憂滯漲；而當前市場關於經濟企穩預期再起，建議關注陸續發布的3月官方PMI數據、工業增加值數據。

兩會後A股市場反彈的源於全球風險偏好的回升

耶倫的「鴿」派講話給予了新興市場喘息的機會。影響美國貨幣政策的兩個關鍵指標，一是就業，二是通脹。在3月中上旬公布的2月非農就業數據以及 2 月 CPI、核心 CPI 數據均超預期的背景下，市場一直對耶倫3月份議息會議的講話有所擔憂。而事實上，在美聯儲發布3月 FOMC 會議聲明，美聯儲不但沒有加息，反而下調了利率預期與 GDP 增長預期，從公布的點陣圖可以看出，美聯儲將今年加息預期由前期的四次下調至兩次，由此給市場傳達的信號，美聯儲4月加息看起來可能性並不大。

證監會對場外配資仍保持高壓態勢

周末證監會發布會主要陳述了三個方面的內容：其一，戰興板具體工作還要深入研究論證；其二，證監會表示「退市黑名單」報道嚴重失實，上市公司退市與否，均將在已有規則程序下，依法依規地進行；其三，證監會表示新型場外配資活動正抬頭相關主體已立案調查，證監會將對違法證券期貨業務活動保持高壓態勢，同時也已發布專項通知，督促證券期貨經營機構落實投資者適當性管理原則，持續監測異常交易情況，做好信息系統安全防護和客戶身份認真，及時防范化解風險隱患。

存量市場仍是制約市場高度的重要因素

當前市場對於耶倫釋放「鴿」派的信號以及短期國內生產資料價格上漲所引發的經濟企穩的預期有所線性外推，市場的情緒由「陰」變「晴」，顯得樂觀。但需要注意的是，通脹水平仍有繼續抬升趨勢，3月第3周，全國豬肉零售價同比上漲超三成，仔豬價格同比翻番，豬價已連續兩周上漲，主因是前期長時間價格低迷，對於A股中期走勢，我們認為國內通脹環境以及A股處於存量資金仍是制約市場高度的重要因素。

短期順勢但高度有限

在3月聯儲會議召開之前，市場整體呈現極度縮量態勢。自3月17日FOMC 會議之後，市場又開始變得極度樂觀，成交量持續放大，對國內經濟的預期，對通脹的預期均出現了樂觀預期的變化。客觀上講，我們認為本輪A股市場出現反彈，最根本的原因在於美國貨幣政策的取向超預期的轉向偏鴿派，外圍風險偏好的回升帶動了A股的反彈，但本輪反彈的高度與持續性我們需進一步觀察，且行且珍惜。

整體而言，我們建議短期順勢，但需提防市場沖高回落的風險，選擇流動性好的標的加以配置。風格上，消費、周期優於成長，建議超配「白酒、家電、券商、保險等」；事件驅動方面，建議高度關注3月底「美國第四屆核峰會，習主席有望訪美並參加會議」，核電板塊受益；3月28日「迪斯尼門票發售」，銷售火爆或帶動迪斯尼板塊；3月底，全國職業教育工作會議召開，職業教育相關標的受益。

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投資中的博弈就是個圓，有的人走了幾年也沒有走出市場畫出的圓圈，面對任何一波行情的到來，還能沖動，表示你還對投資有激情，總是沖動，表示你還不懂投資。得食的狐狸歡如虎，落魄的鳳凰不如雞，這是在市場當中無論是投資者還是行情常常上演的劇情。把自己的欲望降到最低點，把自己的理性升華到最高點，投資之路不平直，行情會有許多拐點處。沒有拐不過去的點，只有拐不過去思路的人。

編輯：分析師王權理財

作者觀點不代表和訊網立場

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