外匯情報站：誰是日元暴漲背後的「主謀」

和訊評論——外匯情報站

    編者按：自今年年初，日本央行出台負利率政策後，日元兌美元2月份創出2008年金融危機以來最佳月度表現月度暴漲7.5%。隨後，3月份美聯儲宣布將加息預期縮減至2次，日元再度暴漲。資金為何瘋狂涌入日元？日元表現為何與日央行政策背道而馳。本期和訊網《外匯情報站》特邀和訊特約評論員、國際金融理財師王斌（Andy B. Wong）為各位讀者解析日元的近期走勢。

和訊評論：您如何評估日本央行年初釋放的負利率「炮彈」？

王斌：黑田火箭筒今年率先偷襲市場，日本央行搶在3月歐央行議息會議前出乎意料地從2月16日（中國春節假期）實施結構性負利率，並暗示隨時加碼QQE規模。油價潰堤加之中國經濟減速以及通脹目標難於實現都迫使日本央行急迫地祭出重手。

盡管安倍三支箭與日本央行的寬松政策曾一度推升日經225指數接近20000點，日元兌美元匯率短暫沖上126，不過仍未能逆轉市場繼續下滑與經濟實體增長乏力，日本2015年第四季度GDP時隔2個季度日本經濟重新轉為負增長，也是三個季度以來的第二次萎縮。

和訊評論：黑田東彥主導的寬松策略是否徹底失效？

王斌：日本央行行長黑田東彥再次宣布延期完成2%的「通脹目標」之舉（這已是到目前為止第三次延長目標達成期了），而且2017年上調消費稅到10%的預期可能告吹，2014年4月1日日本政府時隔17年正式將消費稅率從5%提高至8%。在日本政府調整消費稅之後，日本消費者除了要承受國內基本消費品價格高漲的壓力外，還要負擔因日元貶值而加重的進口商品的成本。目前為止，日本央行大規模資產購買計劃（QQE）在過去一年中亦未能成功推動日本國內經濟增長。

美元/日元走勢圖 數據來源：和訊外匯

和訊評論：為何日元今年以來出現反復「暴漲」的勢頭？如何評估接下來日元的走勢？

王斌：在日本央行出台了負利率政策的驚人之舉後，日元兌美元2月份創出2008年金融危機以來最佳月度表現月度暴漲7.5%。日元逆轉走強令日本央行措手不及，日央行推行負利率加之歐洲銀行業危機（Coco債），英國退歐（BREXIT）與人民幣（CNH）匯率急泄，引發全球股市失控暴跌，市場情緒緊繃，似乎2008年金融危機般迷霧再度籠罩。

「日元先生」神原英姿發出了更加看漲日元的預估：今年下半年日元兌主要貨幣至多將上漲7.4%，至105水平。究其原因，主要是由於當全球經濟被不確定性所籠罩時，投資者會買入日元等避險貨幣，因此日元很有可能自當前水准進一步走強。

日元升值並非貨幣政策或者日本經濟復蘇強勁的緣故，而是因為全球經濟已經變得非常無序。中國經濟的問題不易解決，而全球經濟正在停滯。在這種環境下，日元必然會走強。對於日元和日本經濟未來走勢，摩根大通(JPMorgan)預期日元兌美元將升向100，而日元走強不會使日本這個世界第三大經濟體遭到破壞。

日本央行執着放水受最大影響即是中國央行及人民幣匯率，全球央行貨幣政策分化，而歐日央行負利率政策反而限制了中國央行的寬松效果，人民幣貶值壓力加重，而中國目前采取了一種折衷的所謂釘住「一籃子貨幣」的政策試圖調和這種兩難困境。

和訊評論：您如何評估日元/人民幣的走勢？中日貨幣金融合作呈現什麼格局？

王斌：2012年6月1日人民幣與日元開啟直接兌換，並在上海和東京建立直接交易市場， 中國啟動人民幣與日元直接交易，是希望將人民幣培育為國際結算貨幣。因為只要貿易和投資結算依賴美元，中國經濟就難以擺脫美國的影響。

中國正在推進對資本監管和匯率保持影響力的同時擴大人民幣國際化的戰略，人民幣和日元直接兌換被認為是這項戰略的一環。中日關系惡化而金融合作陷入停滯，日元兌美元自安倍上台以來推行財政與貨幣寬松政策自80一路貶值至126，導致日元與人民幣買賣需求變得縮減。

不過日元貶值卻在去年引發中國游客在日爆買亦對日本消費帶來意外刺激。中日雙方在國債市場亦互相增持，資本流動更趨熱絡，日本央行的數據顯示，中國去年凈買入6.1萬億日元（532億美元）的日本貨幣市場證券，創2005年以來新高。中國央行批准了日方650億元人民幣的購買國債額度。（本文為和訊評論原創文章，謝絕非法轉載）