中銀香港: 美國利率正常化遙遙無期

中銀香港高級經濟研究員卓亮認為，聯儲局在去年12月加息後一直維持利率不變，歸根結底，是由於對經濟表現信心不足。製造業陷入收縮，由供應管理協會編制的ISM製造業指數連續五個月處於50點以下的萎縮區間，工業生產連續四個月錄得同比萎縮。製造業弱勢更已蔓延至服務業，由Markit編制的服務業PMI跌至49.7，處於盛衰分界線以下。製造業與服務業均轉弱，經濟增長不容樂觀。

另外，庫存累積的情況對未來GDP表現相當不利。過去幾年，至少在統計上，庫存增加對經濟增長貢獻良多。惟整體商業庫存對銷售比率持續上升，證明供應商過分看好需求，造成滯銷。銷售下跌，庫存高企，兩者嚴重失衡。目前整體商業庫存對銷售比率高達1.4倍，為金融海嘯後最高水平。去庫存拖得越久，未來對整體經濟活動造成的壓力就越大。     美國溫和增長的可持續性正受到威脅，今年出現衰退的機會尚低，但經濟增長所面對的壓力逐漸浮現。增長動力走下坡，聯儲局拖得越久，加息的理據越弱。從這個角度來看，6月份的公開市場委員會會議意義重大。屆時聯儲局會更新預測，且會後有記者招待會，按照聯儲局提供年內加息兩次的預測，6月應該是利率調整的理想時間。如果聯儲局在年中仍按兵不動，那麼未來加息的窗口恐怕就進一步收窄，全年加息次數可能會是零。  

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)