引導人民幣貶值？坐視經濟停滯？KKR：中國須抉擇

MoneyDJ新聞 2016-03-09 12:35:54 記者 賴宏昌 報導

20160309_462_0.jpg -->《中國金融投資網(China Money Network)》9日報導，根據KKR & Co.(全球著名私募股權公司)全球總經資產設定部主管Henry McVey最新發表的報告，中國目前所面臨的兩難局面在於經常帳順差(600-700億美元)無法抵銷日益高升的資本帳赤字。報告指出，中國2015年資本外流金額比瑞典、波蘭或挪威的GDP都還要來得大。在流動性枯竭、通膨下滑的背景下，中國10年實質利率自2011年的-3.0%跳升至1.1%。如果中國繼續忽視「通縮、資本外流」這兩大利空，當地GDP成長率走勢可能會複製日本1990年代模式。

KKR報告指出，受沉重債務以及過剩產能的影響，中國GDP平減指數(GDP deflator)目前是-80個基點，在此同時名目GDP增幅自2011年第2季的19.6%大跌至6.0%。關注名目GDP是因為當地企業是用名目營收去支應日益沉重的債務負擔。KKR分析師Frances Lim預期，人民幣相對於美元將在未來12個月貶值至7.00左右。一旦人民幣貶值，南韓、日本以及新加坡金融市場恐將出現大幅波動。

中國人民銀行去年10月曾指出，大多數情況下消費者物價指數(CPI)與GDP平減指數的變動趨勢是一致的，但在目前特殊情況下，受國際大宗商品價格大幅下降以及國內投資、工業品需求明顯放緩等因素影響，CPI和GDP平減指數走勢呈現分歧。

英國金融時報報導，匯豐(HSBC)經濟學家John Zhu、Izumi Devalier曾發表報告指出，排除金融危機時期不計，近20年來用來計算實質GDP的中國官方GDP平減指數(GDP deflator)大多都是呈現正數。

GDP平減指數呈現負數意味著實質GDP成長率將高於名目GDP增幅。低迷的名目GDP成長率象徵中國企業償債難度將會升高。

《經濟學人(The Economist)》日前報導，根據國際清算銀行(BIS)的統計數據，截至2015年底為止中國民間非金融產業負債佔GDP比重已達200%，超越泰國在亞洲金融危機以及美國在次級房貸危機時期水準，逼近日本1991年「失落十年」起始點水位。

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