KKR：人民幣需要再貶值 中國方能避開通縮陷阱

(圖:AFP)

私募公司 KKR 表示，中國若不想重蹈日本 1990 年代的覆轍，就需採取行動讓人民幣進一步貶值，方能減緩目前沉重的債務情況，並避免陷入通縮陷阱。

KKR 周二 (8日) 發布的研究報告指出，中國的貨幣干預行動已導致資金出走，使不寬裕的流動性更加緊縮；資金供應缺乏與通膨下降，使中國企業償債更加困難，最終傷害經濟擴張。

《彭博社》報導，KKR 總經資產研究主管 Henry Mcvey 指出，中國必須重新調整貨幣政策，方能處理通縮與資金外流問題；否則，中國會像日本在 1990 年代一樣，高實質利率與沉重債務拖累經濟，使 GDP 成長停滯不前。

KKR 預估，人民幣的「公平價值」7.0 人民幣兌 1 美元，若以周二收盤匯率來看，還需再貶 7.1%。若波動幅度較大，人民幣可能貶 10% 至 7.5 人民幣兌 1 美元。

過去數年人民幣匯率走強之時，中國的出口貿易就已強勁，Mcvey 表示，壓低人民幣匯率並非為了增加外貿優勢，而是抵消資本外流。目前資本帳外流大於經常帳收入是個重要問題，也表示環境已經改變，中國必須考慮，在吸引資金與過去的彈性與穩定之間做取捨。

人民幣貶值對南韓、日本、新加坡的影響可能更大。在人民幣走貶下，中國企業在高端出口市場勢必競爭激烈，長天期企業債殖利率走低時間將比投資人預期更久。

2015 年，中國經濟增速為 6.9%，是 25 年來最緩慢。而今年中國政府所設定的經濟成長目標，在 6.5% 至 7% 之間。