尚雅投資：大宗商品價格反彈 周期品或受益

??? 上周一晚間央行發布降準0.5個百分點的訊息。此前市場普遍預期近期央行將把穩定匯率放在首位降準將延后，加之央行降準降息訊息多在周末發布，此次降準超出市場預期，表明央行呵護資金面、對沖資金外流、提升貨幣乘數的用意。2月中采PMI錄得49%，環比下降0.4%，調整季節因素后環比仍下降0.3%，顯示企業景氣度繼續惡化，預計后續穩增長政策將持續加碼。上周五晚間發布的美國2月非農數據顯示新增非農就業24.2萬人，大幅超預期19.5萬人，但工資增長略有放緩，平均時薪環比下降0.1%。數據總體好於預期，大宗商品及黃金價格持續反彈，美元階段性觸頂回落。

??? 從微觀結構分析，在目前存量博弈的大背景下，資金從中小板流向大盤藍籌，特別是因漲價概念受益的周期性板塊。我們前期提到近期大類資產端出現變化，國內經濟或正在進入滯漲階段，而大宗商品價格反彈正是這一階段的表現之一。近期周期性板塊強於大盤或受益於此，且短期來看這波大宗股票獲取超額收益的行情大概率仍將持續。但從市場趨勢和基本面來看，股市仍處於弱勢尋底過程，且周期股行情目前主要依靠供給側去產能，需求端能否接棒還有待觀察，所以周期股結構性行情的強度和持續時間仍有待觀察。

上周市場回顧

??? 上周A股周一走勢延續前期下探趨勢，滬深兩市均在這天測試前期低點。受央媽降準訊息提振和技術性反彈需求的共同作用，上周二周三市場出現普漲型反彈。上周四則是滬深兩市反彈至阻力位的窄幅震盪，上午各版塊均有拉升表現，下午則相繼回落，亮點在於尾盤銀行和黃金板塊的逆勢拉伸。上周五形勢分化，或受益於兩會期間維穩需求，金融板塊一枝獨秀，上證指數收陽，以創業板為代表的中小市值個股則表現不佳，創業板指當日大跌4.98%。截止上周五，上證指數收於2874.15點，較上上周上漲3.68%，創業板指收於1907.04點，較上上周下跌5.35%。