寬鬆政策預期 全球股市齊揚

隨著歐洲央行會議即將召開，市場預期將有擴大寬鬆政策出爐，對於日本央行的政策也有所期待，帶動全球股市上周普遍上漲，但資金仍相對偏好新興市場，成熟市場僅日股基金淨流入。根據美銀美林引述EPFR截至3月2日當周資料顯示，全球新興市場股票基金由負轉正，上周淨流入1.58億美元稱冠全球；日股基金延續上周淨流入態勢，但金額減少至0.89億美元；拉丁美洲、歐非中東基金則分別小幅流入0.19億美元與0.02億美元（見表）。

安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻表示，過去一年賣壓沉重的新興市場，隨著近期市場風險偏好回升，吸引資金回流。其中巴西因傳出羅賽芙捲入貪腐醜聞，並可能遭到罷免，激勵股匯大漲；新興歐洲與新興亞股上周也分別上漲7.09%與5.22%。不過，由於新興市場的體質差異甚大，加上強勢美元的趨勢下，新興市場貨幣的波動度仍不容小覷，建議投資新興市場宜擴大區域布局，以全球股票組合基金的方式，將具有改革題材、成長潛力的市場做為投組的衛星部位，並採取靈活調整的策略，較能因應資金快速輪動下的投資機會。

歐美日仍是投組不可缺少的核心部位。以連續二周淨流入的日股為例，許(豐弟)勻表示，日本1月工業生產較前月增加3.7%，是近三個月來首見成長，並優於預期。就業環境亦穩步改善，1月失業率從3.3%下滑至3.2%，事求人比率更創下24年以來新高，顯示基本面仍然有撐。就政策面而言，日本首相安倍晉三預計成立經濟小組，研議下一財年追加預算以提振內需。由於去年第4季的經濟成長不佳，加上政府稅收增加、公債利息支出減少，預計支出將有更大的擴張空間。此外，日本央行行長日前表示，雖然目前不考慮進一步降息，但仍做好未來放鬆政策的準備，提振了市場信心，日股也受政策期待激勵上漲。

要留意的是，許(豐弟)勻表示，雖然就業市場改善，但未能刺激消費。1月零售銷售年衰退0.1%，不如預期；家庭支出亦再度縮減，1月較去年同期下滑3.1%。因此須觀察後續消費內需成長的情形，若能擺脫低迷，有利吸引資金持續流入。

歐股基金雖然二月以來資金動能較疲弱，但歐股氣氛已轉趨正向。安聯歐洲成長精選基金產品經理黃俊苔表示，歐元區2月製造業PMI雖然從52.3下滑至51.2，但仍在景氣擴張的軌道上。值得注意的是，1月零售銷售年成長2%，優於市場預期1.3%；1月失業率降至10.3%，創下逾四年低點，其中德國2月失業率維持在6.2%，為德國統一以來最低，顯示內需狀況持續改善，亦凸顯相關投資機會。

黃俊苔表示，歐股仍具基本面與政策面支撐，但要參與歐股真成長，必須由下而上精選具結構性成長的優質大型股。所謂結構性成長是指企業因具有產業領導地位、產業技術優勢、創新營運模式，可持續創造成長動能，不受景氣循環周期影響，因此不僅體質穩健，成長亦反映在股價表現，若採取集中持股，上漲的爆發力不遜於小型股，波動過程又較小型股穩健，因此建議透過歐洲成長股精選的投組，掌握歐股的投資契機。

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