投資信心續回穩 三大信用債齊歡唱

隨著市場投資信心持續回穩，美國指標公債殖利率過去一周溫和走升，支持信用債市表現，三大信用債持續吸金。根據美銀美林引述EPFR截至3月2日當周資料顯示，高收益債已連續三周淨流入，上周淨流入金額從前周26.3億美元擴大至52.7億美元；投資級債與新興市場債也持續流入，上周分別吸金12.7億美元與4.8億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，在油價反彈與投資信心回升的趨勢下，高收益債上周淨流入金額創下2008年以來最大單周淨流入，美國CCC或評級更低的券種也出現大幅反彈，顯示市場投資氣氛好轉。此外，根據S&P Capital IQ/LCD統計的資料顯示，截至2月26日當周，高收益債發行量達20億美元，已連續2周增加，凸顯市場信心回溫後，帶動高收益債發行量持續增加。

許家豪表示，由於美國目前消費支出仍然強勁，企業獲利也很穩健，可望支撐高收益債後市，美國高收益債的投資機會浮現。

投資級債近期也持續受到資金追捧。許家豪表示，美國投資級公司債在過去三周的發行熱絡。自2月16日以來，共有78間企業發行市場1531.5億美元的投資級債，相當於今年總量的46%。投資級公司債的供需狀況，將是今年表現的觀察指標之一。

若從利差來看，許家豪表示，過去一年美國投資級公司債利差，已從132點大幅上升至211點，主要是受到能源與商品價格下跌的影響，能源與金屬產業的投資級公司債利差翻倍，且較長期平均值高出約4個標準差，其他產業的利差則維持在2.5個標準差之內。由於利差具吸引力，可望持續受到關注。

至於資金流入擴大的新興市場債，許家豪根據美國銀行報告指出，自2014年以來，拉丁美洲當地貨幣債券利差已大幅擴大，尤其是智利、祕魯及墨西哥的當地貨幣債與美元債的利差顯著擴大，目前具投資吸引力。反觀第四季經濟成長率負成長1.4%的巴西，雖然主權債信評等近期遭穆迪降至非投資等級，但市場普遍認為巴西不致於出現違約情況，利差也已過度反應違約的情境，後市仍有機會表現，宜謹慎觀察後續發展。

綜合觀之，許家豪表示，從三大信用債持續同步吸金的態勢來看，目前市場的信心已漸回溫，但短線波動仍會持續，建議透過複合債組合基金，廣納各式券種，可因應市場狀況靈活彈性調整配置，在風險意識攀升時，可增持公債與現金比重；信心回穩時則可增加具投資吸引力的高收益債與新興市場債，並以信評較佳的券種為主，掌握多元、靈活與品質是目前債市投資的致勝關鍵。

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